騰訊Q3營收1546億元 劉熾平等高管解讀財報

11月16日消息，騰訊日前發(fā)布截至2023年9月30日止三個月及九個月業(yè)績。財報顯示，2023年第三季度，騰訊實現(xiàn)營收1546億元，上年同期營收1401億元，同比增長10%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利361.82億元；凈利潤（Non-IFRS）449.2億元，同比增長39%，其中廣告收入同比增長20%至257億元，創(chuàng)下歷史新高。

圖源騰訊截至2023年9月30日止三個月及九個月業(yè)績報告截圖

財報發(fā)布后，騰訊董事長兼CEO馬化騰、總裁劉熾平、首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）及CFO羅碩瀚等公司高管召開了財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

關(guān)于混元和公司人工智能戰(zhàn)略方面，官方透露，混元的規(guī)模不斷擴大，其在準(zhǔn)備推出下一代結(jié)合更多專業(yè)知識和架構(gòu)的升級模型，提升該模型的性能。

在電話會議中，提及直播電商，劉熾平表示，公司在直播電商方面的發(fā)展路徑其實是非常明確的，短視頻其實是為直播電商起到了鋪路的作用，在打造好直播電商供應(yīng)鏈，同相關(guān)商家建立聯(lián)系之后，直播電商就能做起來。

騰訊總裁劉熾平

騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾

圖源騰訊官網(wǎng)

以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

瑞銀分析師Kenneth Fong：騰訊是否會借用微信小游戲的平臺，來推廣公司一部分推出已久，玩家參與逐漸減少的游戲產(chǎn)品？在通過專屬APP和小游戲兩個渠道推廣游戲方面的戰(zhàn)略有沒有調(diào)整？另外，公司最近推出了混元大型語言模型以及相關(guān)的使用場景，請問發(fā)展人工智能業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略，包括產(chǎn)品發(fā)布，商業(yè)變現(xiàn)和專注領(lǐng)域方面有何進展？

詹姆斯·米歇爾：微信小游戲為公司帶來了平臺方面的發(fā)展機會，目前已經(jīng)有數(shù)千家游戲公司專注于開發(fā)微信小游戲產(chǎn)品，我們樂于培育這一生態(tài)系統(tǒng)，不希望對其發(fā)展施加壓力。

關(guān)于提到的故事是否會利用這個平臺重振一部分既有游戲產(chǎn)品的生命力，推出相關(guān)小游戲產(chǎn)品，現(xiàn)實是，騰訊的游戲戰(zhàn)略思維不是在游戲過氣之后才去思考重振其影響，而是追求如何保持游戲產(chǎn)品的長盛不衰，從一開始的設(shè)計就要考慮到持久的人氣聚集和持續(xù)成功，所以你提到的情況不是我們的工作重點。

劉熾平：關(guān)于混元和公司人工智能戰(zhàn)略的問題，我們其實在混元業(yè)務(wù)方面投入已久，已經(jīng)成為國內(nèi)大型語言模型行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者之一，混元的規(guī)模不斷擴大，我們也在準(zhǔn)備推出下一代結(jié)合更多專業(yè)知識和架構(gòu)的升級模型，提升該模型的性能，其發(fā)展也體現(xiàn)了公司人工智能業(yè)務(wù)能力的增長?；煸Ｐ突赥ransformer架構(gòu)，能夠處理巨量訓(xùn)練數(shù)據(jù)，處理大規(guī)模的計算集群，我們在發(fā)展過程中也開發(fā)了更多適合我們的人工智能應(yīng)用，為其他業(yè)務(wù)賦能。

在生成文本方面，混元非常擅長，在SaaS（軟件即服務(wù)）應(yīng)用服務(wù)方面也表現(xiàn)出色，比如騰訊會議的用戶利用混元生成會議紀(jì)要，如果錯過了部分會議內(nèi)容，混元大模型可以幫上忙，幫助用戶掌握會議動態(tài)等等；再比如混元可以助力騰訊文檔用戶更為高效地使用該服務(wù)，我們已經(jīng)開始向外部用戶提供這一服務(wù)。

在其他方面，混元也可以為客戶提升工作效率，包括客戶服務(wù)API，很多企業(yè)客戶都在測試，以滿足與其用戶互動方面的需求；在代碼生成方面，混元也可以呈現(xiàn)比較好的結(jié)果，為程序員減輕工作負(fù)荷，提升效率；混元也在內(nèi)容生成和廣告業(yè)務(wù)方面提供助力，為廣告客戶優(yōu)化廣告內(nèi)容，實現(xiàn)精準(zhǔn)投放并提升點擊率；混元在游戲開發(fā)過程中的應(yīng)用，尤其是美術(shù)設(shè)計上，我們也在使用人工智能技術(shù)，提升效率降低成本；人工智能技術(shù)在視頻號業(yè)務(wù)上的應(yīng)用助力用戶更為快速地編輯。

