瑞銀上調(diào)高鑫零售評級至“買入” 目標(biāo)價升至5港元

4月25日消息，瑞銀發(fā)布研究報告稱，將高鑫零售評級由“中性”升至“買入”，目標(biāo)價上調(diào)至5港元，并列入亞太區(qū)精選股名單。該行稱，高鑫是消費者行為改變的潛在受惠者，上調(diào)其2024-26財年每股盈測23%至47%，反映線下客流增長帶來拐點，加上產(chǎn)品組合改善及經(jīng)營杠桿，帶來盈利能力復(fù)蘇。

該行預(yù)計，高鑫零售2023年同店銷售增長轉(zhuǎn)勢，2024財年起將轉(zhuǎn)正，扭轉(zhuǎn)自2020年下半年起的跌勢。該行對趨勢的分析，以至?xí)T店及私人標(biāo)簽（PL）帶來的新機遇，令其對客流增長轉(zhuǎn)勢更有信心。即使公司股價自去年11月起反彈142%，但現(xiàn)股價較2019年均值或2020年10月獲阿里巴巴-SW收購時仍大幅低出分別58%及63%，現(xiàn)估值低于本地食品零售同業(yè)。另預(yù)測公司毛利率將逐漸改善，配合線下經(jīng)營杠桿及數(shù)碼基建，以節(jié)省勞工成本，將支持管理層提高2026財年凈利潤率至1.5%-2%的目標(biāo)（原1%）。

另據(jù)了解，今年2月，中金發(fā)布研究報告稱，維持高鑫零售“跑贏行業(yè)”評級，盈利預(yù)測不變，因其處于利潤扭虧期，P/E估值波動較大，采用P/S估值?？紤]疫后客流回暖及高鑫轉(zhuǎn)型升級推動盈利持續(xù)向好趨勢，目標(biāo)價上調(diào)54%至3.7港元。

報告中稱，今年以來公司線下客流呈逐步改善趨勢，線上業(yè)務(wù)延續(xù)較快成長，全渠道運營優(yōu)勢不斷鞏固。同時積極推動線下門店重構(gòu)、到家業(yè)務(wù)提效、生鮮供應(yīng)鏈建設(shè)及新業(yè)態(tài)拓展，轉(zhuǎn)型升級步伐行業(yè)領(lǐng)先，中金認(rèn)為有望驅(qū)動其盈利能力穩(wěn)步修復(fù)，并持續(xù)擴大市場份額。

中金提到，高鑫零售將大潤發(fā)定位為線下體驗中心+線上履約中心，支撐全渠道運營。門店重構(gòu)吸引線下回流：明確客群定位，精簡SKU，優(yōu)化門店功能區(qū)及動線設(shè)計，提升消費體驗，標(biāo)桿店改造后首半月來客數(shù)提升20%，中金預(yù)計隨模式推廣，線下回流有望帶動門店盈利修復(fù)。線上業(yè)務(wù)提效：目前大潤發(fā)約八成門店已安置懸掛鏈，店倉改造致力于實現(xiàn)多平臺共用快撿倉，支撐門店線上訂單承載量提升。生鮮倉建設(shè)：公司FY23加快生鮮加工倉建設(shè)，已實現(xiàn)多數(shù)門店覆蓋，有利于通過供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化提升毛利。隨上述成效釋放，中金預(yù)計公司FY23有望實現(xiàn)剔除門店減值后扭虧，后續(xù)迎來利潤率逐步改善。