東興證券維持快手“強烈推薦”評級

1月13日消息，東興證券發(fā)布研究報告指出，相比恒生科技指數，快手股價顯著超跌。從全年看，恒生科技指數累計跌幅33.2%，快手-W累計跌幅76.0%。

東興證券復盤了快手2021年的股價走勢，發(fā)現剔除互聯網行業(yè)強監(jiān)管及宏觀經濟下行壓力等外生因素影響，快手股價超跌核心源自于市場對于快手組織效率和與抖音差異化等兩方面內生因素的擔憂。

東興證券表示，在業(yè)務層面，從2021Q2起，快手公司開始逐步加強對腰部主播的扶持，以此回應市場關切。從下半年執(zhí)行效果看，隨著快手電商GMV大盤的增長，快手頭部主播的帶貨金額占比下降顯著。

在快手治理架構方面，2021年快手經歷兩輪調整，第一輪發(fā)生于9月28日，快手形成電商事業(yè)部，商業(yè)化事業(yè)部，國際化事業(yè)部，游戲事業(yè)部四大事業(yè)部；第二輪發(fā)生于10月29日，宿華卸任CEO仍任董事長，聯合創(chuàng)始人程一笑接任CEO。2021年11月23日，快手發(fā)布三季度報，公司用戶數，直播收入，電商GMV等部分指標轉好，反映出公司積極調整業(yè)務，效率有所提升。

東興證券認為，面對市場的質疑，快手能夠迅速進行業(yè)務以及組織架構的調整和改進，公司三季報中關鍵運營數據轉好，驗證公司調整的有效性，經歷此輪危機洗禮，快手組織效率將會顯著提升，用戶數或保持平穩(wěn)增長趨勢。同時，快手廣告與電商等商業(yè)化業(yè)務仍然保持良好增長勢頭。產業(yè)層面，消費互聯網仍具有非常大的發(fā)展?jié)摿涂臻g，看好快手走出差異化發(fā)展路徑。

東興證券預計2021-2023年快手營收分別為796億元（yoy+35%），1012億元（yoy+27%），1258億元（yoy+27%），Non-GAAP歸母凈利潤分別為-179億元，-56億元和37億元，維持快手“強烈推薦”評級。