王興對(duì)美團(tuán)充滿(mǎn)信心，已經(jīng)連續(xù)多日回購(gòu)股票

為了股價(jià)，美團(tuán)拼了。

日前，美團(tuán)在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2024年1月15日，斥資約4億港元回購(gòu)股份531.04萬(wàn)股，每股回購(gòu)價(jià)格為73.6-76.85港元。

從披露的報(bào)表來(lái)看，美團(tuán)從今年1月10日開(kāi)始，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日進(jìn)行了回購(gòu)，每次斥資約4億港元，累計(jì)已回購(gòu)總金額16億港元的股份。

美團(tuán)連續(xù)4個(gè)交易日回購(gòu) 圖源：美團(tuán)公告

去年11月28日，美團(tuán)公布2023年第三季度財(cái)報(bào)后，CEO王興出席了電話(huà)會(huì)議。他在會(huì)上提到，目前股價(jià)只反映了單一業(yè)務(wù)的價(jià)值，“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，相信公司目前股價(jià)仍處低估水平，必將實(shí)現(xiàn)更大增長(zhǎng)和為用戶(hù)創(chuàng)造更大價(jià)值”，因而董事會(huì)已授權(quán)回購(gòu)最多10億美元的股票。

次日早間開(kāi)盤(pán)前，美團(tuán)公告稱(chēng)，自2023年12月1日起，將根據(jù)2023年6月30日股東大會(huì)上通過(guò)的回購(gòu)授權(quán)，不時(shí)在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)回總金額不超過(guò)10億美元的股份。

不過(guò)在公布回購(gòu)計(jì)劃后，美團(tuán)并沒(méi)有立即出手，而是等待了一個(gè)多月。在這期間，美團(tuán)的股價(jià)繼續(xù)“跌跌不休”，并于1月10日創(chuàng)下近52個(gè)月新低，只剩69.55港元。

自2019年9月以來(lái)，美團(tuán)股價(jià)還從沒(méi)有跌破過(guò)70港元。2021年2月，美團(tuán)股價(jià)更是一度達(dá)到460港元的歷史高點(diǎn)。當(dāng)時(shí)誰(shuí)能想到，三年后的美團(tuán)股價(jià)已跌去近85%。

美團(tuán)股價(jià)創(chuàng)新低 圖源：東方財(cái)富

1月10日當(dāng)天，美團(tuán)進(jìn)行了上市以來(lái)首次股份回購(gòu)，耗資近4億港元，共計(jì)回購(gòu)563萬(wàn)股B類(lèi)股份。此后每個(gè)交易日，美團(tuán)都拿出4億港元回購(gòu)。截至1月15日收盤(pán)，美團(tuán)已回購(gòu)2151.5萬(wàn)股B類(lèi)股份，占已發(fā)行股份的0.3447%。

而回購(gòu)的效果也很明顯，這幾天美團(tuán)股價(jià)一直保持小幅上漲，更是一度達(dá)到77.1港元，較此前最低的69.55港元上漲10%。

從美團(tuán)目前的動(dòng)作來(lái)看，似乎真的打算每天花4億港元進(jìn)行回購(gòu)，直到將董事會(huì)授權(quán)的10億美元（約合78億港元）用完。

而按照美團(tuán)最新市值4559億港元估算，這10億美元大概可以回購(gòu)美團(tuán)1.7%的股份，目前的回購(gòu)進(jìn)度才達(dá)到五分之一。

根據(jù)港交所回購(gòu)交易規(guī)則，董事會(huì)會(huì)議召開(kāi)之日前一個(gè)月內(nèi)、財(cái)報(bào)發(fā)布之日前一個(gè)月內(nèi)不得回購(gòu)。美團(tuán)2023年第四季度及全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)會(huì)在今年3月發(fā)布，也就是說(shuō)美團(tuán)還有一個(gè)月的時(shí)間可以繼續(xù)回購(gòu)。

為了提振低迷的股價(jià)，持續(xù)用回購(gòu)刺激市場(chǎng)，對(duì)于現(xiàn)在的美團(tuán)而言也是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

僅在過(guò)去一年，美團(tuán)股價(jià)就從2023年1月最高的195.6港元，跌到了今年1月的69.55港元，市值蒸發(fā)65%。

而降幅最大的一次，就出現(xiàn)在美團(tuán)公布2023第三季度財(cái)報(bào)之后。在11月28日公布財(cái)報(bào)前，美團(tuán)的股價(jià)還有111港元。財(cái)報(bào)公布后，美團(tuán)股價(jià)兩連跌，29日收盤(pán)只剩90.45港元，直接跌去18.5%。

