中信證券維持美團(tuán)“買入”評級 目標(biāo)價201港元

7月25日消息，中信證券發(fā)布研究報告稱，維持美團(tuán)“買入”評級，微調(diào)2023-25年凈利預(yù)測至136.4/227.6/380.4億元；對應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利預(yù)測251.5/344.1/499.8億元，目標(biāo)價201港元。

該行認(rèn)為23Q2美團(tuán)本地生活業(yè)務(wù)將繼續(xù)修復(fù)，即時配送增長穩(wěn)健、盈利彈性充分；到店業(yè)務(wù)方面，公司加大到店投入驅(qū)動市占穩(wěn)步回升，預(yù)計Q3仍將是格局走向的重要觀察期，但在公司主動出擊下競爭格局已現(xiàn)邊際改善，該行認(rèn)為可謹(jǐn)慎樂觀。

圖截自智通財經(jīng)

該行預(yù)計，美團(tuán)23Q2核心本地商業(yè)收入504.6億元/+37.2%，adjOP約為102.8億元；新業(yè)務(wù)adjOP為-53.8億元（vs23Q1-50.3億元）；綜合預(yù)計23Q2adjOP49.0億元（vs23Q144.2億元）。

根據(jù)中信證券研究部數(shù)據(jù)科技組跟蹤數(shù)據(jù)，該行預(yù)計2023年4-6月美團(tuán)外賣日均訂單量分別為5030萬/5080萬/5750萬單，對應(yīng)23Q2外賣訂單總量約48億單/+30%（日均約5300萬單）。疫后高客單價訂單率先修復(fù)，4月開始全價格帶供給回到正常水平，低線、低價格訂單恢復(fù)態(tài)勢出色。

由于22Q2中4~5月基數(shù)較低、6月基數(shù)回歸正常，該行預(yù)計2023年4~5月單量增長在30%以上、6月增長近25%。UE分拆來看，伴隨低價供給和需求的恢復(fù)，該行預(yù)計23Q2外賣變現(xiàn)率15.2%、收入同增31.5%。23Q2運(yùn)力較為充沛，預(yù)計配送成本有所下降。綜上，預(yù)計23Q2美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)調(diào)整后經(jīng)營利潤約67.9億元（vs22Q250.1億元），對應(yīng)OPM約19.2%。閃購業(yè)務(wù)方面，預(yù)計單量增長趨勢高于餐飲外賣、達(dá)到45%左右。

圖截自雪球網(wǎng)站

研報表明，線下場景回歸疊加公司積極投入，低基數(shù)下，預(yù)計23Q2到店GTV同比達(dá)到三位數(shù)增長。收入端預(yù)計同比增長57%，繼續(xù)慢于GTV，主要因為廣告恢復(fù)慢于交易、更大范圍實(shí)施商戶返傭&更多品類商戶通降低門檻、特價團(tuán)購和直播等實(shí)施用戶補(bǔ)貼應(yīng)對競爭、低變現(xiàn)率的酒旅GTV占比繼續(xù)提升等。

23Q2是線下服務(wù)業(yè)繼續(xù)修復(fù)的關(guān)鍵階段，公司主動出擊、加大投入以強(qiáng)化用戶心智，市占率企穩(wěn)回升，結(jié)合實(shí)際投入來看，預(yù)計OPM好于該行此前預(yù)期。新業(yè)務(wù)方面，社區(qū)團(tuán)購整體策略更加聚焦在競爭相對焦灼的地區(qū)，考慮到暑期冷鏈投入加大，預(yù)計23Q2美團(tuán)優(yōu)選GMV約443億元，對應(yīng)日均單量約4200萬單。

截至7月25日9:42，美團(tuán)報132.4港元，漲5.92%，成交量871.44萬股，成交額11.48億港元，總市值8264.58億港元。