展望未來，混元將為企業(yè)客戶提供更多服務(wù)，提升廣告投放效率，實現(xiàn)廣告和銷售過程的更好融合，在更遠的未來，也會有針對消費端的產(chǎn)品出現(xiàn)，比如人工智能助手，會有更多的想象空間。

摩根士丹利分析師Gary Yu：公司在兩年前提到在游戲業(yè)務(wù)上投入的重要性，請問公司目前正處于游戲研發(fā)的哪個階段？此前的投入對于公司各游戲類型的研發(fā)，以及未來一兩年的財務(wù)表現(xiàn)會有什么推動作用？另外一個問題關(guān)于資本管理，去年公司增加了分紅，也加速進行了一些回購，管理層如何看待外部投資組合中的機會？類似騰訊在京東和美團中的投資，公司是否會像去年一樣出售其中所持的股票？

詹姆斯·米歇爾：我們確實是將部分游戲的研發(fā)周期拉長了6到18個月，有幾個原因，一是因為我們發(fā)現(xiàn)表現(xiàn)最為優(yōu)秀的游戲蘊含更大的機會，對于研發(fā)這些產(chǎn)品的游戲公司而言，我們會更有耐心，也會花更多時間，投入更多資源同他們一道打磨游戲產(chǎn)品，爭取做到最好。

第二個原因是我們目前追求高質(zhì)量增長的模式，在視頻號，微信小游戲和電商等業(yè)務(wù)上的良好進展，讓我們即便在三個月內(nèi)沒什么重要游戲產(chǎn)品發(fā)布上市，也能保持比較健康的增長速度?；谝陨蟽牲c考慮，我們希望放長線釣大魚，更多專注于接下來要發(fā)售的產(chǎn)品。如劉熾平所言，我們目前有9款游戲產(chǎn)品在籌劃之中，未來幾周內(nèi)就會有一款新品發(fā)布，其他幾款會在未來幾個月內(nèi)發(fā)布，這些產(chǎn)品的發(fā)布也將測試我們的策略是否成功。

劉熾平：關(guān)于股東回報的問題，首先，我們重視股東回報，也會利用不同方式來提升股東回報，其次，我們的確有很強的現(xiàn)金流，也有非常大的投資組合，都是流動性非常好的股票投資，可以靈活地使用各種不同的工具來增加股東回報。

你提到了回購，分紅，或者之前執(zhí)行過的股票分發(fā)，還包括退出投資而收到的現(xiàn)金，我們會動態(tài)地使用這些工具，分情況進行組合，提升股東回報。目前市場上互聯(lián)網(wǎng)公司的估值基本處于歷史低位，所以我覺得回購可能是更好的方式。

法巴分析師William Packer：我有一個關(guān)于增值服務(wù)和金融科技業(yè)務(wù)利潤率可持續(xù)增長的問題。這些業(yè)務(wù)的利潤率能否在明年和未來一段時間內(nèi)實現(xiàn)可持續(xù)增長？

另外，游戲業(yè)務(wù)的增長在過去幾年出現(xiàn)了一些不確定的情況，管理層如何看待其中長期的發(fā)展？未來是否會繼續(xù)增加該部門的人員？

詹姆斯·米歇爾：我們提到了最近幾個季度推動利潤率增長的三個因素，其中兩個是可持續(xù)，一個是人員調(diào)整和組織架構(gòu)方面的投入，總的來說，未來我們收入增長較快的業(yè)務(wù)也是利潤率較高的業(yè)務(wù)，所以我們認(rèn)為公司目前的利潤率水平是可持續(xù)的，并且未來有繼續(xù)提升的可能，比如廣告業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)從此前30%增長到了現(xiàn)在的50%，國際上可以類比的其他公司廣告業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)達到80%。

關(guān)于游戲業(yè)務(wù)的問題，騰訊目前在市場上受歡迎且長盛不衰的產(chǎn)品，對營收有一定的貢獻，未來新產(chǎn)品的貢獻也要視其市場表現(xiàn)情況而定。

大和證券分析師John Choi：管理層提到公司在國內(nèi)市場游戲產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)布，可否也介紹一下公司國際游戲業(yè)務(wù)在哪些方面還需要進一步進行投入？包括發(fā)布四年之久的《使命召喚》推出的手游版依然在七月份取得了創(chuàng)紀(jì)錄的收入，所以想知道公司在發(fā)布新品的同時，對于既有游戲產(chǎn)品煥發(fā)生機還會有哪些動作？另外，可否談?wù)劰久髂甑馁Y本支出和人員方面的計劃？