顯然，市場(chǎng)對(duì)于這份財(cái)報(bào)所釋放出的信號(hào)感到了恐慌，即使美團(tuán)在29日宣布回購(gòu)也于事無(wú)補(bǔ)。

如今再回頭看這份財(cái)報(bào)，其實(shí)表現(xiàn)也不能算差。比如美團(tuán)核心的外賣(mài)業(yè)務(wù)，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期第三季度美團(tuán)外賣(mài)訂單增速會(huì)低于20%，可事實(shí)證明餐飲外賣(mài)的增速要高于預(yù)期。

與此同時(shí)，美團(tuán)營(yíng)收764.6億，同比增長(zhǎng)22.1%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)33.58億元，同比大漲239%，雙雙超過(guò)預(yù)期。單論這一季度，美團(tuán)的業(yè)績(jī)已經(jīng)很不錯(cuò)了。

但問(wèn)題在于，美團(tuán)沒(méi)有留給市場(chǎng)太多想象空間。

一方面，美團(tuán)對(duì)第四季度外賣(mài)訂單增速預(yù)期較低，只有15%左右。美團(tuán)CFO陳少暉在財(cái)報(bào)會(huì)上表示：“預(yù)計(jì)餐食外賣(mài)業(yè)務(wù)營(yíng)收的同比增速將低于第三季度，閃購(gòu)業(yè)務(wù)營(yíng)收的同比增速（與三季度相比）將持平，但兩個(gè)業(yè)務(wù)的客單價(jià)都會(huì)出現(xiàn)下降”；

另一方面，美團(tuán)核心本地商業(yè)（外賣(mài)、即時(shí)零售、到店酒旅）增長(zhǎng)見(jiàn)頂后，新業(yè)務(wù)沒(méi)能承擔(dān)起找尋新增長(zhǎng)的重任。

去年第三季度，美團(tuán)核心本地商業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下滑近3個(gè)百分點(diǎn)，新業(yè)務(wù)則是聚焦于收窄虧損。

核心本地商業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下滑 圖源：美團(tuán)財(cái)報(bào)

曾經(jīng)美團(tuán)對(duì)待新業(yè)務(wù)的態(tài)度一直是“堅(jiān)定投入”，卻在第三季度的財(cái)報(bào)會(huì)上松了口：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果新業(yè)務(wù)獲得獨(dú)立可觀利潤(rùn)的機(jī)會(huì)非常有限，我們會(huì)相應(yīng)地調(diào)整資源分配?！?/p>

當(dāng)美團(tuán)自己都無(wú)法對(duì)未來(lái)保持信心，市場(chǎng)自然也很難給予全力支持。

而在這一年里，為了守住基本盤(pán)、找到新增長(zhǎng)，美團(tuán)的動(dòng)作也不可謂不多。比如放棄自營(yíng)打車(chē)業(yè)務(wù)、發(fā)力短視頻和直播、布局香港外賣(mài)市場(chǎng)等，還將“美團(tuán)買(mǎi)菜”品牌升級(jí)為“小象超市”，強(qiáng)化本地零售心智……

但新的對(duì)手也如雨后春筍一般冒出，并且他們的實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過(guò)當(dāng)初“千團(tuán)大戰(zhàn)”的參與者們。餓了么、抖音、快手、高德、小紅書(shū)，很多平臺(tái)都已經(jīng)或開(kāi)始對(duì)本地生活的萬(wàn)億市場(chǎng)展現(xiàn)出了濃厚的興趣。

其中，抖音生活服務(wù)近期發(fā)布的《2023年度數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2023年抖音生活服務(wù)平臺(tái)總交易額增長(zhǎng)256%，門(mén)店共覆蓋370+城市。相比去年，平臺(tái)短視頻交易額增長(zhǎng)83%，直播交易額增長(zhǎng)5.7倍。

抖音本地生活業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，同樣也是美團(tuán)的心頭病，已經(jīng)影響到了投資人對(duì)美團(tuán)的信心。

一個(gè)月前有傳聞稱(chēng)，抖音正在和阿里洽談收購(gòu)餓了么。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，抖音和餓了么是美團(tuán)目前最大的對(duì)手，如果它們?nèi)￠L(zhǎng)補(bǔ)短、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，定然會(huì)讓美團(tuán)感受到寒意。

