利空出盡：國(guó)美四季度有望扭虧，明年或?qū)⒂嬗?/h1>電商報(bào)2022-08-23 10:05近日，國(guó)美零售（00493.HK，下稱“國(guó)美”）披露的資產(chǎn)重組計(jì)劃公告，以及國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕發(fā)表的公開信，將市場(chǎng)目光再一次聚焦在了國(guó)美身上。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)美此次大刀闊斧的改革，有望利空出盡，公司盈利迎來(lái)改善。
在公開信中，黃光裕提出了未來(lái)目標(biāo)：2023年實(shí)現(xiàn)較高盈利并達(dá)到以往較高水平，2024年達(dá)到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。
這表明，今年下半年很可能是國(guó)美經(jīng)營(yíng)發(fā)展的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，有望通過(guò)這次調(diào)整改革，在四季度扭虧，進(jìn)而明年全面盈利改善。
做減法，利空出盡
國(guó)美大刀闊斧調(diào)整改革，首先做了兩次減法，來(lái)減少虧損。
第一次是剝離掉虧損、經(jīng)營(yíng)不善的業(yè)務(wù)。
國(guó)美管理層表示，在過(guò)去近3-4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，公司對(duì)長(zhǎng)期無(wú)法盈利和現(xiàn)金流為負(fù)的業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整和剝離，緊接著對(duì)近期投入較大，但依然無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利或者現(xiàn)金流明顯為負(fù)的業(yè)務(wù)，也進(jìn)行了調(diào)整和剝離。
這部分業(yè)務(wù)的虧損額達(dá)到20億以上。
第二次是對(duì)國(guó)美線下低效自營(yíng)門店進(jìn)行關(guān)撤。
國(guó)美計(jì)劃關(guān)撤30%-35%的低效自營(yíng)門店。本輪調(diào)整預(yù)計(jì)會(huì)在9月底,最晚10月份完成，會(huì)大幅度減少公司的虧損，提升盈利能力。
國(guó)美管理層表示，通過(guò)對(duì)門店關(guān)撤優(yōu)化調(diào)整，虧損部分預(yù)計(jì)減少虧損金額約10-15億元。
做兩次減法，雖然短期對(duì)國(guó)美來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)波動(dòng)影響，但是，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利。
受虧損業(yè)務(wù)的影響，2021年，國(guó)美凈利潤(rùn)虧損44億元。通過(guò)對(duì)虧損業(yè)務(wù)剝離，調(diào)整關(guān)撤低效自營(yíng)門店，虧損的業(yè)務(wù)將不再影響國(guó)美的業(yè)績(jī)。
可以說(shuō)國(guó)美沒有了后顧之憂，可以投入更多精力在優(yōu)質(zhì)盈利的業(yè)務(wù)上，做深、做精、做好，虧損收窄，甚至扭虧為盈。
聚核心，扭虧改善盈利
做完減法后，國(guó)美的利空影響基本出盡，為了能夠扭虧，國(guó)美進(jìn)行了聚核心。聚核心，國(guó)美也做了兩方面：一方面是公司核心業(yè)務(wù)聚焦于家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品零售領(lǐng)域。
線下門店是國(guó)美新零售落地的根基。在國(guó)美對(duì)線下低效門店優(yōu)化關(guān)撤的同時(shí)，為了進(jìn)一步提升門店經(jīng)營(yíng)效率，國(guó)美將重新規(guī)劃線下場(chǎng)景，包括功能、品類、場(chǎng)景、人效等多個(gè)維度。
此外，國(guó)美方面還將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化頭部品牌的深度合作，同時(shí)擴(kuò)展腰部品牌的建設(shè)，有效提升庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率。
通過(guò)調(diào)整優(yōu)化，國(guó)美預(yù)計(jì)門店的坪效和人效將大幅提升40%-50%，毛利率提升3%左右，費(fèi)用額大幅下降30%以上，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率提升40-50%以上，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅正向提升，EBITDA實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
