東吳證券：維持快手-W買入評級，看好商業(yè)化和利潤釋放持續(xù)加速

4月25日消息，東吳證券日前發(fā)布研究報告稱，看好快手獨特的社區(qū)文化、電商商業(yè)化的加速，以及利潤的持續(xù)釋放。將公司2023-2025年收入由1095/1251/1382億調(diào)整至1110/1255/1387億，2023-2025經(jīng)調(diào)整凈利潤由11/126/183億調(diào)整至17/113/184億，維持“買入”評級。

該行預(yù)計快手2023Q1收入249億，同比增長18.1%，超過此前預(yù)期，主要由直播和電商業(yè)務(wù)帶動；預(yù)計經(jīng)調(diào)整凈虧損2億，超過此前虧損5億的預(yù)期，主要由于收入端超預(yù)期增長及國際業(yè)務(wù)虧損的降低。公司利潤釋放節(jié)奏比預(yù)期快，預(yù)計公司2季度能實現(xiàn)盈虧平衡。

截自東吳證券研報

該行預(yù)計，快手直播和電商業(yè)務(wù)超預(yù)期增長，廣告業(yè)務(wù)穩(wěn)健。直播業(yè)務(wù)，該行預(yù)計2023Q1收入92億元，同比增長17%，主要由于頭部工會及達人引入順利。廣告業(yè)務(wù)，該行預(yù)計2023Q1收入131億元，同比增長15%，主要由內(nèi)循環(huán)帶動；進入4月，宏觀消費環(huán)境進一步回暖，外部廣告主信心恢復(fù)，該行預(yù)計公司2023Q2廣告業(yè)務(wù)將進一步復(fù)蘇。電商及其他業(yè)務(wù)，該行預(yù)計2023Q1收入26.6億元，同比增長42%；GMV達到2258億，同比增長29%；2023Q1電商業(yè)務(wù)商業(yè)化進一步加速，開始嘗試達人帶貨抽傭，疊加品牌及快品牌在GMV中占比的提升，該行預(yù)計后續(xù)電商takerate將持續(xù)上升。

該行預(yù)計毛利率環(huán)比提升，在整體收入超預(yù)期及海外虧損降低的情況下，預(yù)計經(jīng)調(diào)整凈虧損縮窄至2億。預(yù)計公司2023Q1毛利率46%，環(huán)比提升0.45pct；降本增效持續(xù)推行，預(yù)計銷售費用率35.7%，管理費用率3.7%，研發(fā)費用率13.3%；預(yù)計國際業(yè)務(wù)虧損收窄，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至2億。

圖源：快手官網(wǎng)

快手此前公布的截至2022年12月31日止年度業(yè)績公告顯示，公司2022年總營收達942億元，同比增長16.2%。2022年全年，快手國內(nèi)業(yè)務(wù)在經(jīng)營層面實現(xiàn)盈利，經(jīng)營利潤達1.92億元，此外，集團經(jīng)調(diào)整后EBITDA也實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，達18.1億。

2022年第四季度，快手應(yīng)用的用戶規(guī)模突破歷史新高，平均DAU同比增長13.3%達3.66億，平均MAU同比增長10.7%達6.4億。隨著平臺社交互動與信任氛圍繼續(xù)加強，互相關(guān)注的用戶對數(shù)達267億對，同比增長63.4%。

截自快手截至2022年12月31日止年度業(yè)績公告