高寶證券：國(guó)美零售再獲大股東支持 收入規(guī)模放量增長(zhǎng)

打造全零售共享生態(tài)閉環(huán)，已經(jīng)成為了零售界老玩家國(guó)美的新目標(biāo)。近期，國(guó)美零售通過托管協(xié)議，接管了大股東控股的國(guó)美管理五大創(chuàng)新業(yè)態(tài)，或?qū)⒆屔鲜泄鞠碛袩o風(fēng)險(xiǎn)收益。消息公布當(dāng)天15點(diǎn)20分，國(guó)美零售股價(jià)漲幅超10%，創(chuàng)出近期新高。

10月15日，高寶證券發(fā)布了對(duì)于國(guó)美零售（00493.HK）的研究報(bào)告，并給與國(guó)美零售“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)1.72港元。從業(yè)務(wù)層面與購股權(quán)產(chǎn)生的估值收益潛力兩個(gè)維度進(jìn)行了評(píng)估。高寶證券認(rèn)為，國(guó)美零售再獲大股東支持，五大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包的注入，將促使國(guó)美零售收入規(guī)模放量增長(zhǎng)。

根據(jù)框架協(xié)議，國(guó)美零售向國(guó)美管理提供全面管理服務(wù)，包括日常業(yè)務(wù)、管理服務(wù)、員工培訓(xùn)、法律咨詢服務(wù)以及五家子公司的委托管理服務(wù)，將按照各公司年度經(jīng)營(yíng)收入的百分比進(jìn)行1%-3.5%的階梯式服務(wù)收費(fèi)。未來三年的費(fèi)用收入總金額上限為28億元人民幣，為國(guó)美零售帶來了潛在估值增厚空間。

高寶證券根據(jù)托管服務(wù)費(fèi)用計(jì)算，五家子公司未來三年的預(yù)期經(jīng)營(yíng)收入可達(dá)到1000億元以上。按照股權(quán)上限認(rèn)購價(jià)計(jì)算，預(yù)期可為國(guó)美帶來1000億市值的巨大增厚潛力。雖然管理費(fèi)用在2022年1月1日才正式生效，但五家公司的管理服務(wù)接入可同步帶動(dòng)國(guó)美零售的業(yè)務(wù)流量，起到降本增效的協(xié)同作用。

基于多重利好加持，高寶證券將國(guó)美零售的評(píng)級(jí)定為“買入”，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)為1.72港元。高寶證券認(rèn)為國(guó)美零售將打造成中國(guó)領(lǐng)先的全零售共享生態(tài)平臺(tái)，在“家·生活”戰(zhàn)略第二階段聚焦零售業(yè)和家服務(wù)業(yè)，以行業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)賦能為突破口，建立全場(chǎng)景、全鏈路、全服務(wù)、全模式的新型商業(yè)模型。