雖然這一傳聞很快被抖音和餓了么雙雙否認(rèn)，但美團(tuán)仍然“躺槍”，當(dāng)天股價(jià)一度跌超8%。

而就在幾天前，抖音收購(gòu)餓了么的傳聞?dòng)珠_(kāi)始發(fā)酵，引發(fā)諸多猜想。好在美團(tuán)靠著每天4個(gè)億的回購(gòu)，暫時(shí)穩(wěn)住了市場(chǎng)動(dòng)搖的信心。

對(duì)于上市公司而言，回購(gòu)股份可以提供短期的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略支持，已成為阿里、騰訊、美團(tuán)等企業(yè)的共同選擇。

就在美團(tuán)繼續(xù)花4億港元回購(gòu)股份的1月15日，騰訊也斥資5.02億港元回購(gòu)了173萬(wàn)股，快手斥資約3996.78萬(wàn)港元回購(gòu)股份85.4萬(wàn)股，它們都已經(jīng)連續(xù)十多個(gè)交易日回購(gòu)股票。

而在2023年全年，阿里巴巴已經(jīng)以95億美元（約合人民幣680億元）的總價(jià)回購(gòu)了近9億股普通股；騰訊則一共回購(gòu)了125次，回購(gòu)金額近500億港元。

由于港股流動(dòng)性缺失，很多曾經(jīng)被給予高估值的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在面臨股價(jià)縮水的困境，甚至市值已經(jīng)無(wú)法反映一家上市公司的真實(shí)價(jià)值。

馬云此前就表示，他堅(jiān)定看好阿里，當(dāng)前股價(jià)遠(yuǎn)低于阿里實(shí)際價(jià)值，仍會(huì)堅(jiān)定持有阿里股票。王興也是如此，他反復(fù)強(qiáng)調(diào)當(dāng)前股價(jià)只反映了外賣(mài)單一業(yè)務(wù)的估值，并不符合公司的內(nèi)在價(jià)值。

在這樣的背景下，回購(gòu)、分紅等舉措，也是美團(tuán)等企業(yè)緩解短期壓力的無(wú)奈之舉。但從長(zhǎng)期來(lái)看，想要徹底擺脫當(dāng)前困境，仍需要找到更好的方式來(lái)提高核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

就拿美團(tuán)來(lái)說(shuō)，其對(duì)于今年的重點(diǎn)方向已經(jīng)有了初步規(guī)劃。

今年1月初，美團(tuán)到店事業(yè)群總裁張川發(fā)出內(nèi)部信，名義上是新年寄語(yǔ)，卻罕見(jiàn)談及了美團(tuán)正在面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，以及2024年的競(jìng)爭(zhēng)思路。

美團(tuán)到店事業(yè)群總裁 張川

他認(rèn)為，美團(tuán)目前的處境“不是短期的戰(zhàn)爭(zhēng)，而是一場(chǎng)殘酷并且煎熬的塹壕戰(zhàn)?！倍兑羯罘?wù)去年的交易額已經(jīng)達(dá)到美團(tuán)的三分之一，而美團(tuán)直到去年年初才突然意識(shí)到，抖音正在搶走自己商家的廣告費(fèi)。

此后的一年里，美團(tuán)拿出了特價(jià)團(tuán)購(gòu)、短視頻、直播等手段抵御抖音，但收效甚微。張川認(rèn)為，美團(tuán)2024年到店業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)核心還是“貨架+低價(jià)”。

王興早在2012年就說(shuō)過(guò)，團(tuán)購(gòu)的本質(zhì)是幫助商家降低推銷(xiāo)成本，把一定數(shù)量的客戶(hù)送上門(mén)去。

如果算上服務(wù)商抽傭、達(dá)人探店費(fèi)用、商家投流成本等，商家在抖音生活服務(wù)的綜合成本肯定是要高于美團(tuán)的。只要美團(tuán)將抽傭壓低到抖音盈虧線(xiàn)水平，就能守住成本優(yōu)勢(shì)，吸引更多商家。

相比在資本市場(chǎng)的回購(gòu)等動(dòng)作，用“低價(jià)”吸引消費(fèi)者、用“低成本”吸引商家，或許才是美團(tuán)打贏這場(chǎng)“塹壕戰(zhàn)”的關(guān)鍵所在。