浙商證券維持國(guó)聯(lián)股份“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

8月25日消息，浙商證券近日發(fā)布《業(yè)績(jī)超預(yù)告上限，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之光繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)前行——國(guó)聯(lián)股份半年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告）。

報(bào)告稱(chēng)，公司連續(xù)3年收入均YoY+95%以上。2022H1收入279億元（YoY+99%），歸母凈利潤(rùn)4.27億元（YoY+98%），超過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)增公告指引4.18-4.22億元，扣非凈利潤(rùn)3.85億元（YoY+92%），超過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)增公告指引3.73-3.75億元；單Q2收入158億元（YoY+98%），歸母凈利潤(rùn)2.72億元（YoY+97%），扣非凈利潤(rùn)為2.40億元（YoY+ 94%）。

20Q1疫情最嚴(yán)重時(shí)公司實(shí)現(xiàn)127%的歷史高值增速；今年公司再度發(fā)起“產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)疫”提供直播采購(gòu)+運(yùn)費(fèi)減免+云倉(cāng)支持等政策，發(fā)放各類(lèi)優(yōu)惠券近4億元，規(guī)模與用戶(hù)粘性雙收。

22Q2毛利率3.01%，環(huán)比下降0.01 pct，同比下降0.36pct；規(guī)模效應(yīng)凸顯，經(jīng)營(yíng)管理效率持續(xù)提升，銷(xiāo)售費(fèi)率0.29%，同比下降0.14pct；管理費(fèi)率0.15%，同比下降0.11pct；扣非歸母凈利率1.52%，環(huán)比提升0.33pct，同比下降0.04pct。

涂多多營(yíng)收157億（+79%），凈利2.8億（+91%）；衛(wèi)多多營(yíng)收58億（+168%），凈利1.1億（+161%）；玻多多營(yíng)收22億（+82%），凈利0.5億（+65%）；糧油多多營(yíng)收22億（+143%），凈利0.3億（+156%）。反映出二級(jí)品類(lèi)拓展順利，已形成通用策略模型，公司“垂直品類(lèi)縱向做透→橫向復(fù)制”打法已成為行業(yè)標(biāo)桿。

擬發(fā)行GDR拓寬國(guó)際融資渠道，利于擴(kuò)大交易規(guī)模&推動(dòng)全球化產(chǎn)業(yè)影響力：GDR融資效率高、發(fā)行比例靈活，上市后資金將用于加強(qiáng)多多平臺(tái)建設(shè)、推進(jìn)全球供應(yīng)鏈戰(zhàn)略、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金等。公司擬發(fā)行GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超4000萬(wàn)股，不超過(guò)發(fā)行前公司普通股總股本的8.03%。

浙商證券表示，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，模式優(yōu)越性持續(xù)得到驗(yàn)證，上調(diào)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I收712.17/1208.01/1913.17億，同增91.29%/69.63%/58.37%，歸母凈利潤(rùn)10.36/16.91/26.69億，同增79.17%/63.15%/57.88%；目前對(duì)應(yīng)2022年50.04X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。