順豐赴港上市，王衛(wèi)定下目標：亞洲第一，世界前三

最近，順豐的動作一刻也不停。

上個月賣出豐網(wǎng)之后，這個月順豐又把視角投向了資本市場和海外市場。

8月1日晚間，順豐發(fā)布了赴港上市的確切消息。

公告顯示， 順豐控股股份有限公司（以下簡稱為“順豐”）獨立董事同意順豐發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。

這意味著，順豐有望在18個月內(nèi)完成二次上市。

此前有行業(yè)消息稱順豐已經(jīng)選定了高盛、華泰證券、摩根大通等銀行作為承銷銀行，安排香港上市事宜，擬募資金額最高為30億美元，折合人民幣約200億元。

就在上市消息的一周前，順豐又收購了幾家海外快遞公司。

根據(jù)嘉里物流7月25日發(fā)布的公告顯示，順豐正在以2.5億港元收購嘉里物流旗下亞太區(qū)和歐洲從事快遞服務的10家附屬公司。

圖源：嘉里物流公告

加上2021年順豐175.55億港元收購港交所上市的嘉里物流控股權(quán)，目前王衛(wèi)已耗資178.05億港元（約合163億元）收購嘉里物流。

一邊是上市，一邊是加速海外市場的擴張，一刻不停的舉動讓我們注意到，王衛(wèi)這個快遞之王，已經(jīng)占據(jù)4家上市公司。

此次順豐二次上市成功，意味著王衛(wèi)和順豐系的上市版圖將持續(xù)擴張。我們也借此機會，拆解下四家上市公司的不同經(jīng)營狀況，試圖找到順豐未來的發(fā)展方向。

1993年，23歲的王衛(wèi)向父親借了10萬元，在香港和順德分別注冊了順豐速運公司，專門承接香港與內(nèi)地之間的急件。四年之后，順豐已經(jīng)幾乎壟斷了來往香港的快遞市場。

隨后“快遞之王”迅速崛起，2017年，順豐控股正式借殼上市，巔峰市值超過5000億。持有順豐54.95%股權(quán)的王衛(wèi)，更以1900億元身家問鼎2022年中國快遞行業(yè)首富。

圖源：胡潤百富榜

而從2017年順豐控股上市開始，順分開始面臨越發(fā)激烈的快遞巨頭競爭，無論是建機場，買飛機，升級產(chǎn)品服務，還是擴張國際業(yè)務，都需要大量的資金投入。

順豐控股官網(wǎng)顯示，目前公司直接或間接控股4家上市公司，分別為嘉里物流、順豐同城、順豐房托，以及順豐控股主體。

上市速度最快的一年是2021年，這一年，順豐就收獲了3家上市公司。

2021年2月9日，順豐發(fā)布公告稱，將以現(xiàn)金方式收購嘉里物流51.8%股份，交易價格約為175.55億港元。當年9月28日，順豐控股全資子公司完成對嘉里物流的收購。

2021年5月17日，順豐房托基金在港交所正式掛牌交易。據(jù)悉，順豐房托是國內(nèi)首個赴港上市并以物流為主的房地產(chǎn)投資信托基金，主要業(yè)務是現(xiàn)代物流地產(chǎn)出租。

2021年12月14日，順豐同城在香港聯(lián)交所掛牌上市。主營業(yè)務是即時配送，值得注意的是，順豐同城上市首日遭遇破發(fā)，一度下跌超過10%。

至此，王衛(wèi)在四年時間里，接連收獲了四家上市公司。

圖源：順豐同城

這其中四家公司按照業(yè)務可以分為三大板塊，第一，核心快遞物流業(yè)務，主要是順豐控股和順豐房托兩大上市公司，第二，新業(yè)務探索，主要是即時零售順豐同城，第三，國際業(yè)務，主要是嘉里物流，以及順豐國際。

首先來看順豐的核心快遞業(yè)務。

上個月，順豐控股發(fā)布了2023年上半年業(yè)績預告。

業(yè)績預告顯示，2023年上半年預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為40.2億-42.2億元，同比增長60%-68%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為35.4億-37.4億元，同比增長65%-74%。

