中金公司：當(dāng)前龍頭快遞公司市值偏低估，迎來(lái)布局時(shí)機(jī)

4月27日消息，中金公司發(fā)布研究報(bào)告，我們關(guān)注到近期行業(yè)主管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管動(dòng)向，結(jié)合美國(guó)快遞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和出清的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)龍頭快遞公司市值偏低估。考慮到未來(lái)的長(zhǎng)期空間，中金認(rèn)為龍頭快遞公司迎來(lái)布局時(shí)機(jī)。

2020年以來(lái)由于部分公司新進(jìn)入、快遞件量的非均勻分布，導(dǎo)致電商快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加?。?020年全年價(jià)格下降11%，為近幾年來(lái)降幅最大），主要公司（即使扣除疫情影響）盈利均出現(xiàn)下降，申通第一次扣非后虧損。

中金公司提到，《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例（草案）》或成為行業(yè)標(biāo)志性事件。該法規(guī)明確規(guī)定快遞經(jīng)營(yíng)者不得以低于成本的價(jià)格提供快遞服務(wù)。浙江省是我國(guó)快遞大省，今年一季度快遞業(yè)務(wù)量和收入占全國(guó)的21％、12％，僅次于廣東，但平均單價(jià)僅5.7元，僅為全國(guó)平均水平（10.2元）的56％，也遠(yuǎn)低于廣東的9.2元/件，尤其是義烏等地低價(jià)形成了明顯的虹吸效應(yīng)。如果該法規(guī)正式實(shí)施，我們認(rèn)為有利于規(guī)范非理性競(jìng)爭(zhēng)行為，龍頭公司將憑借更好的時(shí)效和服務(wù)獲得更多客戶，客觀上起到加速行業(yè)格局趨穩(wěn)的作用。

雖然該法規(guī)仍需獲得批準(zhǔn)方可生效，執(zhí)行力度也取決于如何準(zhǔn)確認(rèn)定快遞企業(yè)的成本，但中金認(rèn)為對(duì)快遞公司的警示性作用可能會(huì)體現(xiàn)的更快，建議關(guān)注義烏等地的價(jià)格變化。

今年4月份浙江省郵政局開(kāi)展快遞市場(chǎng)秩序整頓專項(xiàng)行動(dòng)，持續(xù)至12月底，并向百世、極兔發(fā)出警示函，而哪吒速運(yùn)的快遞牌照申請(qǐng)也尚未獲得國(guó)家郵政局批準(zhǔn)。中金認(rèn)為，隨著對(duì)快遞市場(chǎng)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)行為監(jiān)管力度加強(qiáng)，前期相對(duì)混亂的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，仍將回到以服務(wù)質(zhì)量和成本效率結(jié)合的高性價(jià)比為核心能力的比拼，龍頭公司可布局。