另一方面是聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到公司中。比如，安迅物流的部分股權(quán)將注入到國(guó)美。
作為深耕大件物流35年的安迅物流，目前仍保持盈利，且預(yù)期未來(lái)五年的營(yíng)收將保持20-40%的年復(fù)合增速，且凈利持續(xù)增長(zhǎng)。
物流是零售的核心，核心資產(chǎn)安迅物流語(yǔ)國(guó)美的核心業(yè)務(wù)零售高度度協(xié)同，可以提升公司整個(gè)供應(yīng)鏈能力，提升效率，實(shí)現(xiàn)盈利。
做減法與聚核心的改革，國(guó)美有望在今年三季度左右完成，這對(duì)于國(guó)美四季度扭虧帶來(lái)巨大信心。
出于國(guó)美此次大刀闊斧改革，有機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)美后期的EBITDA進(jìn)行預(yù)計(jì)。
機(jī)構(gòu)表示，受到疫情因素，消費(fèi)市場(chǎng)受到影響，保守將國(guó)美2020-2022年收入復(fù)合增速設(shè)為5%左右，預(yù)計(jì)國(guó)美2022年的EBITDA為24億元。
而如果國(guó)美此次改革的成果開始不斷兌現(xiàn)，將2023之后，國(guó)美收入復(fù)合增速設(shè)為10%，預(yù)計(jì)國(guó)美2023年EBITDA將達(dá)52億元，是2022年預(yù)計(jì)值的2倍。2025年，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)國(guó)美的EBITDA將達(dá)到64億元，是2022年預(yù)計(jì)值的2.66倍。
雖然機(jī)構(gòu)給予的是預(yù)期，但是綜合來(lái)看，國(guó)美此次調(diào)整，是對(duì)自身的深度改革，能給未來(lái)成長(zhǎng)帶來(lái)了想象空間。正如黃光裕公開信中所講，要相信未來(lái)，抱有進(jìn)取的心態(tài)。
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近日，國(guó)美零售（00493.HK，下稱“國(guó)美”）披露的資產(chǎn)重組計(jì)劃公告，以及國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕發(fā)表的公開信，將市場(chǎng)目光再一次聚焦在了國(guó)美身上。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)美此次大刀闊斧的改革，有望利空出盡，公司盈利迎來(lái)改善。
在公開信中，黃光裕提出了未來(lái)目標(biāo)：2023年實(shí)現(xiàn)較高盈利并達(dá)到以往較高水平，2024年達(dá)到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。
這表明，今年下半年很可能是國(guó)美經(jīng)營(yíng)發(fā)展的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，有望通過(guò)這次調(diào)整改革，在四季度扭虧，進(jìn)而明年全面盈利改善。
做減法，利空出盡
國(guó)美大刀闊斧調(diào)整改革，首先做了兩次減法，來(lái)減少虧損。
第一次是剝離掉虧損、經(jīng)營(yíng)不善的業(yè)務(wù)。
國(guó)美管理層表示，在過(guò)去近3-4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，公司對(duì)長(zhǎng)期無(wú)法盈利和現(xiàn)金流為負(fù)的業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整和剝離，緊接著對(duì)近期投入較大，但依然無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利或者現(xiàn)金流明顯為負(fù)的業(yè)務(wù)，也進(jìn)行了調(diào)整和剝離。
這部分業(yè)務(wù)的虧損額達(dá)到20億以上。
第二次是對(duì)國(guó)美線下低效自營(yíng)門店進(jìn)行關(guān)撤。
國(guó)美計(jì)劃關(guān)撤30%-35%的低效自營(yíng)門店。本輪調(diào)整預(yù)計(jì)會(huì)在9月底,最晚10月份完成，會(huì)大幅度減少公司的虧損，提升盈利能力。
國(guó)美管理層表示，通過(guò)對(duì)門店關(guān)撤優(yōu)化調(diào)整，虧損部分預(yù)計(jì)減少虧損金額約10-15億元。
