叮咚買(mǎi)菜首次盈利，打破生鮮電商虧損魔咒

“老師傅”每日優(yōu)鮮已是風(fēng)雨飄搖，“學(xué)徒”叮咚買(mǎi)菜卻殺出一條血路。

8月11日，叮咚買(mǎi)菜公布了2022年第二季度財(cái)報(bào)。這一季度中，叮咚買(mǎi)菜總收入從2021年同期的46.46億元人民幣增至66.34億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)42.8%。

（截自叮咚買(mǎi)菜2022年Q2財(cái)報(bào)）

更驚喜的是，其N(xiāo)on-GAPP凈利潤(rùn)為2060萬(wàn)元人民幣，而去年同期還凈虧損17.29億元。這是叮咚買(mǎi)菜首次實(shí)現(xiàn)階段性盈利，適逢每日優(yōu)鮮深陷欠款風(fēng)波之際，讓市場(chǎng)重拾了對(duì)前置倉(cāng)模式的信心。

從叮咚買(mǎi)菜的財(cái)報(bào)來(lái)看，其主要收入來(lái)源為產(chǎn)品收入和服務(wù)收入。而其中的大頭自然是產(chǎn)品收入。這一季度中，其產(chǎn)品收入從去年同期的46.03億元上漲至65.54億元，增幅高達(dá)42.4%。據(jù)叮咚買(mǎi)菜分析，收入上漲的主要原因是客單價(jià)出現(xiàn)明顯提升。

在營(yíng)收上漲的同時(shí)，叮咚買(mǎi)菜也穩(wěn)住了成本。這一季度其總運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用為66.35億元人民幣，同比只微增0.8%。在其它部分的成本都出現(xiàn)不同程度下降的情況下，只有銷(xiāo)售成本和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用有所上漲。

但基于銷(xiāo)售和研發(fā)所帶來(lái)的價(jià)值，成本上升反而是一件好事。叮咚買(mǎi)菜銷(xiāo)售成本同比增長(zhǎng)14.4%的同時(shí)，毛利率也達(dá)到了31.6%，而去年同期的毛利率只有14.6%。研發(fā)成本雖然增幅更大，達(dá)到了23.7%，但主要是由于增加了對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、農(nóng)業(yè)技術(shù)、技術(shù)數(shù)據(jù)算法和其它基礎(chǔ)設(shè)施。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這項(xiàng)成本帶來(lái)的ROI十分可觀。

（截自叮咚買(mǎi)菜2022年Q2業(yè)績(jī)預(yù)告）

如今的生鮮電商們，基本還是處于燒錢(qián)階段。即使是市場(chǎng)份額最高的多多買(mǎi)菜，也才實(shí)現(xiàn)部分地區(qū)盈利。叮咚買(mǎi)菜采用了重資產(chǎn)的前置倉(cāng)模式，還能實(shí)現(xiàn)季度盈利，對(duì)于整個(gè)生鮮電商行業(yè)來(lái)說(shuō)都是一次勝利。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖表示：整個(gè)上半年，叮咚買(mǎi)菜已在長(zhǎng)三角地區(qū)實(shí)現(xiàn)了盈利。在虧損率持續(xù)改善的情況下，叮咚買(mǎi)菜有信心在今年期末實(shí)現(xiàn)全面盈利。

然而，不同于叮咚買(mǎi)菜的信心十足，資本市場(chǎng)仍舊對(duì)它保持懷疑態(tài)度。8月11日當(dāng)天，叮咚買(mǎi)菜美股開(kāi)盤(pán)報(bào)價(jià)4.94美元，截至收盤(pán)只余4.41美元。歸根結(jié)底，更多投資人還是認(rèn)為叮咚買(mǎi)菜能實(shí)現(xiàn)階段性盈利，主要是吃到了疫情封控的紅利，并不代表生鮮電商和前置倉(cāng)模式等到了出頭之日。

電話會(huì)議上，有人問(wèn)及每日優(yōu)鮮困境對(duì)于前置倉(cāng)模式的影響。梁昌霖表示：“首先，我們很少評(píng)價(jià)友商。做好自己，比指點(diǎn)江山更重要。另外呢，有些人看到一家企業(yè)遇到困難就覺(jué)得全行業(yè)都不行，我們非常不贊成這種簡(jiǎn)單的、線性的思維方式”。

