中信證券給予美團(tuán)“買入”評(píng)級(jí) 建議理性看待政策影響

2月21日消息，中信證券發(fā)布公告稱，考慮發(fā)改委制定的階段性紓困政策或推動(dòng)公司加大對(duì)商戶的短期優(yōu)惠措施，調(diào)整2021-2023年美團(tuán)凈利預(yù)測(cè)至-221.1/-102.3/104.8億元（原預(yù)測(cè)-222.6/-79.3/105.9億元），經(jīng)調(diào)整凈利預(yù)測(cè)為-148.4/-57.0/153.9億元；SOTP估值對(duì)應(yīng)2023年合理市值16,612億元人民幣，基于折現(xiàn)至一年期目標(biāo)價(jià)308.5港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

據(jù)了解，2月18日，發(fā)改委等14部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》，文件中關(guān)于“引導(dǎo)外賣等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)進(jìn)一步下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)”的提法引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，美團(tuán)上周五大跌15%。今日港股開(kāi)盤，美團(tuán)跌超5%，截至發(fā)稿，該股翻紅漲1.44%，報(bào)190.7港元。

中信證券認(rèn)為，引導(dǎo)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)讓利相關(guān)條款引發(fā)的擔(dān)憂已顯過(guò)度，其認(rèn)為基本面層面對(duì)平臺(tái)的邊際影響有限，政策層面更不意味著新一輪政策監(jiān)管，建議理性對(duì)待。

另外，交銀國(guó)際認(rèn)為該政策針對(duì)全服務(wù)行業(yè)，重點(diǎn)鼓勵(lì)針對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)給予特定扶持措施。美團(tuán)2020-2021年對(duì)商戶扶持政策一直持續(xù)，2021年前3季度美團(tuán)外賣平臺(tái)變現(xiàn)率較2019年的14%降至13.7%。在給予商戶扶持的策略上，該行認(rèn)為仍有較多可能性，例如給予更多流量?jī)A斜提升商戶交易規(guī)模。

與此同時(shí)，交銀認(rèn)為扶持中小商家一直是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的重要戰(zhàn)略之一，美團(tuán)外賣目前配送收入仍不能完全承擔(dān)配送成本，仍需與平臺(tái)服務(wù)、廣告服務(wù)及平臺(tái)規(guī)?；?yīng)相結(jié)合，而變現(xiàn)率的調(diào)整可能重點(diǎn)發(fā)生在中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的特定時(shí)期，影響廣告及技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入，但對(duì)總體收入影響可控。維持美團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)。