加速全零售生態(tài)建設(shè) 國美打出物流王牌

著名資管機構(gòu)帝峰證券作為零售行業(yè)的“長期觀察者”，在零售巨頭國美于十月訂立托管協(xié)議后第一時間給出了分析研報。他們認為國美零售大股東注入的五大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包，釋放了上市公司未來三年巨大的增量價值，通過線上線下一體化生態(tài)建設(shè)，強化了家電到家服務(wù)五大賽道的服務(wù)能力；進一步完善了全零售生態(tài)共享平臺的基礎(chǔ)能力，并給出強烈推薦買入評級，將目標(biāo)價上調(diào)至2.15港元。

11月26日，國美零售發(fā)起新一輪資產(chǎn)運作，通過認購安迅物流9億可轉(zhuǎn)債，可為上市公司帶來5%的穩(wěn)定年息收入。對此，帝峰證券再次發(fā)布最新研報，他們維持了對國美零售“強烈推薦買入”的評級，并從業(yè)務(wù)協(xié)同、戰(zhàn)略擴張和投資收益三個角度進行了詳細解讀。

在業(yè)務(wù)協(xié)同上，帝峰證券認為國美零售在“家·生活”戰(zhàn)略第一階段，已完成了線上線下網(wǎng)絡(luò)“新基建”的搭建與貫通，并接連推出多項以強大供應(yīng)鏈為核心的業(yè)務(wù)深化舉措。包括年初上線“真快樂”APP，并在整整十個月時間里不斷打磨迭代，形成了“樂”+“購”兩大板塊為核心的全場景、娛樂化營銷生態(tài)，深受95后Z世代的喜愛，DAU增幅迅猛。

此前，國美零售通過大股東的實際行動支持，拿下了北京國美商都、鵬潤大廈和長沙湘江玖號三處大型物業(yè)的近20年的長期租賃權(quán)，為開展全場景、全品類覆蓋的城市展廳大型項目奠定了基礎(chǔ)，并通過以股代價、以租代售的形式實現(xiàn)了國美零售的輕資產(chǎn)運作，同時增強了可用現(xiàn)金流。隨后國美零售又通過托管協(xié)議拿下了國美家、打扮家、安迅物流、國美窖藏和共享共建五大優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的代管權(quán)，驅(qū)動了商品與服務(wù)供應(yīng)鏈的資源整合。

在戰(zhàn)略擴張上，帝峰證券認為國美零售認購安迅物流，有助于強化商品供應(yīng)鏈的品類與鏈路。比如，國美零售依托安迅物流的“準時達”、“次日達”與“送裝同步”服務(wù)，聯(lián)動線上“真快樂”的家電與家用品類以及“打扮家”的家居和家裝品類，加速實現(xiàn)全品類供應(yīng)鏈生態(tài)的構(gòu)建。結(jié)合安迅物流在三季度上線的供應(yīng)鏈物流一體化網(wǎng)絡(luò)“安迅卡航”，助力B端構(gòu)建從原料采購、生產(chǎn)、運輸?shù)浇桓兜娜溌贩?wù)閉環(huán)，并具備了為不同行業(yè)客戶、不同場景定制B2B2C零擔(dān)、專車、配裝一體的供應(yīng)鏈物流服務(wù)能力。

目前安迅物流已在全國31個省、自治區(qū)和直轄市，400多個大中城市及2800多個區(qū)縣，42000多個鄉(xiāng)鎮(zhèn)構(gòu)建了龐大的物流運輸網(wǎng)絡(luò)。帝峰證券認為國美零售將抓住下沉市場的消費升級機遇與鄉(xiāng)村振興政策所帶來的巨大商機，通過高質(zhì)量擴店與持續(xù)性“店倉改造”，形成與安迅物流的高效接駁，繼而將最快30分鐘送貨上門的“閃店送”服務(wù)帶到更多的縣、鎮(zhèn)、鄉(xiāng)。進一步強化國美零售本地生活服務(wù)能力，對降本增效與盈利提升大有裨益。

在投資收益上，帝峰證券認為國美零售認購安迅物流可轉(zhuǎn)債，可直接帶來年利率5%的穩(wěn)定收入。同時在債券期限內(nèi)，認購人可將債券本金轉(zhuǎn)化為發(fā)行人的股權(quán)，行使購股權(quán)后認購人將持有發(fā)行人30%的股權(quán)，以此獲得安迅物流未來高速增長的紅利。

因此，帝峰證券認可國美零售為構(gòu)建全零售生態(tài)共享平臺這一目標(biāo)所做的一系列努力，重申“強烈推薦買入”評級，維持目標(biāo)價每股2.15港元，展現(xiàn)國美零售業(yè)績未來持續(xù)增長的潛力。