中金：更多物流將從自營轉(zhuǎn)向利好專業(yè)的第三方物流

11月23日消息，中金公司發(fā)表研報稱，中國的物流行業(yè)為15萬億元左右的大市場，未來建議關(guān)注三大趨勢：隨著各行業(yè)利潤承壓，物流作為“第三利潤源”將獲得關(guān)注，更多物流將從自營轉(zhuǎn)向外包，利好專業(yè)的第三方物流；隨著上游制造業(yè)和下游消費趨向龍頭集中，物流作為中游也會走向集中，龍頭利潤率將持續(xù)提升；在數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)字化領(lǐng)先的龍頭公司將成為整合者。

中金公司還指出，兩類機會值得關(guān)注：快遞價格拐點出現(xiàn)，未來更多轉(zhuǎn)向產(chǎn)品分層的有序競爭，總部單票利潤在當(dāng)前0.07到0.2元上，價格提升帶來盈利彈性較大；細(xì)分行業(yè)龍頭提供更具附加值的服務(wù)，將獲得持續(xù)長足增長。

中金公司目前看好的七大賽道，分別是快遞（0.9萬億元）、快運（1.5萬億元）、車貨匹配（3.8萬億元）、跨境電商物流（4,000億元）、航空貨運（858億元）、即時配送（1,800億元）、一體化供應(yīng)鏈（2萬億元）。

通常而言，一個細(xì)分板塊的投資機會需要關(guān)注三方面：規(guī)模、格局和盈利模式。看長期3-5年機會該行更多看重規(guī)模增長，對于中期的一年機會，該行會更多關(guān)注行業(yè)格局以及盈利模式。該行表示，跨境物流和航空物流過去一年受疫情影響運價明顯上漲，未來或隨疫情緩解運價回落；其余5個板塊均可布局。

該行認(rèn)為快遞格局將持續(xù)改善，龍頭有望實現(xiàn)高于行業(yè)增速的盈利增長；快運貨重范圍寬、貨種類別多、貨源分布廣且渠道較分散，商流對物流的介入能力有限，因此，該行認(rèn)為龍頭能形成一定的錯位競爭，行業(yè)格局演化受上下游干擾較小，龍頭公司有望超越網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)的整體增速；供應(yīng)鏈物流：龍頭公司均在深度和廣度上擴張。

即時配送上，該行指出，社區(qū)團購進(jìn)軍高線城市進(jìn)度慢于預(yù)期，同時前置倉上線超市到家平臺，中高線城市即時零售模式競爭格局中短期有所改善。對于車貨匹配平臺，該行認(rèn)為監(jiān)管風(fēng)險明年有望大幅緩解，關(guān)注龍頭GTV持續(xù)提升，成交率顯著改善。