段永平突然對拼多多下手

被稱為“中國巴菲特”的段永平，又出手了。

日前，美股機(jī)構(gòu)投資者三季度13F持倉的披露結(jié)束，段永平最新的持倉變動情況也得到曝光。

被認(rèn)為是由段永平掌管的H&H International Investment基金，截至今年第三季度末，共持有8只股票，市值約為165.4億美元。

圖源：券商中國

其中，段永平對第一大重倉股蘋果進(jìn)行了大幅減持，減持?jǐn)?shù)量達(dá)1120萬股，持股數(shù)量從二季度末的6392萬股降至5277萬股，但期末持股市值仍然高達(dá)122.95億美元。

對此，外界猜測主要是因?yàn)榘头铺卮饲岸啻螠p持蘋果，讓段永平也產(chǎn)生了一些動搖。類似的還有美國銀行，今年第三季度被段永平選擇了清倉。

而更加值得關(guān)注的是，截至三季度末，段永平小幅減持阿里巴巴，持股數(shù)量從二季度末的630.7萬股降低至544.4萬股；同時(shí)大幅增持拼多多380萬股，倉位變動高達(dá)3693.79%，期末持股市值增至5.27億美元，拼多多也因此成為了H&H基金的第五大重倉股。

值得一提的是，去年第四季度，段永平曾一度清倉拼多多。但是到了今年第一季度，段永平在增持阿里巴巴88萬股的同時(shí)，還重新建倉拼多多，買入11萬股。經(jīng)過第二季度的小幅減持后，段永平持有的拼多多股票數(shù)量如今又出現(xiàn)了大幅增長。

截至三季度末，段永平持倉拼多多的比例是3.18%，阿里巴巴的比例則是3.49%。

而從段永平近期在雪球發(fā)的帖子來看，他可能還有進(jìn)一步加倉拼多多的打算：

8月27日，段永平表示：“開始賣點(diǎn)put（看跌期權(quán)）。雖然對PDD的商業(yè)模式還不是完全懂，但這些年看來看去還是覺得蠻有意思的?！?/span>

9月27日，段永平稱：“最近確實(shí)漲得有點(diǎn)邪乎。本來花了很多時(shí)間去思考拼多多、騰訊，覺得是個(gè)大好的機(jī)會，想著先多賣點(diǎn)put，結(jié)果看上去要少賺不少了?！?/span>

10月18日，段永平再表示：“這兩天開始繼續(xù)賣點(diǎn)騰訊和拼多多的put。前段時(shí)間突然漲太多了。”

圖源：雪球

由此看來，到了四季度末，段永平在拼多多的倉位或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

不過有意思的是，段永平曾多次表示自己“不了解拼多多”“對拼多多的商業(yè)模式還不是完全懂”，卻依然選擇在過去幾個(gè)月大手筆買進(jìn)——他究竟看中了什么？

2019年，段永平開始活躍在雪球社區(qū)，并回答了很多網(wǎng)友的提問。

彼時(shí)，拼多多剛上市不久，正處在GMV翻倍增長的高速發(fā)展軌道，段永平也多次被問及投資拼多多的原因。

而據(jù)他當(dāng)時(shí)表示：“我不了解拼多多，也沒花時(shí)間看過，我只是相信黃崢說的東西?！?/span>

“我還沒認(rèn)真看過拼多多，但回國的時(shí)候體驗(yàn)了一下，感覺蠻好的。這么多人用可能是有道理的。”

“拼多多我是因?yàn)楦S崢多年朋友的關(guān)系投了一些，上市后象征性買了一點(diǎn)，就算按照現(xiàn)在市值算比重也不是很高哈”……

換而言之，段永平一開始選擇投資拼多多，主要還是因?yàn)榭春命S崢、相信黃崢。

說到段永平和黃崢的關(guān)系，確實(shí)也算得上是一樁美談。

公開資料顯示，黃崢將段永平稱為自己的“人生導(dǎo)師”，還曾直言：“老段對我的影響非常大，我是他下一代的四徒弟?！?/span>

據(jù)了解，二人最早在2002年就已相識。有說法稱，當(dāng)時(shí)的黃崢剛大學(xué)畢業(yè)，準(zhǔn)備前往美國繼續(xù)深造時(shí)，被網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊引薦給了段永平。

后來黃崢在個(gè)人微信公眾號透露，自己在微軟實(shí)習(xí)了一段時(shí)間后，聽從段永平的建議去谷歌工作了幾年，學(xué)習(xí)到的經(jīng)驗(yàn)為后續(xù)創(chuàng)業(yè)打下了基礎(chǔ)。

2006年，段永平以62萬美元拍下了巴菲特的午餐，還帶上了當(dāng)時(shí)才26歲的黃崢。

黃崢和巴菲特合影

后來據(jù)黃崢回憶，這頓飯最大的價(jià)值是讓他明白了“簡單和常識的力量”：“常識是顯而易見、容易理解的，但我們各種因?yàn)槌砷L、學(xué)習(xí)形成的偏見和個(gè)人利益的訴求蒙蔽了我們?！?/span>

