6月6日消息，申萬宏源證券發(fā)布研究報告稱，隨著東方甄選全面轉(zhuǎn)型直播電商業(yè)務(wù)，伴隨專場直播加密，高銷售專場有望帶動東方甄選及子直播間銷售維持高增。但由于公司正在不斷儲備人才以提升競爭力，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，東方甄選的成本費用較為剛性，增速將略超收入提升，利潤率有一定下行壓力。因此，將公司23/24/25財年的歸母凈利潤預(yù)測分別從11.38/13.84/15.93億元下調(diào)至9.5/11.65/13.91億元。通過STOP估值，得到新東方在線目標企業(yè)價值406億港元，對應(yīng)目標價40.08港元，上調(diào)至買入評級。

申萬宏源預(yù)計東方甄選在23財年（2022.6-2023.5）的收入將達到人民幣47.5億元，同比增長428%，歸母凈利潤也將在23財年達到人民幣9.5億元，同比扭虧為盈。公司收入和利潤的大幅增長，主要源于東方甄選在直播電商業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，直播已經(jīng)成為公司支柱產(chǎn)業(yè)。

申萬宏源認為，23年春節(jié)后由于電商銷售進入淡季，以及疫情防控放松后消費者對直播的觀看和購買欲下滑，導(dǎo)致東方甄選各直播間GMV在3月環(huán)比下降20%至7.37億元。日均GMV也從2月2968萬元分別回落至3月的2378萬元和4月的2591萬元。4月11日，公司公告向154人授出股份獎勵3045.9萬股，折算價值約8.88億港元。

股權(quán)激勵后，團隊干勁顯著提升，專場直播數(shù)在4月迅速提升，大型專場數(shù)從每月1次提升至每月2次，并保持每周1-2次小型專場。隨著專場持續(xù)加密，5月直播GMV達到9.05億元，環(huán)比提升16%，日均GMV達到2918萬元，環(huán)比增長13%，已重回2月銷售水平。

根據(jù)灰豚數(shù)據(jù)，23財年下半年（2022.12-2023.5），東方甄選各直播間累計GMV達到52.2億元，假設(shè)退貨率10%，自營產(chǎn)品占比達到24%，平均帶貨抽傭率20%，對應(yīng)下半財年直播電商銷售收入將達到人民幣19.37億元，環(huán)比上半財年增長約10%。疊加全年預(yù)測貨架電商銷售收入約4億元，預(yù)計東方甄選電商業(yè)務(wù)收入將在23財年達到41.03億元。

隨著自營產(chǎn)品占比在未來進一步提升，預(yù)計東方甄選電商業(yè)務(wù)收入將在24/25財年分別達到52.9/63.5億元，3年CAGR達到537%。

預(yù)計23財年，公司大學業(yè)務(wù)收入將達到6.10億元（同比增長18%），機構(gòu)業(yè)務(wù)收入3505萬元（同比下降40%）。大學業(yè)務(wù)收入增長主要源于上半財年疫情管控持續(xù)期間，線上教學凸顯優(yōu)勢，大學業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。培訓人次預(yù)計在23財年達到68.3萬人，同比增長14.5%。