詹姆斯·米歇爾：國際業(yè)務(wù)在游戲開發(fā)方面我們通過與其他游戲公司的合作，進行了非常大的投入，比如同Riot、Supercell和Miniclip等公司的合作，在執(zhí)行中國策略方面，我們也是國際上最大的游戲公司之一，在國內(nèi)也同包括量子工作室在內(nèi)的諸多公司合作，開發(fā)面向國際和國內(nèi)兩個市場的，大制作、高投入、高價值的游戲產(chǎn)品。

羅碩瀚：今年運營支出在公司營收中的占比約為3%到3.5%，預(yù)計明年也會有類似的水平，但是如果我們能拿到更多的GPU，估計這個占比可能提升一個百分點。非運營支出過去每年約為10億美元，其中不包含并購，如果有并購的情況，估計增加的非運營支出也不會錯過10億美元。

劉熾平：人員優(yōu)化方面，我們該做的基本都已經(jīng)做好了，各個業(yè)務(wù)部門的人員配置規(guī)模現(xiàn)在是合適的，我們也會選擇性地擴大新業(yè)務(wù)部門的規(guī)模，但是如果團隊規(guī)模太大，那么對于工作重點明晰和執(zhí)行效率提升是沒有好處的，過去就出現(xiàn)過搭建團隊過快而導(dǎo)致規(guī)模過大的情況，未來我們還是會堅持高質(zhì)量增長的模式，執(zhí)行謹(jǐn)慎的成本政策，將團隊規(guī)模控制好，選擇最適合的人員加入，專注價值提升。

花旗分析師Alicia Yap：微信視頻號廣告營收在低基數(shù)因素消失之后，如何利用閉環(huán)電商來推動持續(xù)增長？未來整體在線廣告市場的增長率會維持在什么樣的水平？另外，關(guān)于公司的混元大型語言模型，管理層提到未來某個時間會推出面向消費者的商業(yè)產(chǎn)品，我想知道何時能夠?qū)⑦@一的功能整合到微信或者QQ平臺之中，是否會像付費訂閱一樣，對這一服務(wù)收取費用？

詹姆斯·米歇爾：關(guān)于視頻號廣告營收的問題，我們不會去關(guān)注增長基數(shù)方面的情況，過去和未來推動廣告營收增長其實有四個方面的因素。

第一是流量，視頻號平臺目前的觀看量比我們一年多之前還沒有實施商業(yè)變現(xiàn)計劃的時候提升了15%，觀看量有非常直接的增長，而且也是正在不斷地增長。

第二是廣告量，微信視頻號平臺的廣告量目前占比只有3%，而國內(nèi)同行的數(shù)字是超過10%。

第三是利用人工智能技術(shù)提升點擊率，目前的點擊率約為1%，隨著大型語言模型的部署，我們的產(chǎn)品將更為準(zhǔn)確地分析海量數(shù)據(jù)（維權(quán)）點，廣告的精準(zhǔn)投放度也將提高，點擊率也會隨之提升，我們觀察到的美國社交媒體市場的情況就是這樣。

第四是商業(yè)閉環(huán)方面的機會，國內(nèi)從事短視頻業(yè)務(wù)的同行公司，在推動完成閉環(huán)交易方面都非常有效率，這些都是未來需要不斷完善的能力，結(jié)合微信小程序，企業(yè)微信登錄頁，視頻號和微信支付等基礎(chǔ)設(shè)施和功能，我們的閉環(huán)能力也將不斷提升。外部宏觀環(huán)境是我們無法控制的，但這四點是我們控制范圍在內(nèi)的。

劉熾平：關(guān)于混元應(yīng)用于人工智能助手的問題，我認(rèn)為目前還處于非常早期的概念設(shè)計階段，還沒有進入產(chǎn)品設(shè)計的階段，肯定也沒有到商業(yè)變現(xiàn)的階段。目前生成式人工智能技術(shù)的主要成本還是推斷方面的成本，也增加了產(chǎn)品設(shè)計方面的挑戰(zhàn)，目前都還處于初期，未來的想象和增長空間確實很大，但目前還沒有具體的東西可以和大家分享。

杰富瑞分析師Thomas Chong：我有一個關(guān)于直播電商的問題，雖然目前競爭激烈，視頻號的業(yè)務(wù)增長依然非常迅速，想知道公司未來幾年在這方面的策略是什么？未來傭金增長的趨勢是怎樣的？想取得怎樣的市場位置？

