國信證券維持阿里巴巴“增持”評級 估值區(qū)間145-157港元

8月9日消息，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW“增持”評級，降本增效計劃初見成效，小幅上調(diào)盈利預(yù)測以反映在淘特、盒馬、餓了么等業(yè)務(wù)上的虧損縮窄，據(jù)分部估值法對進行估值，予估值區(qū)間145-157港元。國信證券認(rèn)為，阿里整體收入同比基本持平，本地生活盈利改善顯著。

2023財年Q1阿里實現(xiàn)營業(yè)收入2056億元，同比下降0.1%，收入增長較低的主要原因在于來自于天貓和淘寶的客戶管理收入受疫情影響錄得負(fù)增長。2023財年Q1公司Non-GAAP凈利潤303億元，同比減少30%，Non-GAAP凈利率為15%，利潤負(fù)增長的原因在于客戶管理收入負(fù)增長及權(quán)益法核算投資收益錄得虧損。

在管理層降本增效的努力下，本季度阿里多個板塊的業(yè)務(wù)都有減虧。餓了么單位經(jīng)濟模型季度轉(zhuǎn)為正數(shù)，本地生活板塊季度減虧19億元。2023財年Q1阿里巴巴以約35億美元回購ADR，目前總額250億美元的回購計劃仍有120億美元可用額度。

在電商業(yè)務(wù)方面，該行估計阿里巴巴本季度客戶管理收入增速為全年業(yè)績低點，預(yù)計下半年將有所改善。

2023財年Q1阿里核心商業(yè)收入為1802億元，同比下滑0.4%，其中體現(xiàn)淘寶、天貓業(yè)績的客戶管理收入723億元，同比下滑10.1%。淘寶、天貓GMV本季度取得中單位數(shù)負(fù)增長，主要由于4、5月疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈和物流中斷，6月開始緩慢復(fù)蘇，天貓618實現(xiàn)了支付GMV同比正增長。

在云業(yè)務(wù)方面，該行估計阿里巴巴需求不佳，收入維持低增長。

2023財年Q1阿里云業(yè)務(wù)收入177億元，同比增長10.2%，略低于上季度的增速12.5%。在利潤端，本季度云業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率保持在1.4%，繼續(xù)維持盈利。本季度云業(yè)務(wù)繼續(xù)面臨互聯(lián)網(wǎng)和教育行業(yè)需求疲軟的狀況，而金融、電信和公共服務(wù)行業(yè)得到了一定恢復(fù)。非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收入貢獻占比達到53%，比去年同期上升5%。

截至今日收盤，阿里巴巴報89.60港元，漲0.90%，成交量4494.24萬股，成交額40.40億港元，總市值1.90萬億港元。