中信：給予滿幫“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11美元

5月29日消息，中信近日發(fā)布研報(bào)稱，給予滿幫“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11美元。研報(bào)中，中信證券考慮2023年第一季度滿幫平臺(tái)用戶數(shù)及履約訂單量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，上調(diào)對(duì)公司的營(yíng)收預(yù)期，預(yù)測(cè)2023年其營(yíng)收將超80億元，同比增長(zhǎng)超20%，考慮公司收入結(jié)構(gòu)的變化有望驅(qū)動(dòng)盈利能力持續(xù)改善，上調(diào)凈利潤(rùn)預(yù)期，預(yù)測(cè)2023年凈利潤(rùn)將超20億元，同比增長(zhǎng)超50%。

研報(bào)顯示，業(yè)務(wù)端，在線交易服務(wù)是公司收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)改善的主要驅(qū)動(dòng)因素。滿幫持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，其貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)一直被定位為引流和粘性業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)健的收入增速。

一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，滿幫舉行了財(cái)報(bào)電話會(huì)。在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，滿幫管理層對(duì)外界近期關(guān)心的貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)做了詳細(xì)解答。

據(jù)介紹，平臺(tái)向貨主提供的貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要指平臺(tái)與貨主簽訂裝運(yùn)合同，然后貨主委托平臺(tái)匹配的或貨主指定的司機(jī)履行貨運(yùn)訂單，由滿幫作為無(wú)車承運(yùn)人，并為貨主提供合規(guī)發(fā)票。貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有助于貨主更好地防止貨物損壞、司機(jī)加價(jià)和延誤等情況的產(chǎn)生。訂單履行后，平臺(tái)向貨主收取服務(wù)費(fèi)，按運(yùn)費(fèi)的一定比例收取并確認(rèn)為收入。滿幫管理層透露，公司將貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)定位為用戶粘性業(yè)務(wù)，其戰(zhàn)略意義在于提高貨主對(duì)于平臺(tái)的粘性和使用頻率。

截自滿幫集團(tuán)官網(wǎng)

滿幫管理層還介紹，從平臺(tái)業(yè)務(wù)本身來(lái)看，剔除貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，對(duì)公司整體利潤(rùn)層面影響也非常小，并不會(huì)影響公司的持續(xù)性運(yùn)營(yíng)和業(yè)務(wù)規(guī)模的提升。

此外針對(duì)此前“刷單”和“夸大交易量”的質(zhì)疑，滿幫公司再次駁斥表示，這是因其對(duì)公司業(yè)務(wù)模式的不了解。平臺(tái)增值稅主要分為兩類，一類是貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)（無(wú)車承運(yùn)）產(chǎn)生的增值稅（只有該部分涉及政府退稅返還），另一類是其他實(shí)際業(yè)務(wù)收入而產(chǎn)生的增值稅。增值稅主要是基于貨運(yùn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)開(kāi)票金額即滿運(yùn)寶GTV以及其他業(yè)務(wù)收入的9%進(jìn)行征收，而非基于平臺(tái)整體披露的GTV。

截自滿幫集團(tuán)官網(wǎng)

值得一提的是，根據(jù)滿幫在上一季度業(yè)績(jī)電話會(huì)中管理層的介紹，從2023年第一季度開(kāi)始，平臺(tái)將不再披露GTV，原因在于GTV的運(yùn)價(jià)指標(biāo)很大程度受到諸多外部因素的影響，主要包括油價(jià)、高速過(guò)路費(fèi)等，這些因素受到不可控力的影響，難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。相比之下，平臺(tái)履約訂單量更能真實(shí)反映公司業(yè)務(wù)的整體運(yùn)營(yíng)能力。