劉熾平：直播電商方面，發(fā)展路徑其實是非常明確的，短視頻其實是為直播電商起到了鋪路的作用，在打造好直播電商供應(yīng)鏈，同相關(guān)商家建立聯(lián)系之后，直播電商就能做起來，

我們希望能夠系統(tǒng)性地，按步驟地完成這一工作，其中的步驟包括了打造運營團隊，提升電商產(chǎn)品質(zhì)量，建立品類團隊，打造相關(guān)的工具和基礎(chǔ)設(shè)施，協(xié)助商家擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，將直播電商生態(tài)系統(tǒng)整合到我們的系統(tǒng)之中，建立我們自己的意見領(lǐng)袖（KOL）系統(tǒng)，運用該系統(tǒng)推動直播電商業(yè)務(wù)增長。如果這些工作都能做好，直播電商的發(fā)展也會循著視頻號業(yè)務(wù)發(fā)展的路子，最終獲取相當(dāng)大的市場份額。

在推動業(yè)務(wù)增長方面，我們擁有自身的優(yōu)勢所在，包括強大的小程序生態(tài)系統(tǒng)，很多商家都在小程序平臺上經(jīng)營自己的店鋪，實現(xiàn)直播電商和小程序的連接將更好提升平臺的融合能力，推動業(yè)務(wù)增長。通過我們生態(tài)系統(tǒng)中的分享功能，商家能夠?qū)a(chǎn)品和服務(wù)推廣給更多微信用戶，推動銷售額的增長。微信用戶中還有很大一部分高收入群體不習(xí)慣線上購物，將他們轉(zhuǎn)化為電商和直播電商的消費者也將有助于我們業(yè)務(wù)的提升。

摩根大通分析師Alex Yao：關(guān)于廣告業(yè)務(wù)增長的驅(qū)動力，管理層提到了微信搜索的作用，可否詳細介紹一下具體體現(xiàn)在哪些方面？比如有多大比例的微信日活躍用戶使用微信搜索服務(wù)？可否談?wù)勊阉鲝V告業(yè)務(wù)的長期增長潛力？

另外，關(guān)于微信小游戲，我們注意到大多數(shù)中重度游戲和游戲玩家的活動仍發(fā)生在游戲?qū)貯PP之中，公司需要創(chuàng)造怎樣的條件才能完成這些活動向微信小游戲平臺的遷移？是否受到技術(shù)、帶寬的限制，還是只是玩家習(xí)慣方面的問題？

詹姆斯·米歇爾：關(guān)于你提到的微信小游戲問題，我相信有許多限制，最主要的是技術(shù)能力和游戲開發(fā)工具方面的限制，要突破這些限制才能實現(xiàn)同專屬APP一樣的游戲體驗?？梢耘eRoblox的例子，隨著時間的推移，我們在該平臺上看到的游戲種類也越來越多，畫面沉浸感也越來越強，多玩家的游戲數(shù)量越來越多，游戲節(jié)奏也越來越快，也看到更多的Switch游戲，這種趨勢在微信小游戲平臺也越來越多的涌現(xiàn)，包括從單機游戲到多人卡牌游戲、多角色游戲的發(fā)展，我們預(yù)計未來還會出現(xiàn)第一視角多人游戲。隨著手持設(shè)備的配置復(fù)雜度的進一步提升，隨著微信小游戲架構(gòu)的不斷提升，隨著游戲開發(fā)者的經(jīng)驗更加豐富，這種轉(zhuǎn)換會更多地出現(xiàn)。

劉熾平：關(guān)于微信搜索的問題，我們觀察到的使用滲透率還是非常高的，APP內(nèi)和網(wǎng)絡(luò)平臺上用戶都在使用我們的搜索功能。為了進一步提高使用頻率，首先我們提升了微信內(nèi)搜索的技術(shù)能力，對于搜狗的收購也助力提升了我們這方面的能力；其次是搜索體驗的提升，包括結(jié)果呈現(xiàn)速度方面的改進，我們還有比較大的空間；三是生態(tài)系統(tǒng)，微信中的內(nèi)容非常之多，包括來自公眾號的內(nèi)容，小程序的內(nèi)容，視頻號的內(nèi)容，將各個服務(wù)的內(nèi)容連接到搜索結(jié)果之中的工作是我們始終在做的，有一部分內(nèi)容是只有通過微信APP能搜索到的，這是我們的價值所在。