值得注意的是，這是順豐上市以來最好的半年度業(yè)績。

尤其在將豐網(wǎng)這項持續(xù)虧損的業(yè)務剝離之后，順豐更加專注在時效快遞等核心業(yè)務上，意味著，順豐的速運業(yè)務保持了出色的盈利能力。

以順豐的經(jīng)營狀況，尋求二次上市并非難事，長期行業(yè)第一的營收規(guī)模和良好的盈利能力使順豐控股有足夠的底氣奪得資本市場的青睞。

圖源：順豐控股股份有限公司2023年半年度業(yè)績預告

除了順豐控股之外，順豐房托雖然已經(jīng)上市，但從具體業(yè)務營收來源看，依舊逃不開母公司的支持與綁定。

順豐房托是唯一一只在香港上市的倉儲物流房托，主要營收來源是倉庫物流出租，類似于京東旗下的京東產(chǎn)發(fā)。

但是和京東產(chǎn)發(fā)不同，最新財報顯示，順豐房托的主要租戶依舊是順豐控股。

截至2021年12月31日，順豐房托的平均出租率為95.8%，而順豐集團占用的可出租面積為80%，并貢獻了76.6%的收入。

得益于順豐控股的貢獻，順豐房托于2022年度的總收益及物業(yè)收入凈額分別為4.215億港元及3.436億港元，同比分別增加16.8%及19.3%。

可以說，順豐房托與順豐控股之間的關(guān)系類似于大樹和藤蔓，一榮俱榮，一損俱損。過于集中的營收來源和租戶來源，給順豐房托帶來更為集中的行業(yè)風險。

在未來這段時間，順豐集團作為主要租戶這件事是會維持下來的，但是如何找到更多外部客戶，分攤風險，乃至獨立成長，是順豐房托需要考慮的難題。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告，圖源：觀點指數(shù)

其次我們再來看作為創(chuàng)新業(yè)務的順豐同城即時零售業(yè)務。

實際上，在順豐同城上市之前，行業(yè)內(nèi)對這項業(yè)務的評價褒貶不一。

看好順豐同城的人，認為新消費時代下，人們越來越愿意為“省時、省事、省力”買單，而順豐同城在2018-2020年，訂單量分別為7980萬單、2.1億單和7.6億單，增長速度十分嚇人。

但是看空的人則認為，即時配送的成本太高，競爭也十分激烈，恐怕難以跑通盈利模型。

2018-2020年，順豐同城的凈利潤分別為-3.28億元、-4.70億元、-7.58億元，3年合計虧損15.56億元。如果按照2020年訂單量7.6億單和凈虧損7.58億元來計算，順豐同城差不多是每做一單就要虧一塊錢。

也正因如此，順豐同城才遭遇了上市即破發(fā)的窘境。

但沒想到僅僅1年半的時間，順豐同城就迎來了180度的業(yè)績大轉(zhuǎn)彎。

上個月，順豐同城發(fā)布內(nèi)幕消息正面盈利預告。公告顯示，與2022年同期相比，2023年上半年順豐同城利潤率持續(xù)改善，即將扭虧為盈。

這也意味著，順豐同城即將成為即時物流領(lǐng)域第一家實現(xiàn)盈利的企業(yè)。

現(xiàn)在來看，王衛(wèi)顯然賭對了。

圖源：艾瑞咨詢

作為第三方平臺，順豐同城與流量平臺最大限度地展開合作，比如近兩年在外賣領(lǐng)域持續(xù)布局的抖音和快手，就都選擇順豐同城作為物流合作伙伴。

順豐同城的扭虧為盈，也給王衛(wèi)帶來了一個新的增長引擎。預計2026年，即時配送服務行業(yè)訂單規(guī)模將接近千億量級，達到957.8億單，行業(yè)整體仍處于快速發(fā)展路線上。

最后，我們再來看下海外市場和國際業(yè)務。

這個板塊已經(jīng)成為兵家必爭之地，王衛(wèi)和順豐對海外物流市場，更是前所未有的重視。

行業(yè)普遍認為并購嘉里物流，很大程度上能解決順豐在東南亞本土網(wǎng)絡缺失的問題，擴大了順豐跨境物流在東南亞市場的增長空間。

但實際上，嘉里物流這家公司的業(yè)務范圍覆蓋全球59個國家和地區(qū)，是亞洲和歐美之間商品貿(mào)易的主要運輸者。在2022年空運代理全球50強位列12,2022年貨運代理環(huán)球25強位列第8。

