順豐赴港上市，王衛(wèi)定下目標(biāo)：亞洲第一，世界前三

最近，順豐的動(dòng)作一刻也不停。

上個(gè)月賣出豐網(wǎng)之后，這個(gè)月順豐又把視角投向了資本市場(chǎng)和海外市場(chǎng)。

8月1日晚間，順豐發(fā)布了赴港上市的確切消息。

公告顯示， 順豐控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“順豐”）獨(dú)立董事同意順豐發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。

這意味著，順豐有望在18個(gè)月內(nèi)完成二次上市。

此前有行業(yè)消息稱順豐已經(jīng)選定了高盛、華泰證券、摩根大通等銀行作為承銷銀行，安排香港上市事宜，擬募資金額最高為30億美元，折合人民幣約200億元。

就在上市消息的一周前，順豐又收購(gòu)了幾家海外快遞公司。

根據(jù)嘉里物流7月25日發(fā)布的公告顯示，順豐正在以2.5億港元收購(gòu)嘉里物流旗下亞太區(qū)和歐洲從事快遞服務(wù)的10家附屬公司。

圖源：嘉里物流公告

加上2021年順豐175.55億港元收購(gòu)港交所上市的嘉里物流控股權(quán)，目前王衛(wèi)已耗資178.05億港元（約合163億元）收購(gòu)嘉里物流。

一邊是上市，一邊是加速海外市場(chǎng)的擴(kuò)張，一刻不停的舉動(dòng)讓我們注意到，王衛(wèi)這個(gè)快遞之王，已經(jīng)占據(jù)4家上市公司。

此次順豐二次上市成功，意味著王衛(wèi)和順豐系的上市版圖將持續(xù)擴(kuò)張。我們也借此機(jī)會(huì)，拆解下四家上市公司的不同經(jīng)營(yíng)狀況，試圖找到順豐未來的發(fā)展方向。

1993年，23歲的王衛(wèi)向父親借了10萬元，在香港和順德分別注冊(cè)了順豐速運(yùn)公司，專門承接香港與內(nèi)地之間的急件。四年之后，順豐已經(jīng)幾乎壟斷了來往香港的快遞市場(chǎng)。

隨后“快遞之王”迅速崛起，2017年，順豐控股正式借殼上市，巔峰市值超過5000億。持有順豐54.95%股權(quán)的王衛(wèi)，更以1900億元身家問鼎2022年中國(guó)快遞行業(yè)首富。

圖源：胡潤(rùn)百富榜

而從2017年順豐控股上市開始，順分開始面臨越發(fā)激烈的快遞巨頭競(jìng)爭(zhēng)，無論是建機(jī)場(chǎng)，買飛機(jī)，升級(jí)產(chǎn)品服務(wù)，還是擴(kuò)張國(guó)際業(yè)務(wù)，都需要大量的資金投入。

順豐控股官網(wǎng)顯示，目前公司直接或間接控股4家上市公司，分別為嘉里物流、順豐同城、順豐房托，以及順豐控股主體。

上市速度最快的一年是2021年，這一年，順豐就收獲了3家上市公司。

2021年2月9日，順豐發(fā)布公告稱，將以現(xiàn)金方式收購(gòu)嘉里物流51.8%股份，交易價(jià)格約為175.55億港元。當(dāng)年9月28日，順豐控股全資子公司完成對(duì)嘉里物流的收購(gòu)。

2021年5月17日，順豐房托基金在港交所正式掛牌交易。據(jù)悉，順豐房托是國(guó)內(nèi)首個(gè)赴港上市并以物流為主的房地產(chǎn)投資信托基金，主要業(yè)務(wù)是現(xiàn)代物流地產(chǎn)出租。

2021年12月14日，順豐同城在香港聯(lián)交所掛牌上市。主營(yíng)業(yè)務(wù)是即時(shí)配送，值得注意的是，順豐同城上市首日遭遇破發(fā)，一度下跌超過10%。

至此，王衛(wèi)在四年時(shí)間里，接連收獲了四家上市公司。

圖源：順豐同城

這其中四家公司按照業(yè)務(wù)可以分為三大板塊，第一，核心快遞物流業(yè)務(wù)，主要是順豐控股和順豐房托兩大上市公司，第二，新業(yè)務(wù)探索，主要是即時(shí)零售順豐同城，第三，國(guó)際業(yè)務(wù)，主要是嘉里物流，以及順豐國(guó)際。

首先來看順豐的核心快遞業(yè)務(wù)。

上個(gè)月，順豐控股發(fā)布了2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2023年上半年預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為40.2億-42.2億元，同比增長(zhǎng)60%-68%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為35.4億-37.4億元，同比增長(zhǎng)65%-74%。