以上都是我們?yōu)榱颂嵘⑿潘阉鞯氖褂妙l率而做的努力，我們也看到非常積極的增長跡象，包括視頻的觀看量和內(nèi)容閱讀量都在過去幾年有明顯持續(xù)提升。隨著搜索流量的增長，商業(yè)變現(xiàn)方面的實踐也可以順理成章地推出，目前搜索平臺的廣告量占比還非常低，未來增長空間非常大，另外就是在微信內(nèi)打造交易服務(wù)能力，這是實現(xiàn)搜索變現(xiàn)重要的支撐力量，小程序交易的提升能夠成就更多的電商和直播電商交易。

匯豐銀行分析師Charlene Liu：微信廣告業(yè)務(wù)的增長非?？?，市場份額業(yè)務(wù)不斷擴大，考慮到電商對于公司增長貢獻的擴大，電商業(yè)務(wù)的季節(jié)性特點，微信搜索業(yè)務(wù)的增長，以及明年增長基數(shù)高企等方面的因素，管理層如何看待四季度和明年的整體增長情況？

詹姆斯·米歇爾：我前面提到了廣告業(yè)務(wù)增長的四個驅(qū)動力，包括流量增長，廣告量增長，人工智能技術(shù)提升點擊率，和商業(yè)閉環(huán)方面的機會，這些是積極因素，宏觀方面的不利因素在今年的情況還算不錯。對于四季度和明年的增長我們不做預(yù)測，我們?nèi)匀痪劢褂诟哔|(zhì)量的、健康增長，而非高速增長。

Charlene Liu：還有一個國際游戲業(yè)務(wù)的問題，展望未來，我們的工作重點是什么？管理層如何看待用戶增長、玩家消費、研發(fā)速度、新品發(fā)布和行業(yè)整合等方面的情況？

詹姆斯·米歇爾：我沒有一個簡單的答案給你，這個行業(yè)本身就是非常復(fù)雜的，過去兩三年有非常大的招聘增長，現(xiàn)在又開始經(jīng)歷大規(guī)模的部門整合，這種情況過去也發(fā)生過，現(xiàn)在又不幸地再次發(fā)生，未來也有可能再次發(fā)生，我們能做的只是有效化解這一過程中出現(xiàn)的問題。

我們的其他業(yè)務(wù)增長非?？欤詿o論是發(fā)展國內(nèi)還是國際游戲業(yè)務(wù)，我們都沒有感到增長的壓力，就想微軟在延遲推出Halo游戲的時候不會感到壓力，因為大家會一直使用它的操作系統(tǒng)和辦公軟件等產(chǎn)品，所以不會有利潤方面的壓力。隨著公司廣告業(yè)務(wù)利潤率的提升，金融科技和服務(wù)業(yè)務(wù)的好轉(zhuǎn)，電商業(yè)務(wù)貢獻的增長等等，我們的多元化發(fā)展策略起到了效果，如果國際游戲業(yè)務(wù)能夠發(fā)布更多新品當(dāng)然更好，但那絕對不是左右公司整體增長的最主要因素。

高盛分析師Ronald Keung：管理層如何看待目前金融科技和云服務(wù)行業(yè)的發(fā)展及未來增長前景？另外，如何看待目前公司的投資組合？今年的投資和再投資節(jié)奏是怎樣的？投資組合收益回報股東方面，公司有哪些經(jīng)驗可以總結(jié)？

劉熾平：金融科技方面，我們有巨大的支付平臺，基于這個平臺我們提供金融服務(wù)，其本身增長非常不錯，有幾個驅(qū)動因素，其中一部分同消費的增長有關(guān)，雖然宏觀經(jīng)濟方面的挑戰(zhàn)依然存在，整體的消費增長還是不錯的。包括貸款和財富管理在內(nèi)的金融服務(wù)是我們高質(zhì)量增長策略的一部分，因其利用了支付網(wǎng)絡(luò)而無需自建網(wǎng)絡(luò)，所以利潤率比較高。我們也非常注重風(fēng)險管理，選擇適合的客戶群體提供服務(wù)，也希望未來能夠為商家提供更多的，附加值高的服務(wù)。云服務(wù)方面，業(yè)內(nèi)在過去一段時間有很多的整合，很多企業(yè)也不斷努力降低成本，騰訊自身也裁掉了一些低質(zhì)量的業(yè)務(wù)，展望明年，我們認(rèn)為隨著無用容量裁剪的結(jié)束，預(yù)計騰訊云的使用比例將提升，PaaS和SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)將出現(xiàn)增長，我們也將聚焦高質(zhì)量增長，推動利潤率提升。

詹姆斯·米歇爾：關(guān)于在投資組合中再投入和退出的問題，我們都將保持積極和敏捷的態(tài)度，考慮到公司目前股價錯置的情況，現(xiàn)金的主要用途還是回購公司股票。