不顯山露水，但默默地布局一切。

1.京東工業(yè)再度沖刺港交所

劉強東的第6個IPO要到手了。

據(jù)港交所資訊，在離首次遞表過了18個月后，9月30日，京東工業(yè)股份有限公司（簡稱“京東工業(yè)”）提交更新資料，再度沖刺IPO，擬在香港主板掛牌上市。

圖源：京東工業(yè)最新發(fā)布的招股說明書

相比于其他京東系公司，京東工業(yè)可以說是十分隱秘和低調了。

據(jù)了解，自2017年以來，京東工業(yè)一直專注于布局MRO采購服務的供應鏈技術與服務業(yè)務。經(jīng)過這幾年的發(fā)展，如今已成為該領域的領軍者。

所謂MRO，就是指非生產(chǎn)原料性質的工業(yè)用品。小到螺絲帽，大到幾十噸的工程機械，甚至高精尖的電子元器件，都被包含在內(nèi)。

近年來，電商行業(yè)不斷發(fā)展，便利人們的生活。這類原本難以購置的商品，已經(jīng)可以在許多電商平臺進行采購。而京東就是其中的佼佼者。

背靠著京東這個綜合類的電商巨頭，京東工業(yè)先天上就具有濃厚的電商基因，在供應鏈和物流履約系統(tǒng)上也有一定基礎，能夠以更輕的資產(chǎn)進行運作，發(fā)展較為迅速。

灼識咨詢資料顯示，按交易額計算，京東工業(yè)2023年在國內(nèi)MRO采購服務市場排名第一，且其規(guī)模為第二名的2倍。同時，它也是中國工業(yè)供應鏈技術與服務市場最大的服務提供商，份額約達4.1%。

相比于傳統(tǒng)的工業(yè)品銷售模式，京東工業(yè)不止局限于銷售商品，而是構建起一個端到端的供應鏈數(shù)字化基礎設施，采用輕資產(chǎn)模式，為不同行業(yè)和規(guī)模的客戶提供跨場景、跨品類的全面工業(yè)品以及技術服務。

圖源：京東工業(yè)最新發(fā)布的招股說明書

作為京東供應鏈生態(tài)的重要組成部分，京東工業(yè)的供應網(wǎng)絡十分龐大。它一共由9000多家制造商、分銷商和代理商組成，能夠廣泛提供65個產(chǎn)品類別和約4166萬個SKU。而這也讓它吸引并積淀下了深厚的客戶基礎。

截至今年6月30日，京東工業(yè)在一年內(nèi)服務了超過9900個重點企業(yè)客戶，其中包括約50%的中國《財富》500強企業(yè)和超過40%的在華全球《財富》500強企業(yè)。

圖源：京東工業(yè)最新發(fā)布的招股說明書

從財務表現(xiàn)來看，京東工業(yè)的營收主要分為商品收入和服務收入。

從2021年到2023年，京東工業(yè)的營業(yè)收入從103.45億元增長到173.36億元，年復合增長率為29.45%；非國際準則下的歸母凈利潤從4.41億元增長到9.01億元，年復合增長率為42.94%。

今年上半年，京東工業(yè)的營業(yè)收入為86.2億元，較去年同期的71.65億元同比增長20.31%；毛利潤為14.57億元，較去年同期的12.76億元同比增長14.18%；凈利潤為2.91億元，而去年同期則虧損1.87億元。

在發(fā)展的過程中，京東工業(yè)曾經(jīng)獲得多輪融資支持。在經(jīng)過B輪融資后，京東工業(yè)的估值約為67億美元。

值得一提的是，京東工業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)高達31.44億元，占總資產(chǎn)比重高達75.8%，且沒有顯性有息負債。可以說，京東工業(yè)的賬面現(xiàn)金十分充裕，甚至顯得有些冗余。

總的來說，盡管京東工業(yè)的業(yè)績增速已有所放緩，未來也還面臨著許多挑戰(zhàn)，但它強大的現(xiàn)金流和特殊的供應鏈模式，都為其未來發(fā)展提供了堅實的基礎。整體來看，前景可期。

2.起底劉強東的商業(yè)版圖

早在去年3月30日，京東集團就宣布，要分拆京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)這兩家子公司。同時，兩家公司通過其聯(lián)席保薦人向香港聯(lián)交所提交了上市申請表格，申請京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)于香港聯(lián)交所主板上市及買賣。

消息一出，便引發(fā)了業(yè)界的廣泛關注。顯然，如果這兩家公司成功上市，那么京東集團在數(shù)智供應鏈領域的積淀就會變得更加深厚。

而且雖然遭到分拆，但這兩家公司仍然受京東集團控股。

根據(jù)去年3月底的招股書顯示，分拆前，京東集團通過其全資子公司持有京東產(chǎn)發(fā)已發(fā)行股份總額約74.96%，持有京東工業(yè)已發(fā)行股本總額約77.95%。