此番經(jīng)歷過后，黃崢于2007年回國，段永平則把步步高的一塊電商業(yè)務(wù)交給他負(fù)責(zé)。當(dāng)時(shí)黃崢創(chuàng)立了主要出售步步高電子教育產(chǎn)品和OPPO藍(lán)光播放機(jī)的“歐酷網(wǎng)”，又在三年后賣掉歐酷、創(chuàng)立“樂其”，幫助淘寶、京東等公司開拓市場服務(wù)。

2015年，已經(jīng)有了多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的黃崢再次創(chuàng)立了社交電商平臺“拼好貨”；同年9月，拼多多正式上線，并在一年后與拼好貨合并，成了我們現(xiàn)在所熟知的拼多多。

值得一提的是，拼多多項(xiàng)目剛創(chuàng)立時(shí)，段永平就是該項(xiàng)目的天使投資人之一。

從兩人過往的交情來看，段永平在黃崢的創(chuàng)業(yè)路上一直扮演著十分關(guān)鍵的角色。換個(gè)角度說，段永平一直愿意支持黃崢，也反映黃崢的能力得到了他的認(rèn)可——與其說他投資的是拼多多，不如說他投資的是黃崢這個(gè)人。

當(dāng)然，對于段永平這樣的投資大佬來說，認(rèn)可黃崢的能力，僅僅意味著他會投資拼多多。而投資數(shù)額的高低，終究還是取決于公司本身的商業(yè)模式和投資回報(bào)。

今年8月26日，拼多多發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)：當(dāng)季實(shí)現(xiàn)收入970.6億元，低于市場預(yù)期的999.85億元；收入同比增長85.65%，是2022年第四季度以來增速首次放緩。

當(dāng)時(shí)的財(cái)報(bào)會上，拼多多執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻作出了解釋：“過去幾個(gè)季度里，電商競爭一直在加劇，在這樣的激烈競爭環(huán)境中拼多多的收入增長可能會放緩，表明高收入的增長是不可持續(xù)的。”

拼多多董事長、聯(lián)席CEO陳磊則更是直言：“過去幾個(gè)季度的利潤增長是短期投入周期和財(cái)報(bào)周期不同步的結(jié)果，不能夠作為長期指引。此外，當(dāng)前我們的業(yè)務(wù)正面臨著激烈的競爭和一些外部的環(huán)境因素影響，這些將必然為我們的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來波動，收入的增長也會放緩。”

“我以及其他管理層都一致認(rèn)為，在當(dāng)前進(jìn)行資本層面的回購或者分紅是不合適的。在我們管理層可預(yù)見的幾年，我們也覺得沒有這方面的必要?！标惱诒硎?。

此番言論確實(shí)十分誠懇，但管理層的“信心缺失”以及“分紅無望”，還是讓不少拼多多的投資人選擇抽身離開——8月26日美股收盤，拼多多股價(jià)大跌近30%，為上市以來單日最大跌幅，市值一夜蒸發(fā)554億美元。

圖源：百度股市通

但也就在次日，段永平開始發(fā)帖透露加倉拼多多的想法。在這背后，一方面可能是為了“抄底”，另一方面或許也是因?yàn)檎J(rèn)可拼多多最新的戰(zhàn)略調(diào)整——“將堅(jiān)定地做長期投入，創(chuàng)造健康、可持續(xù)的平臺生態(tài)。”

具體舉措上，拼多多宣布將投入百億資源，大力地扶持具有產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家和產(chǎn)業(yè)帶，大幅度地減免優(yōu)質(zhì)商家的交易手續(xù)費(fèi)——未來一年預(yù)計(jì)會減免100億，并持續(xù)加強(qiáng)高質(zhì)量生態(tài)發(fā)展的正向激勵(lì)。

此后，拼多多不僅在雙十一前正式上線了“百億減免”“新質(zhì)商家扶持計(jì)劃”，還推動技術(shù)服務(wù)費(fèi)退返權(quán)益、下調(diào)店鋪保證金、免除偏遠(yuǎn)地區(qū)物流中轉(zhuǎn)費(fèi)、升級商家售后服務(wù)等一系列舉措相繼落地。

可以說，拼多多打造高質(zhì)量電商生態(tài)的愿景，已經(jīng)開始初顯成效。

而段永平的價(jià)值投資觀念深受巴菲特的影響，堅(jiān)持價(jià)值投資的基本原則，即認(rèn)為投資就是擁有一家公司的部分或全部，要尋找那些具有長期增長潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并長期持有。

從這一點(diǎn)來說，段永平的價(jià)值投資理念，與拼多多如今的長期主義戰(zhàn)略是十分契合的——段永平在第三季度的大幅加倉，或許也意味著拼多多已經(jīng)走上了能夠創(chuàng)造長期價(jià)值的正確道路。