同時(shí)梁昌霖還表明，在友商們嘗試各種業(yè)態(tài)的時(shí)候，“叮咚買(mǎi)菜五年如一日，死磕前置倉(cāng)商業(yè)模式”。對(duì)于前置倉(cāng)，叮咚買(mǎi)菜依舊充滿堅(jiān)定的信念。

自從2015年5月，每日優(yōu)鮮在望京建立第一個(gè)前置倉(cāng)開(kāi)始，效仿的生鮮電商越來(lái)越多。相比于次日達(dá)的團(tuán)購(gòu)模式和當(dāng)日達(dá)的商超模式，前置倉(cāng)能夠更加深入到社區(qū)之中，自然有著極高的配送效率。

但相應(yīng)的，建倉(cāng)需要成本，配送需要成本，未售出的生鮮損耗也是成本。如果前置倉(cāng)的輻射范圍并非人口密度大、需求量多的區(qū)域，很容易出現(xiàn)收支不平衡的情況。每日優(yōu)鮮和U掌柜等生鮮電商也意識(shí)到了這一點(diǎn)，于是開(kāi)始通過(guò)數(shù)字化管理降低損耗。

根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行預(yù)判后，對(duì)前置倉(cāng)的貨物靈活調(diào)配。起初這確實(shí)起到了效果，當(dāng)時(shí)前置倉(cāng)的損耗率從平均10%降到了2%左右。如今的叮咚買(mǎi)菜，也強(qiáng)調(diào)其“通過(guò)大的訂單密度和預(yù)測(cè)、推薦技術(shù)來(lái)改善損耗”，直到損耗遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)生鮮業(yè)態(tài)。

但是叮咚買(mǎi)菜畢竟出生在更加“和平”的時(shí)代，當(dāng)時(shí)的每日優(yōu)鮮還要忙于跟雨后春筍般冒出的大量生鮮電商爭(zhēng)奪領(lǐng)地。持續(xù)燒錢(qián)補(bǔ)貼用戶的打法是少不了的，這一點(diǎn)也讓每日優(yōu)鮮的虧損雪上加霜。

而直到2017年才入局的叮咚買(mǎi)菜，已經(jīng)見(jiàn)證了U掌柜等平臺(tái)的倒下，其當(dāng)時(shí)最重要的對(duì)手也就只有每日優(yōu)鮮。上線僅四個(gè)月，叮咚買(mǎi)菜的日單量就已超過(guò)6000筆。2018年6月，其GMV超3600萬(wàn)，在上海的前置倉(cāng)數(shù)量也已達(dá)58家。同年10月，叮咚買(mǎi)菜的總前置倉(cāng)數(shù)已達(dá)119個(gè)。

2019年，叮咚買(mǎi)菜在連續(xù)獲得兩輪融資之后，開(kāi)始了其瘋狂擴(kuò)張之路。從上海開(kāi)拓領(lǐng)地至浙江、江蘇、深圳，最后更是直逼每日優(yōu)鮮的大本營(yíng)北京。憑借著雄厚的資金實(shí)力，叮咚買(mǎi)菜從2019年底開(kāi)始在月?tīng)I(yíng)收上反超每日優(yōu)鮮。

2020年時(shí)，每日優(yōu)鮮總營(yíng)收60億元，而叮咚買(mǎi)菜營(yíng)收113.4億元，幾乎是每日優(yōu)鮮的兩倍。不過(guò)當(dāng)然，高營(yíng)收的背后自然也是有代價(jià)的。

2021年，每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜相繼踏入美股大門(mén)，生鮮電商的上市在當(dāng)時(shí)引起軒然大波。但是隨著每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜公布業(yè)績(jī)以后，資本市場(chǎng)的態(tài)度出現(xiàn)了180度的轉(zhuǎn)彎。

