國信證券維持阿里巴巴-SW“增持”評級 目標價升至126-133港元

2月13日消息，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW“增持”評級，采用SOTP方法重新估值：2023年消費復蘇勢頭明顯，給予中國商業(yè)業(yè)務12X-13XPE，云業(yè)務3XPS，此外2023年1月螞蟻集團股權結構調整，按30%折價率給螞蟻金融業(yè)務一定估值，目標價升至126-133港元，距當前上漲空間為17%-24%。公司即將發(fā)布2023財年三季度財報。

該行認為，公司需求端承壓，預計3QFY23收入同比+0.1%，Non-GAAP歸母凈利潤同比+2.3%：本季度核心電商和云業(yè)務的面臨收入增長壓力；費用端其降本增效或成效明顯，銷售費率有望從3QFY22的15.1%降至本季度的12.4%，管理費率與研發(fā)費率基本不變，預計本季度經(jīng)調整EBITA利潤率同比提升0.1pct，Non-GAAP歸母凈利率同比提升0.4pct。

但是，國內(nèi)消費復蘇，公司外部經(jīng)營環(huán)境有所改善：國內(nèi)防控政策優(yōu)化、疫情趨于平穩(wěn)后，預計消費將逐漸復蘇，該行上調公司未來3年收入預測至8652/9799/11297億元，調整幅度為+0.5%/+0.4%/+1%;同時認為經(jīng)濟復蘇背景下公司將擴大投入以尋找新的增長點，預計FY2023-25調整后凈利潤為1377/1604/1882億元，調整幅度為-0.8%/-2.3%/-1.3%。

國海證券近日也發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW“買入”評級，由于經(jīng)濟復蘇及消費市場回暖的背景下，核心業(yè)務增速有望逐步修復，且降本增效推動利潤不斷釋放，預計FY2023-25歸母凈利為555/1192/1429億元，目標價138港元。

國海證券預計，公司FY2023Q3云計算營收將同比增長4%至204億元，主要由于：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速放緩抑制企業(yè)上云需求；傳統(tǒng)行業(yè)云業(yè)務預算減少導致上云增速不及預期；行業(yè)競爭加劇以及頭部客戶流失的影響持續(xù)。長期隨著經(jīng)濟復蘇、企業(yè)IT預算增加、上云需求回暖等，云業(yè)務增速有望逐步修復。

而在利潤率方面，國海證券則預計FY2023Q3云計算經(jīng)調整EBITA margin或環(huán)比改善至3%，長期來看，云計算利潤率仍有較大提升空間，主要基于IaaS業(yè)務毛利率改善、高毛利率的PaaS業(yè)務收入占比逐步提升以及PaaS產(chǎn)品豐富度/性能/行業(yè)解決方案覆蓋度不斷提升。

值得一提的是，由阿里巴巴捐贈給土耳其地震災區(qū)的第一批救援物資于2月12日凌晨5時許分別從深圳寶安國際機場和廣州白云國際機場起運，預計當?shù)貢r間中午12時運抵土耳其城市伊斯坦布爾。

圖源：阿里巴巴集團官網(wǎng)

第一批救援物資包含1萬件防寒沖鋒衣和550個睡袋。抵達伊斯坦布爾之后，將由土耳其救災部門運往災區(qū)，將用于災區(qū)救援工作。包括兒童羽絨服、睡袋等在內(nèi)的第二批救援物資已準備完畢，計劃本周從廣州白云國際機場起運。