分拆后，京東集團將繼續(xù)分別間接持有京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)50%以上的股權。

圖源：京東3月發(fā)布文件截圖

這意味著，長久以來高度掌控著京東的劉強東，或將手握7家上市公司。

在此之前，京東物流、京東健康、達達集團都已成功上市，再加上收購來的德邦公司，京東系的上市公司，已經(jīng)達到5家。

然而，展望是美好的，現(xiàn)實卻往往充斥著各種阻礙。這件事進行得并不算順利。

另一家公司京東產(chǎn)發(fā)，在5月傳來暫緩赴港上市計劃的消息。而京東工業(yè)向香港聯(lián)交所遞交的申請表，也最終失效，并在收到的反饋意見中被要求補充材料。

現(xiàn)在，時隔一年半，京東工業(yè)重啟赴港上市，想必是在實踐中取得了對供應鏈技術更深刻的理解，并在相應成果和進步中獲取了一定信心。

值得一提的是，去年6月18日，時值京東創(chuàng)業(yè)20周年慶，京東向56萬員工發(fā)送了一封名為《凝心聚力 邁向“35711”夢想》的全員信。

信中正式提出了面向未來20年的“35711”夢想：京東能有3家收入過萬億人民幣、凈利潤過700億人民幣的公司；5家進入世界五百強的公司；7家從零做起市值不低于1000億人民幣的上市公司；能為國家繳納1000億人民幣稅收；提供超過100萬就業(yè)崗位。

圖源：京東

面對日益激烈的競爭態(tài)勢，京東工業(yè)選擇上市，既能為自身發(fā)展和京東系企業(yè)的共同進步提供支持，也讓京東在朝著“35711”夢想奔赴的道路上邁出了堅定的一步。

3.工業(yè)品電商，下一個萬億級新市場

作為唯一擁有聯(lián)合國工業(yè)分類中所有工業(yè)類別的國家，我國的工業(yè)規(guī)模和產(chǎn)值都十分龐大。

隨著國內(nèi)工業(yè)的不斷升級，對提高供應鏈效率的要求越來越迫切，我國產(chǎn)業(yè)供應鏈的數(shù)字化轉型迫在眉睫。而這也帶來了廣闊的市場機會。

據(jù)艾瑞咨詢預測，2020至2025年，中國工業(yè)品B2B電商市場規(guī)模年復合增長率為30%，市場規(guī)模將從不足5000億增長至1.75萬億。

而京東也在招股書中寫明了對行業(yè)前景的展望。以交易額計算，2023年中國工業(yè)供應鏈技術與服務市場規(guī)模為人民幣0.6萬億元，預測到2028年，將達到人民幣1.1萬億元，復合年增長率為12.0%。

關于滲透率（定義為工業(yè)供應鏈技術與服務市場規(guī)模除以工業(yè)供應鏈市場規(guī)模），2023年中國達到5.9%，而美國的滲透率為15%左右。預計中國工業(yè)供應鏈技術與服務滲透率將會于2028年大幅增至8.5%。

圖源：京東工業(yè)最新發(fā)布的招股說明書

可見，工業(yè)品電商正在逐漸成為下一個萬億級別的藍海賽道。而在該領域耕耘多年的京東，也勢必會迎來一波發(fā)展機遇。

然而，新的機遇往往也伴隨著新的挑戰(zhàn)。對于京東工業(yè)來說，日益激烈的市場競爭、不斷變化的市場環(huán)境，都會帶來不可忽視的風險。

去年12月，作為其一大對手的震坤行赴美上市，成為中國MRO赴美上市第一股，目前市值5.65億美元，儼然是炙手可熱的行業(yè)新貴。

如果放眼世界，全球MRO巨頭固安捷的業(yè)績表現(xiàn)更是亮眼，目前市值達到502.2億美元。

如此看來，京東工業(yè)要走的路還有很遠。

在此次IPO的招股書中，京東工業(yè)表示，此次募集所得資金，除了用作一般公司用途及營運資金需要外，將主要用于進一步增強公司的工業(yè)供應鏈供應能力，擴張跨地域業(yè)務，以及進行潛在戰(zhàn)略投資或收購等。說明它對自己的方向的規(guī)劃較為明確。

可以想見，一旦京東工業(yè)上市成功，不僅將大幅增強京東集團的供應鏈能力，也勢必會攪動工業(yè)品電商行業(yè)的“一池春水”。