高盛、美銀證券、杰富瑞維持快手“買入”評級

5月23日消息，高盛發(fā)研報指，快手公布第一季度業(yè)績，收入和利潤均超出了該行及市場預(yù)期，管理層對快手的展望進(jìn)一步鞏固了高盛對其的積極看法，主要表現(xiàn)在：回歸20%以上的年增長率；電商傭金率同比擴(kuò)張0.8個百分點；外部廣告呈恢復(fù)態(tài)勢；在實現(xiàn)盈虧平衡后，進(jìn)一步擴(kuò)大利潤率。另外，快手的40億港元回購計劃將為股價提供支撐。

給予強(qiáng)勁的直播收入及廣告收入，該行將快手2023-25年收入預(yù)測上調(diào)2-3%，凈利潤率預(yù)測上調(diào)1個百分點。將目標(biāo)市盈率維持在20倍2025年EPS水平。根據(jù)更新的匯率假設(shè)（人民幣兌港元為7.0，此前為6.8%）將快手目標(biāo)價由91港元下調(diào)至90港元，維持買入評級。

與此同時，美銀證券發(fā)布研究報告稱，重申快手-W“買入”評級，將今明兩年收入同比增長預(yù)測，由17%及10%上調(diào)至21%及12%，認(rèn)為主要業(yè)務(wù)毛利率將保持穩(wěn)健，更好的營運(yùn)開支控制和更高的收入增長，或有助推動盈利進(jìn)一步增長，另將明年每股盈利預(yù)測上調(diào)9%，對其目標(biāo)價由76港元上調(diào)至80港元。

報告中稱，公司增長前景良好，其首季業(yè)績勝于預(yù)期，電商業(yè)務(wù)仍是推動內(nèi)部廣告和電商相關(guān)變現(xiàn)增長的主要驅(qū)動力，而電商付費用戶滲透率在首季達(dá)15%，相對于去年同期為14%。公司也于首季起對KoL分銷收取傭金，提供額外的電商收入來源。美銀證券維持對快手今年電商業(yè)務(wù)商品交易額同比增長29%的預(yù)測，同時將電商/其他收入同比增長預(yù)測由原預(yù)期的37%，上調(diào)至42%。

美銀證券提到，廣告業(yè)務(wù)方面，快手首季取得強(qiáng)勁的內(nèi)部廣告增長，估計游戲/教育/金融科技/線下垂直行業(yè)的復(fù)蘇，應(yīng)推動公司第二季以來的外部廣告逐漸增長。因此，美銀證券將快手今年廣告業(yè)務(wù)收入同比增長由原預(yù)期的18%，略增至20%。直播業(yè)務(wù)方面，美銀證券認(rèn)為快手將繼續(xù)受惠于大流量支持及與代理商的深化合作，對今年公司流媒體收入預(yù)測由原來的同比增長10%，提升至17%。

此外，杰富瑞今日發(fā)研報指，快手發(fā)布首季度業(yè)績報告，總收入同比增長19.7%至252億元人民幣，超出市場及杰富瑞預(yù)期分別為2.9%和1.5%。按業(yè)務(wù)劃分，直播收入超過杰富瑞預(yù)測的91億港元；在線廣告收入超過杰富瑞預(yù)測的130億港元。首季總交易額同比增長28%至2248億元人民幣，略遜于杰富瑞預(yù)期。毛利率為46.4%，高于杰富瑞預(yù)期。在運(yùn)營指標(biāo)方面，快手的月活躍用戶（MAU）同比增長9.4%至6.544億（杰富瑞的預(yù)測為6.4億），而日活躍用戶（DAU）同比增長8.3%至3.743億（杰富瑞的預(yù)測為3.715億）。

杰富瑞指，快手回購計劃反映了對長期前景的信心，維持買入評級，將快手目標(biāo)價由105港元上調(diào)至108港元。

基于此，杰富瑞預(yù)計快手二季度總收入同比增長25%至270億元人民幣（之前為18%），按業(yè)務(wù)板塊劃分，預(yù)計在線廣告同比增長25%（之前為21%）；直播業(yè)務(wù)收入同比增長18%（之前為11%），達(dá)到100億元人民幣。預(yù)計2Q運(yùn)營利潤將達(dá)到盈虧平衡點，其中國內(nèi)運(yùn)營利潤將達(dá)到約18億元人民幣。預(yù)計非IFRS盈利將達(dá)到約12.5億元人民幣（之前預(yù)計為虧損200萬元人民幣）。