開店400家卻凈虧損1.3億!奈雪的茶跌落神壇

作者 | 劉風(fēng)

來(lái)源 | 創(chuàng)投之家（ID：guanchacom）

在眾多的創(chuàng)業(yè)風(fēng)口之中，新式茶飲必有一席之地！

而新式茶飲之中，奈雪的茶更是以融資、發(fā)展速度之快聞名遐邇！

從2019年開始，就不斷爆出奈雪的茶要上市的消息，奈雪的茶也因此被稱為奶茶第一股。但是這一紙招股說(shuō)明書，不僅將奈雪的茶的經(jīng)營(yíng)狀況公之于眾，更是在資本市場(chǎng)上引起了巨大的波瀾，所有人都開始重新審視新式茶飲這個(gè)市場(chǎng)！

一、風(fēng)光無(wú)限

 奈雪的茶有多傳奇呢？從它創(chuàng)立開始，就一直是風(fēng)光無(wú)限！

2012年，彭心在深圳做IT工作，但她卻突然有了想開奶茶店的想法。

恰巧的是，2012年是喜茶（原名皇茶）創(chuàng)立的時(shí)間，彭心的想法也有可能是看了皇茶之后靈機(jī)一動(dòng)。

隨后，彭心辭職了，開始撰寫商業(yè)計(jì)劃書，并尋找投資人。在經(jīng)歷了諸多拒絕之后，找到了趙林。機(jī)緣巧合之下，二人竟成為了夫妻。

在經(jīng)過(guò)眾多學(xué)習(xí)嘗試和調(diào)查研究后，2014年，趙林彭心夫婦共同注冊(cè)了奈雪的茶，并于2015年11月在深圳開了第一家店，股東除趙林彭心夫婦外還有天圖資本。

由于奈雪的茶產(chǎn)品、裝修風(fēng)格順應(yīng)年輕人的消費(fèi)風(fēng)格，立馬受到了年輕人的追捧，一下子火爆起來(lái)，并開到了三家店。

真正開始讓奈雪的茶騰飛的，還是資本的不斷加碼。奈雪的茶因?yàn)槠涫苣贻p人追捧的特性，受到了資本的青睞，并不斷獲得融資。

2017年1月，奈雪的茶完成A輪融資，為天圖投資的7000萬(wàn)元；7月，又再次獲得了天圖資的A+輪融資。

2018年3月和11月，奈雪的茶B1輪融資分別獲得天圖資本投資，融資后天圖資本投資的總額已經(jīng)達(dá)到了3億元。

2020年4月，奈雪的茶獲得SCGC的2億元投資；6月，奈雪的茶與HLC簽訂金額為500萬(wàn)美元的B2輪融資。

2021年1月4日，奈雪的茶又獲得由PAG太盟投資集團(tuán)領(lǐng)投的1億美元C輪融資，融資后，奈雪的茶的估值達(dá)到約130億元。

奈雪的茶的門店，也已經(jīng)從最初的深圳的一家店，擴(kuò)張到了全國(guó)400多家。

創(chuàng)立僅僅6年時(shí)間，從最初的種子輪投資的第一家店，到如今的估值高達(dá)約130億元，奈雪的茶在新式茶飲界可謂是賺足了眼球，風(fēng)光無(wú)限。而趙林彭心夫婦持股數(shù)仍然占據(jù)67%以上的比例。

這意味著，奈雪的茶一經(jīng)上市，估值達(dá)到130億元，趙林彭心夫婦的財(cái)富值將會(huì)直接飆升至87億元以上，直接闖進(jìn)國(guó)內(nèi)億萬(wàn)富豪行列。

2月11日晚間，港交所信息顯示，國(guó)內(nèi)知名茶飲品牌奈雪的茶已經(jīng)遞交了招股書，摩根大通、招銀國(guó)際、華泰國(guó)際為保薦人。

但是，奈雪的茶的招股書中，除了亮眼的成績(jī)以外，還給所有人帶來(lái)了一個(gè)意外，那就是奈雪的茶的業(yè)績(jī)，仍然處于凈虧損狀態(tài)！

二、虧損巨大

招股書顯示，2018年、2019年，奈雪的茶營(yíng)收分別為10.87億元、25億元，同比大幅增長(zhǎng)130%。

不過(guò)受疫情影響，2020年公司增速大幅放緩。截至2020年9月30日前九個(gè)月營(yíng)收為21.1億元，上年同期為17.5億元，同比增長(zhǎng)20%。

奈雪的茶收入增長(zhǎng)是意料之中的，畢竟全國(guó)擴(kuò)張了400多家門店。但是，關(guān)鍵的信息依然在盈利上。

奈雪的茶在2018年、2019年和2020年前三季度分別凈虧損6973萬(wàn)元、3968萬(wàn)元、2751萬(wàn)元，合計(jì)虧損1.37億元。

