海通國(guó)際維持怡亞通“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)

8月30日消息，海通國(guó)際近日發(fā)布研究報(bào)告《怡亞通1H22盈利不及預(yù)期，期待疫情后業(yè)績(jī)修復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）。

怡亞通近日發(fā)布2022年半年度報(bào)告，公司2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入305.24億元（-15.5%），利潤(rùn)總額1.28億元（-51.4%），歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.35億元（-47.5%）， ROE1.56%，同比下降2.65pct。

報(bào)告認(rèn)為，公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期：1H22營(yíng)收305.24億元（-15.5%）、歸母凈利潤(rùn)1.35億元（-47.5%），其中2Q22營(yíng)收164.30億元（-5.7%）、歸母凈利潤(rùn)0.78億元（-49.4%），主要系上半年深圳、上海、北京等核心地區(qū)先后散發(fā)疫情，對(duì)公司主要業(yè)務(wù)的開展造成較大不利影響；毛利率方面，1H22毛利率6.59%，其中2Q22毛利率6.35%，均高于去年同期，報(bào)告認(rèn)為與公司近年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，以及高毛利品類的增加有關(guān)。短期看，公司業(yè)績(jī)受疫情擾動(dòng)承壓較大，但中長(zhǎng)期仍看好疫后公司經(jīng)營(yíng)的恢復(fù)和盈利的提升。

分行業(yè)看，公司1H22分銷＋營(yíng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收274.75億元，同比下降19.3%，品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.33億元，同比下降5.8%。相較于分銷+營(yíng)銷業(yè)務(wù)，品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在疫情擾動(dòng)下，體現(xiàn)了較好的韌性，其中IT/通信、紡織服飾、母嬰等細(xì)分板塊，仍然處于正向增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，基于多年在物流、倉(cāng)儲(chǔ)和銷售渠道網(wǎng)絡(luò)體系的良好布局，以及在供應(yīng)鏈服務(wù)上積累的深厚經(jīng)驗(yàn)，公司今年還向高科技、新能源等戰(zhàn)略新興性行業(yè)的供應(yīng)鏈領(lǐng)域做出積極嘗試，緊跟市場(chǎng)需求，不斷探索與開拓高附加值高毛利的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，拓寬增長(zhǎng)空間。

考慮到公司22H1表現(xiàn)不及預(yù)期，海通國(guó)際適當(dāng)下調(diào)之前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為4.97/6.94/8.30億元，EPS分別為0.19/0.27/0.32元，考慮到公司疫情后業(yè)績(jī)恢復(fù)的彈性，以及持續(xù)改善的盈利能力，報(bào)告維持怡亞通目標(biāo)價(jià)8.10元，對(duì)應(yīng)攤薄后2023年30倍PE，維持怡亞通“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。