德邦證券維持快手-W“買入”評(píng)級(jí)

4月7日消息，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持快手-W“買入”評(píng)級(jí)，22Q4收入增長(zhǎng)超預(yù)期，用戶數(shù)創(chuàng)歷史新高，規(guī)模擴(kuò)張與體量提升同步。未來隨著2023年宏觀經(jīng)濟(jì)走入復(fù)蘇周期，公司廣告業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)逐步修復(fù)，直播業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，電商業(yè)務(wù)仍有拓展空間，加之整體變現(xiàn)效率的優(yōu)化，和用戶規(guī)模的良性擴(kuò)張，看好公司持續(xù)的利潤(rùn)釋放。

報(bào)告中稱，公司22Q4收入增長(zhǎng)超預(yù)期，22Q4實(shí)現(xiàn)收入283億元，同比增長(zhǎng)16%。四季度公司MAU達(dá)到6.4億，同比增長(zhǎng)11%，DAU達(dá)到3.7億，同比增長(zhǎng)13%，均為歷史新高;DAU/MAU用戶粘性指標(biāo)達(dá)到57.2%，同比增長(zhǎng)1.3pct;單用戶單日時(shí)長(zhǎng)達(dá)到133.9分鐘，同比增長(zhǎng)13%。另一方面，在流量擴(kuò)張的同時(shí)，用戶質(zhì)量同步提升：互關(guān)用戶對(duì)數(shù)累計(jì)達(dá)到267億，同比增長(zhǎng)63%，短視頻日均互動(dòng)總量同比增長(zhǎng)超過50%。

該行提到，快手期內(nèi)各業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)。廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入151億元，同比增長(zhǎng)14%。得益于用戶規(guī)模擴(kuò)展改帶來的廣告庫(kù)存絕對(duì)值提升，以及內(nèi)循環(huán)廣告的貢獻(xiàn)，在22Q4疫情影響下仍取得較高同比增速。此外，通過底層算法策略的升級(jí)，以及積極的行業(yè)扶持政策拓展廣告客戶，22Q4廣告主數(shù)量同比保持高速增長(zhǎng)。直播業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入100億元，同比增長(zhǎng)14%，單季度收入創(chuàng)歷史新高，主要源于供給的持續(xù)豐富、生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化以及直播算法的持續(xù)迭代。其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32億元，同比增長(zhǎng)34%，其中電商GMV達(dá)到3124億元，同比增長(zhǎng)30%。在運(yùn)營(yíng)與算法的加持下，人貨匹配精確度上升，22Q4公域流量的直播千次曝光成交額同比高速增長(zhǎng)，月均動(dòng)銷商家數(shù)量同比增長(zhǎng)超過50%，頭部商家月均店效實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

另?yè)?jù)了解，小摩日前也發(fā)布研究報(bào)告稱，予快手-W“增持”評(píng)級(jí)，達(dá)到盈虧平衡后維持持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)將是未來的關(guān)鍵催化劑，目標(biāo)價(jià)80港元。

小摩指出，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加上快手?jǐn)M推出購(gòu)物商城廣告，在電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景下仍然看好公司2023年表現(xiàn)，預(yù)測(cè)收入將強(qiáng)勁增長(zhǎng)，成本也將有所改善，預(yù)計(jì)公司最快于今年第三季實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面的盈利，并在2023年實(shí)現(xiàn)全年盈利。

小摩建議投資者吸納，認(rèn)為快手今年廣告收入增速將由去年的15%提升至20%，同時(shí)預(yù)計(jì)電商GMV將保持約30%的同比增長(zhǎng)，憧憬今年實(shí)現(xiàn)收支平衡，為股份帶來估值基礎(chǔ)。