做兩次減法，雖然短期對(duì)國(guó)美來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)波動(dòng)影響，但是，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利。
受虧損業(yè)務(wù)的影響，2021年，國(guó)美凈利潤(rùn)虧損44億元。通過(guò)對(duì)虧損業(yè)務(wù)剝離，調(diào)整關(guān)撤低效自營(yíng)門店，虧損的業(yè)務(wù)將不再影響國(guó)美的業(yè)績(jī)。
可以說(shuō)國(guó)美沒有了后顧之憂，可以投入更多精力在優(yōu)質(zhì)盈利的業(yè)務(wù)上，做深、做精、做好，虧損收窄，甚至扭虧為盈。
聚核心，扭虧改善盈利
做完減法后，國(guó)美的利空影響基本出盡，為了能夠扭虧，國(guó)美進(jìn)行了聚核心。聚核心，國(guó)美也做了兩方面：一方面是公司核心業(yè)務(wù)聚焦于家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品零售領(lǐng)域。
線下門店是國(guó)美新零售落地的根基。在國(guó)美對(duì)線下低效門店優(yōu)化關(guān)撤的同時(shí)，為了進(jìn)一步提升門店經(jīng)營(yíng)效率，國(guó)美將重新規(guī)劃線下場(chǎng)景，包括功能、品類、場(chǎng)景、人效等多個(gè)維度。
此外，國(guó)美方面還將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化頭部品牌的深度合作，同時(shí)擴(kuò)展腰部品牌的建設(shè)，有效提升庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率。
通過(guò)調(diào)整優(yōu)化，國(guó)美預(yù)計(jì)門店的坪效和人效將大幅提升40%-50%，毛利率提升3%左右，費(fèi)用額大幅下降30%以上，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率提升40-50%以上，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅正向提升，EBITDA實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
另一方面是聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到公司中。比如，安迅物流的部分股權(quán)將注入到國(guó)美。
作為深耕大件物流35年的安迅物流，目前仍保持盈利，且預(yù)期未來(lái)五年的營(yíng)收將保持20-40%的年復(fù)合增速，且凈利持續(xù)增長(zhǎng)。
物流是零售的核心，核心資產(chǎn)安迅物流語(yǔ)國(guó)美的核心業(yè)務(wù)零售高度度協(xié)同，可以提升公司整個(gè)供應(yīng)鏈能力，提升效率，實(shí)現(xiàn)盈利。
做減法與聚核心的改革，國(guó)美有望在今年三季度左右完成，這對(duì)于國(guó)美四季度扭虧帶來(lái)巨大信心。
出于國(guó)美此次大刀闊斧改革，有機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)美后期的EBITDA進(jìn)行預(yù)計(jì)。
機(jī)構(gòu)表示，受到疫情因素，消費(fèi)市場(chǎng)受到影響，保守將國(guó)美2020-2022年收入復(fù)合增速設(shè)為5%左右，預(yù)計(jì)國(guó)美2022年的EBITDA為24億元。
而如果國(guó)美此次改革的成果開始不斷兌現(xiàn)，將2023之后，國(guó)美收入復(fù)合增速設(shè)為10%，預(yù)計(jì)國(guó)美2023年EBITDA將達(dá)52億元，是2022年預(yù)計(jì)值的2倍。2025年，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)國(guó)美的EBITDA將達(dá)到64億元，是2022年預(yù)計(jì)值的2.66倍。
雖然機(jī)構(gòu)給予的是預(yù)期，但是綜合來(lái)看，國(guó)美此次調(diào)整，是對(duì)自身的深度改革，能給未來(lái)成長(zhǎng)帶來(lái)了想象空間。正如黃光裕公開信中所講，要相信未來(lái)，抱有進(jìn)取的心態(tài)。
2、電商號(hào)平臺(tái)僅提供信息存儲(chǔ)服務(wù)，如發(fā)現(xiàn)文章、圖片等侵權(quán)行為，侵權(quán)責(zé)任由作者本人承擔(dān)。
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