瑞銀上調高鑫零售評級至“買入” 目標價升至5港元
4月25日消息,瑞銀發(fā)布研究報告稱,將高鑫零售評級由“中性”升至“買入”,目標價上調至5港元,并列入亞太區(qū)精選股名單。該行稱,高鑫是消費者行為改變的潛在受惠者,上調其2024-26財年每股盈測23%至47%,反映線下客流增長帶來拐點,加上產品組合改善及經營杠桿,帶來盈利能力復蘇。
該行預計,高鑫零售2023年同店銷售增長轉勢,2024財年起將轉正,扭轉自2020年下半年起的跌勢。該行對趨勢的分析,以至會員店及私人標簽(PL)帶來的新機遇,令其對客流增長轉勢更有信心。即使公司股價自去年11月起反彈142%,但現股價較2019年均值或2020年10月獲阿里巴巴-SW收購時仍大幅低出分別58%及63%,現估值低于本地食品零售同業(yè)。另預測公司毛利率將逐漸改善,配合線下經營杠桿及數碼基建,以節(jié)省勞工成本,將支持管理層提高2026財年凈利潤率至1.5%-2%的目標(原1%)。
另據了解,今年2月,中金發(fā)布研究報告稱,維持高鑫零售“跑贏行業(yè)”評級,盈利預測不變,因其處于利潤扭虧期,P/E估值波動較大,采用P/S估值??紤]疫后客流回暖及高鑫轉型升級推動盈利持續(xù)向好趨勢,目標價上調54%至3.7港元。
報告中稱,今年以來公司線下客流呈逐步改善趨勢,線上業(yè)務延續(xù)較快成長,全渠道運營優(yōu)勢不斷鞏固。同時積極推動線下門店重構、到家業(yè)務提效、生鮮供應鏈建設及新業(yè)態(tài)拓展,轉型升級步伐行業(yè)領先,中金認為有望驅動其盈利能力穩(wěn)步修復,并持續(xù)擴大市場份額。
中金提到,高鑫零售將大潤發(fā)定位為線下體驗中心+線上履約中心,支撐全渠道運營。門店重構吸引線下回流:明確客群定位,精簡SKU,優(yōu)化門店功能區(qū)及動線設計,提升消費體驗,標桿店改造后首半月來客數提升20%,中金預計隨模式推廣,線下回流有望帶動門店盈利修復。線上業(yè)務提效:目前大潤發(fā)約八成門店已安置懸掛鏈,店倉改造致力于實現多平臺共用快撿倉,支撐門店線上訂單承載量提升。生鮮倉建設:公司FY23加快生鮮加工倉建設,已實現多數門店覆蓋,有利于通過供應鏈標準化提升毛利。隨上述成效釋放,中金預計公司FY23有望實現剔除門店減值后扭虧,后續(xù)迎來利潤率逐步改善。
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