新零售業(yè)績向好中金：國美零售先前有上行空間

2021年新年伊始，中金公司發(fā)布最新研究報告顯示，國美零售（00493.HK）作為零售行業(yè)老兵，近年來積極推進戰(zhàn)略轉型、構建線上線下雙平臺生態(tài)，受益行業(yè)逐步回暖趨勢，預計公司 2020 年下半年收入較上半年有望明顯改善。

報告分析指出，國美不斷打磨新零售能力，穩(wěn)步推進與頭部電商合作。一方面，國美積極探索直播帶貨、社群營銷等新模式，在全國各地建立了眾多網(wǎng)格化社群，觸達龐大的用戶群，并攜手央視開展數(shù)十場直播帶貨。另一方面，國美與拼多多、京東的戰(zhàn)略合作穩(wěn)步推進，在流量、供應鏈、物流等方面形成優(yōu)勢互補。

在中金公司看來，后續(xù)需持續(xù)跟蹤國美經(jīng)營轉型效果。中金公司維持國美2020年和 2021年盈利預測不變，引入2022年每股盈利預測0.01元。當前股價對應2021/2022年0.3/0.3倍 P/S。維持中性評級，對應2021/2022年0.3/0.3倍 P/S，有5%上行空間。

截至1月7日收盤，港股國美零售股價報收0.92元港元。

下半年業(yè)績有望改善

2020年上半年，新冠肺炎的突襲令社會零售市場經(jīng)歷了短暫停擺后，開始緩慢復蘇。其中，零售企業(yè)經(jīng)歷了較大的挑戰(zhàn)。

對此，2020年國美提出了戰(zhàn)略第二階段目標，加速線上線下融合，向數(shù)字化本地生活服務商轉型。其中，國美將線下價值再回歸，基于用戶消費熱點大數(shù)據(jù)，通過自采、招商、供應鏈輸出、供應鏈引入等，為用戶提供質(zhì)優(yōu)、價廉、物美的商品。

據(jù)悉，在去年11.11期間，國美零售全面優(yōu)化供應鏈，狠砍廣告營銷投入，真選出一大批超級低價的11.11爆品，刷新了11.11的低價記錄。

中金公司發(fā)布的報告分析指出，伴隨疫情得到有效管控，社零消費數(shù)據(jù)2020年下半年以來逐月向好，11月國美零售受11.11購物節(jié)等因素拉動，通訊器材表現(xiàn)較好，實物商品線上滲透率提升至25%。

據(jù)第三方線上爬蟲及草根調(diào)研數(shù)據(jù)，中金公司預計國美2020年下半年收入較上半年有望明顯改善。根據(jù)聯(lián)商網(wǎng)數(shù)據(jù)，國美零售2020年11.11整體GMV較快增長，其中，線上平臺，百貨類商品銷售環(huán)比增長237%，母嬰類商品銷售環(huán)比增長314%，品類拓展有所突破；線下實體店，激光電視、OLED電視銷售同比增長近50%，干衣機銷售同比增長175%，5G手機銷售環(huán)比增長237%，新能效空調(diào)銷售環(huán)比增長183%，優(yōu)勢品類保持良好勢頭；加盟店銷售同比增長227%，線下渠道優(yōu)勢繼續(xù)發(fā)揮。

雙平臺驅動新國美

在專業(yè)人士看來，國美自1987年成立，時至2021年，34年一路走來可謂厚積薄發(fā)，完美的實現(xiàn)了新零售的轉型。其核心是創(chuàng)新構建了特色雙平臺模式，以及第三方外部供應鏈所組成的“社交+商務+分享”的國美生態(tài)圈，打造了以用戶思維、平臺思維和科技思維為導向的新國美。

據(jù)悉，國美目前擁有商品交易平臺、社交分享平臺，以及數(shù)百萬的線上社群和數(shù)千萬的線下網(wǎng)格化社群用戶。在不斷擴大社群數(shù)量和提高社群用戶活躍度的同時，實現(xiàn)從員工觸達用戶，到用戶觸達用戶的社交裂變。

特別是2020年4月和5月，國美分別與拼多多及京東達成資本及商業(yè)上的戰(zhàn)略合作，對其整體GMV和銷售收入有一定程度的提升，同時有效拓展了國美生態(tài)圈。

中金公司發(fā)布的最新報告指出，現(xiàn)階段國美圍繞“家·生活”戰(zhàn)略，立足整體方案提供商、服務解決商、供應鏈輸出商，拓展國美App等數(shù)字化本地零售模式，打造多元消費場景。

展望2021年，線上線下雙平臺驅動的新國美加速向前，一方面優(yōu)化門店布局，將自身供應鏈優(yōu)勢對外賦能；另一方面通過第三方平臺合作及線上社群運營，貢獻業(yè)績增量，后續(xù)仍需關注其經(jīng)營轉型進展及效果。