值得注意的是，這是順豐上市以來最好的半年度業(yè)績(jī)。

尤其在將豐網(wǎng)這項(xiàng)持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)剝離之后，順豐更加專注在時(shí)效快遞等核心業(yè)務(wù)上，意味著，順豐的速運(yùn)業(yè)務(wù)保持了出色的盈利能力。

以順豐的經(jīng)營(yíng)狀況，尋求二次上市并非難事，長(zhǎng)期行業(yè)第一的營(yíng)收規(guī)模和良好的盈利能力使順豐控股有足夠的底氣奪得資本市場(chǎng)的青睞。

圖源：順豐控股股份有限公司2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告

除了順豐控股之外，順豐房托雖然已經(jīng)上市，但從具體業(yè)務(wù)營(yíng)收來源看，依舊逃不開母公司的支持與綁定。

順豐房托是唯一一只在香港上市的倉(cāng)儲(chǔ)物流房托，主要營(yíng)收來源是倉(cāng)庫(kù)物流出租，類似于京東旗下的京東產(chǎn)發(fā)。

但是和京東產(chǎn)發(fā)不同，最新財(cái)報(bào)顯示，順豐房托的主要租戶依舊是順豐控股。

截至2021年12月31日，順豐房托的平均出租率為95.8%，而順豐集團(tuán)占用的可出租面積為80%，并貢獻(xiàn)了76.6%的收入。

得益于順豐控股的貢獻(xiàn)，順豐房托于2022年度的總收益及物業(yè)收入凈額分別為4.215億港元及3.436億港元，同比分別增加16.8%及19.3%。

可以說，順豐房托與順豐控股之間的關(guān)系類似于大樹和藤蔓，一榮俱榮，一損俱損。過于集中的營(yíng)收來源和租戶來源，給順豐房托帶來更為集中的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

在未來這段時(shí)間，順豐集團(tuán)作為主要租戶這件事是會(huì)維持下來的，但是如何找到更多外部客戶，分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，乃至獨(dú)立成長(zhǎng)，是順豐房托需要考慮的難題。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告，圖源：觀點(diǎn)指數(shù)

其次我們?cè)賮砜醋鳛閯?chuàng)新業(yè)務(wù)的順豐同城即時(shí)零售業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，在順豐同城上市之前，行業(yè)內(nèi)對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的評(píng)價(jià)褒貶不一。

看好順豐同城的人，認(rèn)為新消費(fèi)時(shí)代下，人們?cè)絹碓皆敢鉃椤笆r(shí)、省事、省力”買單，而順豐同城在2018-2020年，訂單量分別為7980萬單、2.1億單和7.6億單，增長(zhǎng)速度十分嚇人。

但是看空的人則認(rèn)為，即時(shí)配送的成本太高，競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈，恐怕難以跑通盈利模型。

2018-2020年，順豐同城的凈利潤(rùn)分別為-3.28億元、-4.70億元、-7.58億元，3年合計(jì)虧損15.56億元。如果按照2020年訂單量7.6億單和凈虧損7.58億元來計(jì)算，順豐同城差不多是每做一單就要虧一塊錢。

也正因如此，順豐同城才遭遇了上市即破發(fā)的窘境。

但沒想到僅僅1年半的時(shí)間，順豐同城就迎來了180度的業(yè)績(jī)大轉(zhuǎn)彎。

上個(gè)月，順豐同城發(fā)布內(nèi)幕消息正面盈利預(yù)告。公告顯示，與2022年同期相比，2023年上半年順豐同城利潤(rùn)率持續(xù)改善，即將扭虧為盈。

這也意味著，順豐同城即將成為即時(shí)物流領(lǐng)域第一家實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)。

現(xiàn)在來看，王衛(wèi)顯然賭對(duì)了。

圖源：艾瑞咨詢

作為第三方平臺(tái)，順豐同城與流量平臺(tái)最大限度地展開合作，比如近兩年在外賣領(lǐng)域持續(xù)布局的抖音和快手，就都選擇順豐同城作為物流合作伙伴。

順豐同城的扭虧為盈，也給王衛(wèi)帶來了一個(gè)新的增長(zhǎng)引擎。預(yù)計(jì)2026年，即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)訂單規(guī)模將接近千億量級(jí)，達(dá)到957.8億單，行業(yè)整體仍處于快速發(fā)展路線上。

最后，我們?cè)賮砜聪潞Ｍ馐袌?chǎng)和國(guó)際業(yè)務(wù)。

這個(gè)板塊已經(jīng)成為兵家必爭(zhēng)之地，王衛(wèi)和順豐對(duì)海外物流市場(chǎng)，更是前所未有的重視。

行業(yè)普遍認(rèn)為并購(gòu)嘉里物流，很大程度上能解決順豐在東南亞本土網(wǎng)絡(luò)缺失的問題，擴(kuò)大了順豐跨境物流在東南亞市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間。

