東吳證券：維持快手-W買(mǎi)入評(píng)級(jí)，看好商業(yè)化和利潤(rùn)釋放持續(xù)加速

4月25日消息，東吳證券日前發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，看好快手獨(dú)特的社區(qū)文化、電商商業(yè)化的加速，以及利潤(rùn)的持續(xù)釋放。將公司2023-2025年收入由1095/1251/1382億調(diào)整至1110/1255/1387億，2023-2025經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)由11/126/183億調(diào)整至17/113/184億，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

該行預(yù)計(jì)快手2023Q1收入249億，同比增長(zhǎng)18.1%，超過(guò)此前預(yù)期，主要由直播和電商業(yè)務(wù)帶動(dòng)；預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整凈虧損2億，超過(guò)此前虧損5億的預(yù)期，主要由于收入端超預(yù)期增長(zhǎng)及國(guó)際業(yè)務(wù)虧損的降低。公司利潤(rùn)釋放節(jié)奏比預(yù)期快，預(yù)計(jì)公司2季度能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

截自東吳證券研報(bào)

該行預(yù)計(jì)，快手直播和電商業(yè)務(wù)超預(yù)期增長(zhǎng)，廣告業(yè)務(wù)穩(wěn)健。直播業(yè)務(wù)，該行預(yù)計(jì)2023Q1收入92億元，同比增長(zhǎng)17%，主要由于頭部工會(huì)及達(dá)人引入順利。廣告業(yè)務(wù)，該行預(yù)計(jì)2023Q1收入131億元，同比增長(zhǎng)15%，主要由內(nèi)循環(huán)帶動(dòng)；進(jìn)入4月，宏觀消費(fèi)環(huán)境進(jìn)一步回暖，外部廣告主信心恢復(fù)，該行預(yù)計(jì)公司2023Q2廣告業(yè)務(wù)將進(jìn)一步復(fù)蘇。電商及其他業(yè)務(wù)，該行預(yù)計(jì)2023Q1收入26.6億元，同比增長(zhǎng)42%；GMV達(dá)到2258億，同比增長(zhǎng)29%；2023Q1電商業(yè)務(wù)商業(yè)化進(jìn)一步加速，開(kāi)始嘗試達(dá)人帶貨抽傭，疊加品牌及快品牌在GMV中占比的提升，該行預(yù)計(jì)后續(xù)電商takerate將持續(xù)上升。

該行預(yù)計(jì)毛利率環(huán)比提升，在整體收入超預(yù)期及海外虧損降低的情況下，預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整凈虧損縮窄至2億。預(yù)計(jì)公司2023Q1毛利率46%，環(huán)比提升0.45pct；降本增效持續(xù)推行，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用率35.7%，管理費(fèi)用率3.7%，研發(fā)費(fèi)用率13.3%；預(yù)計(jì)國(guó)際業(yè)務(wù)虧損收窄，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至2億。

圖源：快手官網(wǎng)

快手此前公布的截至2022年12月31日止年度業(yè)績(jī)公告顯示，公司2022年總營(yíng)收達(dá)942億元，同比增長(zhǎng)16.2%。2022年全年，快手國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)在經(jīng)營(yíng)層面實(shí)現(xiàn)盈利，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)1.92億元，此外，集團(tuán)經(jīng)調(diào)整后EBITDA也實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，達(dá)18.1億。

2022年第四季度，快手應(yīng)用的用戶(hù)規(guī)模突破歷史新高，平均DAU同比增長(zhǎng)13.3%達(dá)3.66億，平均MAU同比增長(zhǎng)10.7%達(dá)6.4億。隨著平臺(tái)社交互動(dòng)與信任氛圍繼續(xù)加強(qiáng)，互相關(guān)注的用戶(hù)對(duì)數(shù)達(dá)267億對(duì)，同比增長(zhǎng)63.4%。

截自快手截至2022年12月31日止年度業(yè)績(jī)公告