值得注意的是，在收購嘉里物流后，2021年王衛(wèi)親任嘉里物流董事會主席及非執(zhí)行董事，親自披掛上陣。

在嘉里物流之外，順豐在海外的布局還包括戰(zhàn)略投資美國貨運物流服務商Flexport、購買DHL公司旗下敦豪香港和敦豪北京兩家公司100%股權(quán)、戰(zhàn)略融資緬甸物流公司KOSPA Limited、與印尼Triputra集團及本土知名電商企業(yè)成立新合資公司等。

圖源：掌鏈

在眾多的國際供應鏈布局之下，2022年度，順豐供應鏈及國際業(yè)務實現(xiàn)不含稅營業(yè)收入 878.7億元，同比增長124.1%，在順豐同期營收中占比超三成。

綜合來看，從1993年的那家小網(wǎng)點，到2017年的上市融資，王衛(wèi)等待了24年時間，而從一家上市公司到4家上市版圖，王衛(wèi)只用了4年時間。

目前，順豐的腳步還沒有停下，速運業(yè)務、國際物流業(yè)務、即時配送業(yè)務依舊在加速布局中，但環(huán)顧四周，這個快遞之王的處境，并不像此前三十年那般輕松愜意了。

今年7月，在順豐將豐網(wǎng)賣給極兔之后，我們注意到，雙方還開展了更多深入合作。

在極兔速遞遞交的上市申請中，我們看到了順豐的身影：順豐入股極兔，持股1.54%。

極兔提交的招股書顯示，公司網(wǎng)絡已全面覆蓋東南亞七個國家及地區(qū)。2020年至2022年極兔在東南亞，業(yè)務量一直持續(xù)上漲，其中東南亞市場分別約為12億件、22億件、25億件，復合增長47.6%，截至2022年市占率為22.5%。

這代表著，雙方或?qū)⒃趪H業(yè)務上進一步加深合作。在王衛(wèi)的四大上市公司中，嘉里物流和國際業(yè)務，將是未來的必贏之戰(zhàn)。

從國內(nèi)的行業(yè)競爭來看，最大的流量霸主就是電商平臺。誰能掌握商流，誰就能創(chuàng)造一個物流巨頭。

三通一達的飛速擴張是如此，極兔的異軍突起也是如此。

現(xiàn)在，國內(nèi)的電商已經(jīng)一片紅海，但是在海外市場，Shein、Tiktok、Temu、速賣通，一個比一個發(fā)展的快。

圖源：Temu

而這些頭部電商平臺已經(jīng)在海外搭好了商城，講出了新的故事。目前行業(yè)最需要的，就是物流企業(yè)的迅速入局搶占市場。

在海外市場，阿里投資收購的trendyol、tokopedia、lazada、daraz等海外電商平臺均為菜鳥的海外發(fā)展提供需求支撐。

而在2022年年中，菜鳥已經(jīng)躍居全球僅次于UPS、FedEx、DHL的第四大跨境物流服務商。

京東物流則堅持倉配一體化的自營模式，把國內(nèi)物流建設(shè)經(jīng)驗復制到東南亞。截至 2022底，京東物流運營倉庫數(shù)達 1500 個，全球擁有近 90 個保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫。

在這場爭分奪秒的行業(yè)競爭中，順豐和王衛(wèi)需要拿出更多，更有競爭力的措施。

值得一提的是，此前順豐給自己定下過目標：“2025年確保業(yè)務規(guī)模和公司價值居亞洲第一、全球第三”。

行業(yè)普遍認為，國際化已經(jīng)成為中國快遞龍頭企業(yè)的第二場關(guān)鍵戰(zhàn)爭，打贏這場戰(zhàn)爭是鞏固中國快遞龍頭企業(yè)的關(guān)鍵戰(zhàn)爭，如果輸?shù)暨@場戰(zhàn)爭也可能輸?shù)魞?nèi)卷化的國內(nèi)競爭。