但實(shí)際上，嘉里物流這家公司的業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球59個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是亞洲和歐美之間商品貿(mào)易的主要運(yùn)輸者。在2022年空運(yùn)代理全球50強(qiáng)位列12,2022年貨運(yùn)代理環(huán)球25強(qiáng)位列第8。

值得注意的是，在收購(gòu)嘉里物流后，2021年王衛(wèi)親任嘉里物流董事會(huì)主席及非執(zhí)行董事，親自披掛上陣。

在嘉里物流之外，順豐在海外的布局還包括戰(zhàn)略投資美國(guó)貨運(yùn)物流服務(wù)商Flexport、購(gòu)買DHL公司旗下敦豪香港和敦豪北京兩家公司100%股權(quán)、戰(zhàn)略融資緬甸物流公司KOSPA Limited、與印尼Triputra集團(tuán)及本土知名電商企業(yè)成立新合資公司等。

圖源：掌鏈

在眾多的國(guó)際供應(yīng)鏈布局之下，2022年度，順豐供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)業(yè)收入 878.7億元，同比增長(zhǎng)124.1%，在順豐同期營(yíng)收中占比超三成。

綜合來看，從1993年的那家小網(wǎng)點(diǎn)，到2017年的上市融資，王衛(wèi)等待了24年時(shí)間，而從一家上市公司到4家上市版圖，王衛(wèi)只用了4年時(shí)間。

目前，順豐的腳步還沒有停下，速運(yùn)業(yè)務(wù)、國(guó)際物流業(yè)務(wù)、即時(shí)配送業(yè)務(wù)依舊在加速布局中，但環(huán)顧四周，這個(gè)快遞之王的處境，并不像此前三十年那般輕松愜意了。

今年7月，在順豐將豐網(wǎng)賣給極兔之后，我們注意到，雙方還開展了更多深入合作。

在極兔速遞遞交的上市申請(qǐng)中，我們看到了順豐的身影：順豐入股極兔，持股1.54%。

極兔提交的招股書顯示，公司網(wǎng)絡(luò)已全面覆蓋東南亞七個(gè)國(guó)家及地區(qū)。2020年至2022年極兔在東南亞，業(yè)務(wù)量一直持續(xù)上漲，其中東南亞市場(chǎng)分別約為12億件、22億件、25億件，復(fù)合增長(zhǎng)47.6%，截至2022年市占率為22.5%。

這代表著，雙方或?qū)⒃趪?guó)際業(yè)務(wù)上進(jìn)一步加深合作。在王衛(wèi)的四大上市公司中，嘉里物流和國(guó)際業(yè)務(wù)，將是未來的必贏之戰(zhàn)。

從國(guó)內(nèi)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來看，最大的流量霸主就是電商平臺(tái)。誰能掌握商流，誰就能創(chuàng)造一個(gè)物流巨頭。

三通一達(dá)的飛速擴(kuò)張是如此，極兔的異軍突起也是如此。

現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)的電商已經(jīng)一片紅海，但是在海外市場(chǎng)，Shein、Tiktok、Temu、速賣通，一個(gè)比一個(gè)發(fā)展的快。

圖源：Temu

而這些頭部電商平臺(tái)已經(jīng)在海外搭好了商城，講出了新的故事。目前行業(yè)最需要的，就是物流企業(yè)的迅速入局搶占市場(chǎng)。

在海外市場(chǎng)，阿里投資收購(gòu)的trendyol、tokopedia、lazada、daraz等海外電商平臺(tái)均為菜鳥的海外發(fā)展提供需求支撐。

而在2022年年中，菜鳥已經(jīng)躍居全球僅次于UPS、FedEx、DHL的第四大跨境物流服務(wù)商。

京東物流則堅(jiān)持倉(cāng)配一體化的自營(yíng)模式，把國(guó)內(nèi)物流建設(shè)經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到東南亞。截至 2022底，京東物流運(yùn)營(yíng)倉(cāng)庫(kù)數(shù)達(dá) 1500 個(gè)，全球擁有近 90 個(gè)保稅倉(cāng)庫(kù)、直郵倉(cāng)庫(kù)和海外倉(cāng)庫(kù)。

在這場(chǎng)爭(zhēng)分奪秒的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，順豐和王衛(wèi)需要拿出更多，更有競(jìng)爭(zhēng)力的措施。

值得一提的是，此前順豐給自己定下過目標(biāo)：“2025年確保業(yè)務(wù)規(guī)模和公司價(jià)值居亞洲第一、全球第三”。

行業(yè)普遍認(rèn)為，國(guó)際化已經(jīng)成為中國(guó)快遞龍頭企業(yè)的第二場(chǎng)關(guān)鍵戰(zhàn)爭(zhēng)，打贏這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)是鞏固中國(guó)快遞龍頭企業(yè)的關(guān)鍵戰(zhàn)爭(zhēng)，如果輸?shù)暨@場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)也可能輸?shù)魞?nèi)卷化的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)。