它們的財(cái)報(bào)顯示，每日優(yōu)鮮2018至2020年期間分別虧損22.32億元、29.09億元和16.49億元。叮咚買(mǎi)菜更甚，2019年至2021年分別虧損18.73億元、31.77億元和64.29億元。

急于探索新增長(zhǎng)點(diǎn)的每日優(yōu)鮮，認(rèn)為光靠賣(mài)生鮮是不可能賺錢(qián)的，于是逐漸開(kāi)始將生鮮作為引流工具。此后每日優(yōu)鮮建立類(lèi)似傳統(tǒng)電商模式的“云超特賣(mài)”業(yè)務(wù)，主打高利潤(rùn)的商品屬性和“最快次日達(dá)”的模式。

然而拋卻生鮮的每日優(yōu)鮮，隨著“（A+B）×N”業(yè)務(wù)模式的提出，反而進(jìn)一步擴(kuò)大了虧損。如今的每日優(yōu)鮮，更是早已關(guān)閉了全部的前置倉(cāng)，試圖用云超特賣(mài)補(bǔ)血。

相比之下，叮咚買(mǎi)菜則是一門(mén)心思解決前置倉(cāng)的副作用。根據(jù)安信證券的研究，前置倉(cāng)模式的市場(chǎng)規(guī)模，預(yù)計(jì)會(huì)從2020年的304億元，增加到2025年的3070億元。也就是說(shuō)，前置倉(cāng)確實(shí)是有增長(zhǎng)空間的，生鮮電商更應(yīng)該做的是思考如何優(yōu)化前置倉(cāng)的模式。

叮咚買(mǎi)菜之所以選擇“死磕前置倉(cāng)”，也是看到了這個(gè)模式的前景。只要能夠打通全鏈路環(huán)節(jié)，并持續(xù)進(jìn)行優(yōu)化，前置倉(cāng)并不一定就是場(chǎng)燒錢(qián)的騙局。

對(duì)于前置倉(cāng)，梁昌霖認(rèn)為是最具社會(huì)價(jià)值的選擇。從消費(fèi)者層面來(lái)說(shuō)，前置倉(cāng)模式自然是最方便快捷的。生鮮電商、即時(shí)零售、社區(qū)團(tuán)購(gòu)，實(shí)際做的都是“萬(wàn)物到家”的工作。這也是最符合消費(fèi)者行為變化趨勢(shì)的方向。

此外，之前上海封控的一段時(shí)間里，前置倉(cāng)在保障民生方面起到了至關(guān)重要的作用，甚至每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜的股價(jià)在當(dāng)時(shí)還出現(xiàn)了大幅上漲。因而至少在社會(huì)價(jià)值層面，前置倉(cāng)模式值得消費(fèi)者的肯定。

（截自叮咚買(mǎi)菜官方微博）

但叮咚買(mǎi)菜畢竟是一家上市商業(yè)公司，商業(yè)價(jià)值也是需要考慮的問(wèn)題。投資人的疑慮不無(wú)道理，叮咚買(mǎi)菜這一季度的盈利背后有著多方面的因素。疫情封控的紅利以外，叮咚買(mǎi)菜這段時(shí)間降本增效的種種舉動(dòng)也被市場(chǎng)看在眼里。

自今年5月以來(lái)，叮咚買(mǎi)菜陸續(xù)從安徽、河北、廣東的多個(gè)城市撤出。目前，叮咚買(mǎi)菜正常經(jīng)營(yíng)的城市只余27個(gè)，相比其最鼎盛的時(shí)期，已經(jīng)減少了近10座城市。此前，叮咚買(mǎi)菜更是曾傳出過(guò)大量裁員的消息。

僅靠縮減成本換取的利潤(rùn)自然不會(huì)長(zhǎng)久，叮咚買(mǎi)菜還需要更多的時(shí)間來(lái)證明自己。

值得注意的一點(diǎn)是，隨著每日優(yōu)鮮的倒下，供應(yīng)商對(duì)于生鮮電商的信任也會(huì)大打折扣。尤其是同為前置倉(cāng)模式的叮咚買(mǎi)菜，如何安撫供應(yīng)商們動(dòng)搖的軍心，也將是其接下來(lái)最重要的工作之一。