第一上海證券：維持美團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)218港元

2月15日消息，第一上海證券日前發(fā)布研報(bào)，維持美團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)218港元。針對(duì)此前媒體報(bào)道抖音將于3月1日上線全國(guó)外賣服務(wù)，第一上海證券認(rèn)為美團(tuán)外賣壁壘堅(jiān)固，市場(chǎng)對(duì)抖音進(jìn)軍外賣業(yè)務(wù)期望過(guò)高導(dǎo)致的美團(tuán)市值回調(diào)給予逢低吸納機(jī)會(huì)。

第一上海證券表示，2021年7月抖音就推出過(guò)“心動(dòng)外賣業(yè)務(wù)”，次年8月宣布與餓了么達(dá)成合作，并于12月向商家推出團(tuán)購(gòu)配送服務(wù)，但從效果上看，抖音對(duì)外賣的試水表現(xiàn)都很一般。

截自第一上海證券美團(tuán)研報(bào)

此外，第一上海證券認(rèn)為美團(tuán)的核心壁壘在于1P模式下的高效履約能力，美團(tuán)構(gòu)建了“低毛利、高壁壘”的商業(yè)模式。而抖音此次推出的外賣業(yè)務(wù)，主要是借助于順豐同城、達(dá)達(dá)、閃送等第三方履約團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)外賣送達(dá)，而非自建自己的騎手團(tuán)隊(duì)。

而像順豐同城等第三方履約團(tuán)隊(duì)它們的優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)距離的運(yùn)送履約能力，且客單價(jià)高，適合多人拼餐模式，而美團(tuán)外賣的優(yōu)勢(shì)在于實(shí)現(xiàn)兩公里范圍內(nèi)的30分鐘履約能力。且從覆蓋的城市看，目前抖音外賣的覆蓋城市主要在一二線城市，而美團(tuán)覆蓋了全國(guó)2800余個(gè)市縣，活躍商家數(shù)目達(dá)930萬(wàn)戶。

截自美團(tuán)App

第一上海證券還認(rèn)為，抖音外賣業(yè)務(wù)更多是抖音對(duì)流量的試水變現(xiàn)。抖音依靠用戶對(duì)短視頻的極高粘性，迅速占據(jù)中國(guó)最受歡迎的娛樂(lè)App排行榜，并通過(guò)廣告、直播帶貨，以及本地生活服務(wù)進(jìn)行流量變現(xiàn)，而當(dāng)前抖音外賣也是其中的一次試水，效果仍待觀察。

同日，開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)稱，維持美團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)?？紤]到本地生活線上及線下消費(fèi)恢復(fù)好于預(yù)期，上調(diào)美團(tuán)2022-2024年收入預(yù)測(cè)分別為2181/2769/3496億元；考慮2022Q4的疫情影響和防控放開(kāi)后對(duì)騎手運(yùn)力的短期沖擊，將2022年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)為23億元（原值34億元）；考慮到公司整體補(bǔ)貼率長(zhǎng)期有望穩(wěn)步優(yōu)化，上調(diào)公司2023-2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為169/319億元原值（109/310億元）。

截自開(kāi)源證券美團(tuán)研報(bào)