東方證券給予國(guó)聯(lián)股份買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)117.9元

7月18日消息，東方證券近期對(duì)國(guó)聯(lián)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《二季度業(yè)績(jī)超越市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)公司較強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)能和增長(zhǎng)韌性》，本報(bào)告對(duì)國(guó)聯(lián)股份給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為117.90元，當(dāng)前股價(jià)為90.05元，預(yù)期上漲幅度為30.93%。

公司發(fā)布中報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年收入277-279億元，同比增加97.4%-98.8%，歸母凈利潤(rùn)4.18-4.22億元，同比增長(zhǎng)93.4%-95.2%，扣非凈利潤(rùn)則增長(zhǎng)86.3%-87.3%，達(dá)到3.73-3.75億元。

根據(jù)公司披露數(shù)據(jù)測(cè)算，公司22Q2收入增速達(dá)到95.5%-98.1%，凈利潤(rùn)增速區(qū)間為90.3%-93.2%，扣非凈利增速則為83.9%-85.5%。東方證券認(rèn)為，在二季度公司收入占比最高的華東地區(qū)疫情相對(duì)嚴(yán)重、四五月份物流運(yùn)輸部分受阻的情況下，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c一季度基本持平難能可貴，體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。而且，公司收入增速與利潤(rùn)增速基本匹配，這也體現(xiàn)了公司達(dá)到一定規(guī)模后，盈利能力將保持基本穩(wěn)定。

東方證券在前期深度報(bào)告中提出，國(guó)聯(lián)股份給下游客戶提供的價(jià)值主要體現(xiàn)在兩方面：一是參與集采可以降低自身原材料采購(gòu)成本，二是在疫情等外部因素?cái)_動(dòng)下可通過平臺(tái)獲得穩(wěn)定可靠的供貨來源，供應(yīng)鏈將更加穩(wěn)健。東方證券認(rèn)為，這兩方面的顯性價(jià)值疊加公司電商平臺(tái)目前滲透率仍然較低，是公司增長(zhǎng)具備較強(qiáng)韌性的核心原因。今年6月，國(guó)聯(lián)股份再度發(fā)起“保供保暢，穩(wěn)產(chǎn)復(fù)產(chǎn)”產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)“疫”行動(dòng)，東方證券認(rèn)為這對(duì)公司后續(xù)的收入增長(zhǎng)和交易用戶增加起到良好的推動(dòng)作用。

公司目前產(chǎn)業(yè)電商平臺(tái)是最核心的業(yè)務(wù)模式，但去年以來，公司持續(xù)推進(jìn)云工廠落地，云工廠一方面可以加強(qiáng)和供應(yīng)商的合作深度，從而給電商交易平臺(tái)帶來更好的上游資源和原材料供應(yīng)保證，同時(shí)，通過數(shù)字化工具的應(yīng)用，國(guó)聯(lián)股份可以獲得更多的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，從而為未來的商業(yè)模式拓展打下基礎(chǔ)。

由于中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，且凈利率表現(xiàn)較好，東方證券上調(diào)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)至10.57億/17.94億/30.19億（原預(yù)測(cè)為10.50億/17.55億/29.30億），采取DCF估值方式，上調(diào)目標(biāo)價(jià)值117.90元，目標(biāo)市值587.92億元，維持買入評(píng)級(jí)。

7月16日，國(guó)聯(lián)股份新增1家機(jī)構(gòu)對(duì)其2022年度業(yè)績(jī)做出預(yù)測(cè)。6個(gè)月內(nèi)累計(jì)共24家機(jī)構(gòu)，預(yù)測(cè)2022年凈利潤(rùn)均值為9.72億元，較去年同比增長(zhǎng)68.06%。其中，17家機(jī)構(gòu)“買入”，3家機(jī)構(gòu)“增持”，1家機(jī)構(gòu)“推薦”，1家機(jī)構(gòu)“強(qiáng)烈推薦”，1家機(jī)構(gòu)“優(yōu)于大市”，1家機(jī)構(gòu)“審慎增持”。目標(biāo)價(jià)格最高預(yù)測(cè)117.90元，最低預(yù)測(cè)99.00元，平均為108.67元。