2月6日消息，天風(fēng)證券近日發(fā)布研究報(bào)告稱，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展歷程分為三個(gè)階段，分別為國聯(lián)資源網(wǎng)、多多平臺(tái)、和國聯(lián)云平臺(tái)，分別對應(yīng)中國B2B產(chǎn)業(yè)的三個(gè)發(fā)展階段。公司通過多年經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出拼單集采模式的標(biāo)準(zhǔn)化流程，實(shí)現(xiàn)對資金運(yùn)營效率的優(yōu)化以及自身存貨風(fēng)險(xiǎn)的降低。公司集采模式的運(yùn)營狀態(tài)可通過預(yù)收（速度指標(biāo)）和營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)（資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率）兩個(gè)層面的指標(biāo)反映。

天風(fēng)證券認(rèn)為公司增長的核心要素在于三個(gè)方面：公司持續(xù)保持高速增長的動(dòng)力；限制公司突破更高增速的約束因素；公司保持高速增長的收入邊界。

其中，公司收入增長動(dòng)力主要來源于產(chǎn)業(yè)滲透率低的先決條件、上下游綜合議價(jià)能力變現(xiàn)的商業(yè)實(shí)質(zhì)、以及未來收入質(zhì)量的潛在優(yōu)化。

天風(fēng)證券認(rèn)為限制公司增長達(dá)到更快速度的約束條件為：行業(yè)稀缺性、上游供應(yīng)能力、營運(yùn)資金投入。

天風(fēng)證券推算出公司高速增長階段的收入臨界點(diǎn)約為2325億元（預(yù)計(jì)在2025年），達(dá)到收入臨界點(diǎn)后，公司的穩(wěn)定增長率約為30%，同時(shí)天風(fēng)證券預(yù)期在2028年左右公司利潤水平有望維持在穩(wěn)定水平。

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入為729.48/1155.12/1661.00億元，歸母凈利潤為11.29/17.88/26.79億元。采用PEG方法估值，測算公司估值約為602.5億元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為120.82元。首次覆蓋，給予“增持”評級。

天眼查資料顯示，國聯(lián)股份是領(lǐng)先的B2B電子商務(wù)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。公司以工業(yè)電子商務(wù)為基礎(chǔ)，以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為支撐，為相關(guān)行業(yè)提供工業(yè)品和原材料的網(wǎng)上商品交易、商業(yè)信息服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)。