高盛將快手目標(biāo)價(jià)從89港元上調(diào)至91港元 維持“買入”評(píng)級(jí)

3月31日消息，高盛日前發(fā)研報(bào)指，快手去年第四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，收入和利潤(rùn)均超該行及市場(chǎng)預(yù)期共識(shí)。同時(shí)，公司年初至今市場(chǎng)份額增長(zhǎng)（廣告和直播），盈利能力提高，樂觀的業(yè)績(jī)指引為市場(chǎng)預(yù)期帶來上行空間，但其仍為年初至今互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域表現(xiàn)不佳的三大股份之一。

該行認(rèn)為，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，但快手在實(shí)現(xiàn)多個(gè)中期目標(biāo)（2023年實(shí)現(xiàn)集團(tuán)利潤(rùn)；2024年實(shí)現(xiàn)4億DAU；長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)1.8-2萬億人民幣GMV）方面仍具良好基礎(chǔ)。隨著股價(jià)在今年下降20%，當(dāng)前估值（12倍2025年折現(xiàn)市盈率）仍具合理的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，其電商業(yè)務(wù)將在2023年出現(xiàn)領(lǐng)先于行業(yè)的復(fù)蘇水平，以及持續(xù)的運(yùn)營(yíng)杠桿驅(qū)動(dòng)的利潤(rùn)率擴(kuò)張。

綜上，該行將2023-24年的收入上調(diào)2-3%，主因流媒體直播收入（同比增長(zhǎng)4%-6%）和廣告業(yè)務(wù)（同比增1%，因電商廣告被外部廣告的疲軟抵消）表現(xiàn)強(qiáng)勁。該行將2023年凈利潤(rùn)率略微提高1個(gè)百分點(diǎn)，維持2025年20倍的目標(biāo)市盈率；將目標(biāo)價(jià)從89港元上調(diào)2%至91港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

快手近日發(fā)布截至2022年12月31日止年度的經(jīng)審核合并業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，快手2022年?duì)I收942億元，同比2021年的811億元增加16.2%，主要是由于線上營(yíng)銷服務(wù)、直播業(yè)務(wù)及電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；毛利由2021年的340億元增加23.8%至2022年的421億元，毛利率由2021年的42.0%增至2022年的44.7%；2022年及2021年的年內(nèi)虧損分別為137億元及781億元。

快手2022年第四季度電商商品交易總額保持高速增長(zhǎng)，同比增幅達(dá)30%，全年電商商品交易總額超過9000億元。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年快手國(guó)內(nèi)分部錄得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1.92億元，2021年則錄得經(jīng)營(yíng)虧損87億元，該變動(dòng)主要是由于國(guó)內(nèi)收入同比增長(zhǎng)15.5%。2022年及2021年，快手海外分部錄得的經(jīng)營(yíng)虧損分別為66億元及120億元，經(jīng)營(yíng)虧損減少主要是由于海外收入快速增長(zhǎng)及快手在ROI驅(qū)動(dòng)的全球戰(zhàn)略下不斷提升營(yíng)銷開支效率。

在電商業(yè)務(wù)方面，2022年第四季度包括快品牌在內(nèi)的整體品牌商品交易總額占比環(huán)比持續(xù)提升，貢獻(xiàn)2022年第四季度大盤商品交易總額近30%。116大促期間，快品牌商品交易總額同比增長(zhǎng)超80%。2022年快品牌品退率顯著低于大盤，復(fù)購(gòu)率遠(yuǎn)高于大盤。2022年第四季度，商品交易總額破億品牌數(shù)量同比增速超50%，2022年入駐品牌數(shù)量保持高速增長(zhǎng)，其中知名品牌動(dòng)銷率達(dá)90%以上。

在用戶方面，快手應(yīng)用在2022年第四季度的平均日活躍用戶和平均月活躍用戶分別創(chuàng)下3.662億及6.4億的歷史新高，同比分別增長(zhǎng)13.3%和10.7%。2022年第四季度，快手應(yīng)用的每位日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)同比增長(zhǎng)12.6%至133.9分鐘。