眾所周知，在創(chuàng)業(yè)投資中，對賭協議是被廣泛采用的。但是，對賭本身存在一定的風險和爭議，如果對賭條件過于激進，可能會導致企業(yè)難以達到投資方的要求，從而深陷糾紛。

一個典型例子就是跨境大賣“征鳥出?！?。該公司主營家居生活類產品，早在2017年便開始嶄露頭角，之后在2021年實現了銷售額的翻倍增長，此后銷售額突破了十億元人民幣，旗下多個品牌也常年霸占亞馬遜、eBay等平臺的類目top10。

受到這些業(yè)績鼓舞，同時也是為了謀求更多發(fā)展機遇，征鳥出海于2022年初與投資方因賽集團簽下了一份為期5年的對賭協議。根據協議內容，因賽集團將持有征鳥出海11.4259%的股權，條件是征鳥出海必須要在未來5年間實現因賽集團規(guī)定的利潤額。

征鳥出海對賭協議規(guī)定 圖源：企查查

然而，就在2022年，受到外部沖突、通脹、庫存擠壓等因素影響，征鳥出海業(yè)績出現明顯滑坡，未能完成對賭協議。因此，因賽集團要求征鳥出?；刭徠涑钟械娜抗蓹?，總金額為7426.94萬元。

再之后，2023年，由于征鳥出海拖欠股權回購的款項，因賽集團將它告上了法庭。此后雙方開啟了長達數月的訴訟，直到2023年年底，征鳥出海的控股股東“星洲達揚”向因賽集團還清了7409萬元的剩余款項，雙方達成和解，這場聲勢浩大的糾紛才終于落下帷幕。

星洲達揚與因賽集團達成和解 圖源：因賽集團

近年來，伴隨著跨境電商行業(yè)的發(fā)展，越來越多的賣家在發(fā)力出海賽道。為了獲得更多的資金以推動經營，許多企業(yè)都在尋求投資。

很多時候，投資方會為了確保自己能獲得合理的投資回報，而與被投資方簽下對賭協議。有的跨境電商企業(yè)完成了業(yè)績對賭，獲得了額外獎勵，甚至成功實現了上市，為從業(yè)者提供了一個優(yōu)秀的范例，就比如跨境大賣易佰網絡。

2023年前三季度，易佰網絡業(yè)績明顯增長，實現了47億元的營業(yè)收入和大約4.1億元的利潤總額，凈利潤更是達到了3.5億元，超額完成了此前與多家投資方簽訂的對賭協議，并獲得了超額業(yè)績獎勵。

易佰網絡2023年業(yè)績增長 圖源：雪球

但是，必須要指出的是，像易佰網絡這樣的成功案例其實并不算很多。要知道，由于對賭協議本身存在一定的風險，現實情況又往往錯綜復雜，所以很多跨境大賣都沒法按照規(guī)定完成指標，在與資本的對賭中落敗，徒留一地雞毛。

比如跨境3C大賣萬魔聲學，前幾年，為了尋求上市，它與資方共達電聲簽訂了對賭協議。但此后共達電聲以萬魔聲學的業(yè)績存在不確定性為由，要求萬魔聲學回購投資的股份。萬魔聲學并未同意這一要求，申請了財產保全。2023年，法院公布了關于此次糾紛的裁定，萬魔聲學成為被執(zhí)行對象，股權遭凍結。

萬魔聲學股權遭凍結 圖源：萬魔聲學仲裁文件

總而言之，對賭存在風險。在資本市場游走，為了避免落入虧損、糾紛、倒閉這些困境，賣家應當擦亮雙眼，仔細審視、謹慎行事。