2021扭虧為盈超預(yù)期，探路者（300005.SZ）雙極驅(qū)動(dòng)鑄就成長新引擎

市場反彈雖遲但到，在失守2900點(diǎn)之后，近日市場迎來反彈，截至4月28日收盤，逼近3000點(diǎn)，情緒面得到一定修復(fù)。其中，消費(fèi)作為市場恢復(fù)的一大主線，政策面已多次強(qiáng)調(diào)將努力促進(jìn)消費(fèi)的持續(xù)恢復(fù)，同時(shí)，隨著疫情對(duì)消費(fèi)的階段性影響的退卻，消費(fèi)回升已然是一個(gè)確定性命題。

其中，近期涌現(xiàn)的新興消費(fèi)概念，更是受到市場熱捧，露營消費(fèi)就是其一。筆者關(guān)注到該概念下的龍頭企業(yè)探路者（300005.SZ）近日發(fā)布了2021年年報(bào)，在受到了局部疫情散發(fā)的影響下，公司依舊成功扭虧為盈，能取得如此業(yè)績，實(shí)屬不易。

并且筆者注意到，公司進(jìn)軍了芯片領(lǐng)域，將發(fā)展引擎升級(jí)為雙極驅(qū)動(dòng)。那么戶外用品+芯片兩個(gè)差異如此大的板塊，是如何成為探路者發(fā)展動(dòng)能的呢？其中有何必然聯(lián)系？兩大板塊未來爆發(fā)力又如何呢？

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是剖析公司發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)，據(jù)探路者年報(bào)數(shù)據(jù)公布，公司2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)人民幣12.43億元，同比大幅增長36.23%，報(bào)告期內(nèi)錄得凈利潤5446.52萬元，同比增長119.81%，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

圖：探路者財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)概覽

資料來源：公司公告，格隆匯整理

從數(shù)據(jù)上不難看出，探路者過去一年的業(yè)績是超預(yù)期的，多項(xiàng)改革初見成效。2021年由于局部疫情仍然呈現(xiàn)散發(fā)情況，對(duì)于戶外用品而言，疫情除了對(duì)原本實(shí)體店、供應(yīng)鏈等一系列的影響，還會(huì)由于疫情減少出行量使得影響加重。

但就是在這樣艱難的大環(huán)境下，探路者依舊成功實(shí)現(xiàn)大幅扭虧。公司通過借力“冬奧”、“航天”等重大事件，對(duì)品牌進(jìn)行推廣建設(shè)，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化營銷網(wǎng)絡(luò)，整合供應(yīng)鏈，最終實(shí)現(xiàn)了2021年的亮眼成績單。

傳統(tǒng)第一極業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，是探路者擴(kuò)展另一極業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。2021年9月，公司成功收購國內(nèi)Mini LED技術(shù)處于領(lǐng)先水平的芯片設(shè)計(jì)和制造企業(yè)北京芯能60%的股權(quán)，正式進(jìn)軍Mini LED產(chǎn)業(yè)。

從企業(yè)發(fā)展的角度來看，芯片業(yè)務(wù)無疑是探路者拔高公司成長天花板的戰(zhàn)略，同時(shí)，差異化如此大兩大板塊，也更有利于公司提升抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

進(jìn)一步分析探路者芯片業(yè)務(wù)的布局，可發(fā)現(xiàn)其未來該業(yè)務(wù)的成長性和爆發(fā)性不容小覷。先從技術(shù)上來看，Mini/Micro LED主動(dòng)式驅(qū)動(dòng)技術(shù)是芯片領(lǐng)域的一大細(xì)分賽道，并且是Mini LED背光顯示器的競爭焦點(diǎn)。在此領(lǐng)域北京芯能一直處于領(lǐng)先地位，是目前全球能提供Mini LED主動(dòng)式顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品的幾家公司之一。

更為值得注意的是，背景芯能還是國內(nèi)首家同時(shí)擁有背光和直顯Mini LED主動(dòng)式顯示驅(qū)動(dòng)芯片的公司，兩類產(chǎn)品均已完成流片，直顯產(chǎn)品的封裝集成生產(chǎn)線已完成試產(chǎn)。

再從行業(yè)角度來看，公司主營產(chǎn)品MiniLED顯示驅(qū)動(dòng)IC及模組產(chǎn)品的下游，囊括了常見的室內(nèi)外大屏、電視、電腦、手機(jī)、車載顯示屏等眾多領(lǐng)域?？梢耘袛啵S著接下來消費(fèi)的復(fù)蘇，探路者的芯片業(yè)務(wù)或?qū)⑹找嬗谙掠涡枨蟮纳蠞q。

由于芯片領(lǐng)域的競爭，時(shí)間跨度較長，戰(zhàn)略發(fā)展方向起著至關(guān)重要的作用，所以最后再從公司的決策領(lǐng)導(dǎo)層來分析。