與奈雪的茶融資和上市比起來(lái)，連續(xù)三年虧損更令人震驚！

三年凈虧損了1.37億，不得不令人懷疑奈雪的茶的盈利能力以及上市動(dòng)機(jī)。

招股書中，經(jīng)過(guò)調(diào)整后的虧損為2018年虧損6973萬(wàn)元，2019年虧損3968萬(wàn)元，2020年前三季度虧損2751萬(wàn)元，數(shù)據(jù)上相對(duì)改觀了許多。

調(diào)整之后，2020年前三季度的凈利潤(rùn)為0.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期的1%。

這個(gè)數(shù)據(jù)相對(duì)新茶飲行業(yè)來(lái)說(shuō)是較差的，奈雪的茶一紙招股書，可以說(shuō)是從風(fēng)光無(wú)限直接跌落神壇，IPO之路未必還能一帆風(fēng)順。

三、跌破發(fā)行價(jià)的可能性

簡(jiǎn)單計(jì)算一下可以得知，目前奈雪的茶總股數(shù)為1457852646股，大約14.5億股。

再以估值約130億元計(jì)算，每股價(jià)值約為8.9元人民幣，換算成港幣則剛剛好約為10港元左右。

也就是說(shuō)，奈雪的茶IPO的股價(jià)始發(fā)價(jià)約為10港幣一股。

那么，奈雪的茶上市后能不能守住10港幣的股價(jià)呢？

首先，從整體來(lái)看，奈雪的茶每間店鋪日均銷售額有下滑跡象。其中，一線城市下滑幅度最小，二線城市下滑幅度最高。

具體來(lái)看，2018年每間店鋪日均銷售額為30700元，但是2019年降至27700元，同比下滑近10%。2020年前九個(gè)月，每間店鋪日均銷售額進(jìn)一步降至20100元，較上年同期的28900元下降達(dá)30%。

換句話說(shuō)，即便能夠恢復(fù)到2019年的水平，奈雪的茶的每間店鋪日均銷售額也在下滑之中。雖然招股書說(shuō)到是因?yàn)閿U(kuò)張了門店數(shù)量均衡區(qū)域，但恐怕難以改變繼續(xù)下滑的趨勢(shì)。

2018年和2019年的利潤(rùn)率平均在25%左右，但是凈利潤(rùn)率為負(fù)，處于凈虧損狀態(tài)。

再者，從奈雪的茶的成本來(lái)看，奈雪的茶的成本相對(duì)而言是非常高的。

由于奈雪的茶主打的年輕人為主要消費(fèi)群體的策略，其開店選址一般都在一線或新一線城市的大型商場(chǎng)和購(gòu)物中心，選擇的門店范圍一般是在150平到200平以內(nèi)的大商鋪。

這很有可能會(huì)成為投資者最為擔(dān)心的事情。打個(gè)比方，一線城市或新一線城市一個(gè)150平的商鋪，處在大型商場(chǎng)或者購(gòu)物中心的最優(yōu)質(zhì)的的地段，它的租金水平在多少呢？

即便是以最簡(jiǎn)單的100元每平的租金計(jì)算，150平的租金水平都要15000一個(gè)月！

而在奈雪的茶營(yíng)業(yè)額最高的時(shí)候，平均單店的銷售額也是在30000元左右，這意味著，租金最能達(dá)到收入的一半以上。況且，在深圳、北京、上海這些一線城市，大型商場(chǎng)、購(gòu)物中心的優(yōu)質(zhì)地段的商鋪?zhàn)饨鹩锌赡苓h(yuǎn)超100元一平。

如果再加上員工成本、物料成本這些，奈雪的茶的盈利空間能有多少呢？

這便是投資者對(duì)這份招股書最大的擔(dān)憂。選址選在了最優(yōu)質(zhì)的地段，租金水平一定是高昂的，而單店的收入最高也是3萬(wàn)元一個(gè)月左右，能否付得起租金和員工工資，投資者對(duì)此都會(huì)打個(gè)問(wèn)號(hào)。

奈雪的茶屬于新茶飲，不屬于電商，不存在像京東和拼多多這種前期投入巨大導(dǎo)致虧損巨大、后面扭虧為盈的情況，單店盈利能力是最為重要的。

瑞幸咖啡這個(gè)前車之鑒還在，奈雪的茶如果沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)單店盈利的話，那么極有可能會(huì)步瑞幸咖啡的后塵。

從投資者的角度來(lái)說(shuō)，同樣是新茶飲，完全可以等待喜茶上市再觀察喜茶的業(yè)績(jī)情況，還有蜜雪冰城、一點(diǎn)點(diǎn)、香飄飄等茶飲品牌在，沒(méi)有必要追奈雪的茶這一杯，而且在業(yè)績(jī)凈虧損的情況下，還有可能被套牢在里面。

因此，奈雪的茶上市是有可能跌破發(fā)行價(jià)的。