高盛：予阿里健康“買入”評級 目標價15.7港元

11月25日消息，高盛給予阿里健康目標價15.7港元，評級“買入”。截至發(fā)稿，阿里健康報價7.79港元/股，跌1.52%，市值為1051億港元。

高盛在研報中指出，阿里健康公布中期業(yè)績，今年上半年收入為93.58億元人民幣，按年增長31%，主要由醫(yī)藥直銷業(yè)務（1P）推動，醫(yī)藥電商平臺業(yè)務收入按年增加9%，但集團平臺業(yè)務（3P）收入放緩而抵銷了部份收入增長。

高盛表示，該集團錄得毛利18.71億元人民幣，按年增長0.6%，毛利率20%，低于該行預期的23.5%。毛利率下降主要由于利潤率相對較高的平臺業(yè)務收入減少；由于市場份額進一步增加，醫(yī)藥直銷業(yè)務的毛利率較低；處方藥業(yè)務收入則按年增長127.3%。

該行認為，集團因加速處方藥業(yè)務布局并增加相應市場投放帶來的自營業(yè)務利潤率降低，并于一系列創(chuàng)新業(yè)務增加資源配置，近期盈利能力存在不確定性。隨著商業(yè)模式和法規(guī)的不斷發(fā)展，長期利潤率也存在不確定性。

除此之外，摩根大通將阿里健康目標價大幅下調(diào)至9港元，評級降至“中性”。小摩相信阿里健康的估值溢價主要來自其有望成為一站式網(wǎng)上醫(yī)藥服務平臺，但因行業(yè)的監(jiān)管轉(zhuǎn)變，預計其估值溢價不會在短期內(nèi)復原。

根據(jù)財報，截至2021年9月30日的六個月內(nèi)，阿里健康收入為93.58億元，同比增長30.7%；期內(nèi)虧損2.32億元，上年同期期內(nèi)利潤2.79億元；經(jīng)調(diào)整后虧損凈額約2.83億元，去年同期經(jīng)調(diào)整后利潤凈額約4.36億元。