探路者的新管理層對(duì)于芯片行業(yè)擁有豐富從業(yè)經(jīng)歷，并且在其掌舵下，成功帶領(lǐng)探路者的戶外業(yè)務(wù)在2021年扭虧為盈，未來芯片業(yè)務(wù)勢必也能有更強(qiáng)的表現(xiàn)，兩極加持下，探路者有理由走向更高的高度。

同時(shí)，在股東層面，在2021年年初，經(jīng)歷股權(quán)調(diào)整后，探路者新股權(quán)背后出現(xiàn)國資身影，有望為公司的增添了國資資源背書，對(duì)于如芯片這樣的國家戰(zhàn)略重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)而言，探路者的股東資源將進(jìn)一步提高公司芯片業(yè)務(wù)發(fā)展的確定性。

如果說探路者芯片業(yè)務(wù)是開辟公司未來的想象空間，那么當(dāng)下露營消費(fèi)的火熱則是直接加速探路者戶外業(yè)務(wù)的成長速度。

露營概念其實(shí)由來已久，此前盛行于歐美，后來在日本、韓國等地也開始興起，其中日本更是將露營衍生出了不同的風(fēng)格。若按專業(yè)程度和所需的裝備，對(duì)露營市場進(jìn)行大致區(qū)分，可分為“簡單露營”、“精致露營”、“專業(yè)露營”幾類。

以日本市場為例，依托于營地、旅游景區(qū)的簡單露營和精致露營是大多數(shù)人的選擇，據(jù)日本文部科學(xué)省統(tǒng)計(jì)，2020年日本全國露營地總數(shù)為2107所，2020年日本戶外裝備市場規(guī)模達(dá)到44.5億美元，約300億人民幣。

圖：日本露營營地地圖

資料來源：澎湃新聞系廣山，格隆匯整理

對(duì)比國內(nèi)來看，國內(nèi)目前簡單露營和精致露營均處于快速發(fā)展階段。具體從營地?cái)?shù)量就可看出，目前國內(nèi)營地?cái)?shù)量約為2000塊，并且其中部分為房車綠用地。與日本和美國相比，人均營地?fù)碛辛看嬖谳^大差距。據(jù)相關(guān)專家估計(jì)，未來預(yù)估可能在5-10年內(nèi)每年至少一次露營過夜的滲透率將會(huì)達(dá)到日韓水平。

可見目前國內(nèi)的露營市場是存在較大潛力的。尤其是其中的裝備領(lǐng)域，簡單露營和精致露營是戶外裝備的市場份額占比較大的板塊，是主要消費(fèi)力，專業(yè)露營則承擔(dān)的帶動(dòng)前兩者的作用。但從覆蓋面的角度而言，三類人群均是探路者的消費(fèi)者，因此露營市場的飛速成長也必將帶動(dòng)公司的發(fā)展。

國內(nèi)的露營消費(fèi)之所以會(huì)在今年開始展露頭角，和整體消費(fèi)的改變是密不可分的。其中有三大因素或是造成此改變的原因。

一是新的消費(fèi)群體的消費(fèi)能力和消費(fèi)意識(shí)的改變，二是受疫情影響減少出行半徑下，消費(fèi)者對(duì)于差異化娛樂項(xiàng)目的追求。三是內(nèi)循環(huán)的強(qiáng)力推動(dòng)下，之前小眾的戶外消費(fèi)將不斷迎來增長，近來火熱的滑雪、沖浪、戶外露營等項(xiàng)目都是例子。

從底層的原因不難看出，露營消費(fèi)作為整體消費(fèi)走向新趨勢的表現(xiàn)之一，具備長遠(yuǎn)發(fā)展的邏輯基礎(chǔ)。同時(shí)，作為戶外消費(fèi)中的其中一個(gè)板塊，露營消費(fèi)還將在大趨勢的洪流下，帶動(dòng)其他戶外板塊的發(fā)展。

探路者作為“中國戶外第一品牌”，憑借在行業(yè)深耕多年的經(jīng)驗(yàn)和品牌積累，是極有機(jī)會(huì)承接到行業(yè)發(fā)展的紅利，其中不僅僅是目前的露營概念，還有更多戶外衍生概念，當(dāng)前公司的業(yè)績表現(xiàn)或僅是冰山一角。

除了行業(yè)角度的判斷，政策面來看，促進(jìn)消費(fèi)已是當(dāng)下的一大戰(zhàn)略，并且已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)化的措施，例如消費(fèi)券等都是直接促進(jìn)消費(fèi)的手段。

露營消費(fèi)、戶外消費(fèi)，作為此前的小眾消費(fèi)，在此番崛起之后，市場空間將不斷擴(kuò)增，未來將成為消費(fèi)板塊的增量之一，有望釋放更大的潛力。無疑，作為龍頭的探路者是其中最值得關(guān)注的企業(yè)。