國信證券維持阿里巴巴-SW“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至126-133港元

2月13日消息，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里巴巴-SW“增持”評(píng)級(jí)，采用SOTP方法重新估值：2023年消費(fèi)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯，給予中國商業(yè)業(yè)務(wù)12X-13XPE，云業(yè)務(wù)3XPS，此外2023年1月螞蟻集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，按30%折價(jià)率給螞蟻金融業(yè)務(wù)一定估值，目標(biāo)價(jià)升至126-133港元，距當(dāng)前上漲空間為17%-24%。公司即將發(fā)布2023財(cái)年三季度財(cái)報(bào)。

該行認(rèn)為，公司需求端承壓，預(yù)計(jì)3QFY23收入同比+0.1%，Non-GAAP歸母凈利潤同比+2.3%：本季度核心電商和云業(yè)務(wù)的面臨收入增長壓力；費(fèi)用端其降本增效或成效明顯，銷售費(fèi)率有望從3QFY22的15.1%降至本季度的12.4%，管理費(fèi)率與研發(fā)費(fèi)率基本不變，預(yù)計(jì)本季度經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率同比提升0.1pct，Non-GAAP歸母凈利率同比提升0.4pct。

但是，國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，公司外部經(jīng)營環(huán)境有所改善：國內(nèi)防控政策優(yōu)化、疫情趨于平穩(wěn)后，預(yù)計(jì)消費(fèi)將逐漸復(fù)蘇，該行上調(diào)公司未來3年收入預(yù)測(cè)至8652/9799/11297億元，調(diào)整幅度為+0.5%/+0.4%/+1%;同時(shí)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下公司將擴(kuò)大投入以尋找新的增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)FY2023-25調(diào)整后凈利潤為1377/1604/1882億元，調(diào)整幅度為-0.8%/-2.3%/-1.3%。

國海證券近日也發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里巴巴-SW“買入”評(píng)級(jí)，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及消費(fèi)市場(chǎng)回暖的背景下，核心業(yè)務(wù)增速有望逐步修復(fù)，且降本增效推動(dòng)利潤不斷釋放，預(yù)計(jì)FY2023-25歸母凈利為555/1192/1429億元，目標(biāo)價(jià)138港元。

國海證券預(yù)計(jì)，公司FY2023Q3云計(jì)算營收將同比增長4%至204億元，主要由于：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速放緩抑制企業(yè)上云需求；傳統(tǒng)行業(yè)云業(yè)務(wù)預(yù)算減少導(dǎo)致上云增速不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及頭部客戶流失的影響持續(xù)。長期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)IT預(yù)算增加、上云需求回暖等，云業(yè)務(wù)增速有望逐步修復(fù)。

而在利潤率方面，國海證券則預(yù)計(jì)FY2023Q3云計(jì)算經(jīng)調(diào)整EBITA margin或環(huán)比改善至3%，長期來看，云計(jì)算利潤率仍有較大提升空間，主要基于IaaS業(yè)務(wù)毛利率改善、高毛利率的PaaS業(yè)務(wù)收入占比逐步提升以及PaaS產(chǎn)品豐富度/性能/行業(yè)解決方案覆蓋度不斷提升。

值得一提的是，由阿里巴巴捐贈(zèng)給土耳其地震災(zāi)區(qū)的第一批救援物資于2月12日凌晨5時(shí)許分別從深圳寶安國際機(jī)場(chǎng)和廣州白云國際機(jī)場(chǎng)起運(yùn)，預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間中午12時(shí)運(yùn)抵土耳其城市伊斯坦布爾。

圖源：阿里巴巴集團(tuán)官網(wǎng)

第一批救援物資包含1萬件防寒沖鋒衣和550個(gè)睡袋。抵達(dá)伊斯坦布爾之后，將由土耳其救災(zāi)部門運(yùn)往災(zāi)區(qū)，將用于災(zāi)區(qū)救援工作。包括兒童羽絨服、睡袋等在內(nèi)的第二批救援物資已準(zhǔn)備完畢，計(jì)劃本周從廣州白云國際機(jī)場(chǎng)起運(yùn)。