6月9日消息，交銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，基于攜程集團(tuán)內(nèi)地業(yè)務(wù)恢復(fù)好于預(yù)期以及運(yùn)營(yíng)效率提升、費(fèi)用控制，上調(diào)2023年收入/利潤(rùn)預(yù)測(cè)24%/64%。公司出境業(yè)務(wù)具備領(lǐng)先的用戶心智和服務(wù)體驗(yàn)，將在市場(chǎng)恢復(fù)中持續(xù)拓展市占率，成為中長(zhǎng)期收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。將目標(biāo)價(jià)從372港元/48美元上調(diào)至400港元/52美元，基于2024年市盈率22倍（2023-25年利潤(rùn)C(jī)AGR22%，1倍PEG），維持買入。

交銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：2023年1季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入/調(diào)整后凈利潤(rùn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期14%/65%。收入92億元人民幣（下同），同比增124%，超過(guò)2019年同期水平，其中住宿/交通/旅游度假/商旅收入增140%/150%/211%/100%，為2019年同期的 115%/124%/37%/187%。

調(diào)整后凈利潤(rùn)21億元，對(duì)應(yīng)凈利率22%，對(duì)比2019/2022年同期為21%/-1%，主要由于收入超預(yù)期帶來(lái)經(jīng)營(yíng)杠桿以及有效控費(fèi)，調(diào)整后營(yíng)銷費(fèi)用占收入比維持穩(wěn)定，約19%。

業(yè)績(jī)亮點(diǎn)：酒店預(yù)訂量創(chuàng)新高，較2019年同期增40%。內(nèi)地預(yù)定同比增100%+，其中長(zhǎng)途游酒店較2019/2022年增32%/176%，本地游酒店較2019年增150%。ADR與2019年基本持平，因低線城市酒店占比提升。機(jī)票預(yù)訂內(nèi)地完全恢復(fù)至2019年同期水平，出境因供給受限恢復(fù)至約40%，增值服務(wù)占比提升。旅游度假收入恢復(fù)至2019年同期的37%，主要由于出境占比較高，團(tuán)隊(duì)游恢復(fù)仍需時(shí)間。

4月至目前內(nèi)地酒店預(yù)訂量較2019年同期增60%，出境酒店恢復(fù)至2019年的60%（行業(yè)近期恢復(fù)到40-50%）；交通業(yè)務(wù)VAS收入占比提升帶動(dòng)收入增速高于單量增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2季度收入較2019年同期增24%（住宿/交通分別增23%/38%），調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)31億元（運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率29%，環(huán)比持平），較2019年2季度增82%。

預(yù)計(jì)3季度業(yè)務(wù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)持續(xù)。預(yù)計(jì)2023年公司收入較2019年增18%，其中內(nèi)地較2019年增37%（原為8%），出境業(yè)務(wù)恢復(fù)至2019年的53%。

富瑞日前也發(fā)布研究報(bào)告稱，予攜程集團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)379港元。該行將關(guān)注其近期旅游需求趨勢(shì)及對(duì)下半年的預(yù)期、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)住宿情況和價(jià)格趨勢(shì)、今年出境旅游和海外住宿趨勢(shì)、第二季和今年國(guó)內(nèi)航空、火車和公交運(yùn)輸量和價(jià)格趨勢(shì)等。

公司首季總收入及非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)均勝過(guò)預(yù)期。報(bào)告中稱，公司首季總收入同比增長(zhǎng)124%至92億元人民幣（下同），較市場(chǎng)預(yù)期和該行預(yù)期高出14.4%。

住宿收入同比增長(zhǎng)140%至35億元；交通收入增150%至42億元；旅行團(tuán)收入增211%至3.86億元。毛利增149%至76億元；毛利率達(dá)82%。非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為26億元，而該行估計(jì)為15億元；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)達(dá)20.7億元，高于市場(chǎng)預(yù)期和該行分別預(yù)測(cè)的12.5億元和10.9億元。