震坤行赴美上市 擬募資2億美元

3月8日消息，工業(yè)用品采購服務(wù)平臺(tái)震坤行于3月7日晚向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交上市申請，計(jì)劃在紐交所上市，股票代碼為“ZKH”，高盛和華興擔(dān)任承銷商。震坤行招股書中尚未公布擬發(fā)行股份數(shù)及價(jià)格，但是其備案費(fèi)計(jì)算表（Calculation of Filing Fee Table）顯示，募資總額預(yù)計(jì)為2億美元。

震坤行成立于2014年，總部位于上海，為能源、建筑、汽車等行業(yè)客戶提供一站式MRO采購和履約解決方案。招股書顯示，2022年震坤行凈收入為83.15億元人民幣（12.06億美元），調(diào)整后凈虧損為6.261億元人民幣（9080萬美元）。

MRO意為維護(hù)、維修和運(yùn)營（Maintenance、Repair & Operations）所需物料。 震坤行旗下包括兩個(gè)MRO平臺(tái)：面向大型企業(yè)的“震坤行”（ZKH）及面向小微企業(yè)的“工邦邦”（GBB）。

截自震坤行官網(wǎng)

“震坤行”平臺(tái)又包括兩種收入模式：產(chǎn)品銷售模式和市場模式。產(chǎn)品銷售模式：向供應(yīng)商采購產(chǎn)品，管理庫存，并向客戶銷售，亦可以理解為“自營”模式。2022年，來自震坤行平臺(tái)產(chǎn)品銷售收入為72.77億元，在凈收入中所占比例為87.5%。

市場模式：供應(yīng)商通過震坤行平臺(tái)向客戶銷售產(chǎn)品，并向震坤行支付銷售傭金，亦可以理解為“平臺(tái)”模式。市場模式于2019年6月推出，截至2022年12月31日，有2400多家供應(yīng)商，累計(jì)售出約220萬個(gè)SKU，GMV達(dá)到14.44億元。

市場模式對(duì)GMV的貢獻(xiàn)從2020年的6.1%增加到2021的10.7%，并在2022年進(jìn)一步增加到15.4%。2022年市場模式收入為1.80億元，在凈收入中所占比例為0.6%。

招股書提到，市場模式下的客戶仍然可以無縫地獲得震坤行的履行服務(wù)和售后服務(wù)。面向小微企業(yè)的“工邦邦”平臺(tái)上線于2018年12月，目前為產(chǎn)品銷售模式，2022年工邦邦平臺(tái)收入為8.10億元，在凈收入中所占比例為8.7%。

截自震坤行Registration statement for certain foreign private issuers

此外，其他收入主要包括提供經(jīng)營租賃服務(wù)產(chǎn)生的收入，比如某些類型的機(jī)械和設(shè)備、測試和維修服務(wù)以及倉儲(chǔ)和物流服務(wù)。

截至2022年12月31日，震坤行產(chǎn)品覆蓋了五大產(chǎn)品類別、32個(gè)產(chǎn)品線、約1730萬個(gè)SKU，來源于21000多家供應(yīng)商。五類產(chǎn)品指，備件、化學(xué)品、制造零件、通用耗材和辦公用品。震坤行有一個(gè)專門的產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)進(jìn)行市場研究和SKU選擇。

震坤行的客戶數(shù)量，從2020年的3萬多家增加到2021的5.2多家，到2022年進(jìn)一步增加到5.8萬多家，包括4萬多名ZKH客戶和1.7萬多名GBB客戶。

截自震坤行Registration statement for certain foreign private issuers

2022年客均消費(fèi)16.16萬元（23429美元），為震坤行貢獻(xiàn)GMV超過100萬元以上的客戶數(shù)量，2020年至2022年分別為630家、1100家、1200家。2020年GMV排名前500的客戶，平均支出從2020年的590萬元增加到2021的970萬元，并在2022年進(jìn)一步增加到1010萬元；2020年GMV排名前500的客戶中，約91%在2022年與震坤行進(jìn)行了交易。

2020年至2022年，震坤行的GMV分別約為50億元、86億元和94億元，復(fù)合年增長率為37.3%；凈收入則分別為46.86億元、76.55億元和83.15億元。

收入成本主要由產(chǎn)品購買、入境運(yùn)輸費(fèi)用、庫存減記構(gòu)成。2020年至2022年，震坤行的收入成本分別為40億元、66億元、70億元，分別占各年總凈收入的85.5%、86.4%和84.2%。

從毛利水平看，震坤行過去三年的毛利率分別為14.5%、13.6%和15.8%。值得注意的是，在市場模式下，成本幾乎可以忽略不計(jì)，毛利率達(dá)到100%。

截自震坤行Registration statement for certain foreign private issuers