中金：維持國美零售“中性”評級 目標價上調(diào)至1.3港元

4月9日消息，中金發(fā)布研究報告，維持國美零售“中性”評級，目標價上調(diào)30%至1.3港元。

報告中稱，公司2020業(yè)績符合中金預(yù)期。公司預(yù)計2021年Q1收入同比增超170%，“真快樂”APP GMV同比增近4倍，每月活躍用戶（MAU）穩(wěn)定在4000萬規(guī)模，活動單日活躍用戶（DAU）近千萬。

該行表示，公司下半年收入同比基本持平，環(huán)比增31.29%。2020年公司可比門店銷售收入379.02億元，同比降21.33%，上半年受疫情影響家電零售承壓，下半年借助線上直播等方式，帶來經(jīng)營業(yè)績環(huán)比明顯改善。分區(qū)域看，全年北上廣深收入占比約34%，同比提升2ppt。縣域店收入占比8.76%，同比提升1.69ppt，縣域店改造有所成效。分業(yè)務(wù)看，新業(yè)務(wù)（柜店一體、家裝及家居）收入占比9.57%，同比提升0.59ppt，多品類、場景化消費進展穩(wěn)步推進，該行認為有望貢獻業(yè)績增量。

報告還提到，疫情期間促銷及商譽減值損失等其他費用，拖累全年盈利水平。公司2020年毛利率10.31%，同比下降5.01ppt，主要受疫情期間集團各渠道以直播模式進行大規(guī)模促銷拖累。費用端來看，銷售費用率同比微升0.3ppt至14.55%，管理費用率同比微升0.53ppt至4.16%，其他費用率同比上升4.38ppt至6.29%，主因商譽減值損失、物業(yè)設(shè)備減值等其他費用共計27.73億元所致。此外，截至2020年底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物95.97億元，同比增17%。