中金維持匯通達跑贏大市評級 目標價63.8港元

7月20日消息，中金近日更新匯通達網(wǎng)絡研報，維持跑贏大市評級，目標價63.8港元。7月14日公司發(fā)布正面盈利預告：即使在疫情出現(xiàn)反復的2022年上半年，公司深耕的下沉市場具有較強的增長韌性，疊加公司經營效率的提升，公司預計1H22經調整歸母凈利潤不少于人民幣1.8億元，較2021年同期增長不少于50%，符合市場預期。

公司持續(xù)提升供應鏈端賦能及協(xié)同的能力，為會員零售門店提供更穩(wěn)定高效的商品解決方案。公司主要面向下沉市場小店，且專注的品類是下沉市場居民的剛需，且品類較為豐富，在4-5月的疫情中受到影響有限，中金預計公司上半年收入同比增速超過30%。從公司主營的六大品類來看，3C、交通出行、酒水、農資農機實現(xiàn)較快增長。下半年，公司預計家居建材和家電的收入增速或將回暖。

疫情加速了商戶數(shù)字化轉型，公司預計2022上半年SaaS付費用戶數(shù)量有明顯的增加，隨著SaaS產品的優(yōu)化，存量客戶的續(xù)費率也有了提升。此外，公司加強在商家解決方案方面的技術投入，減少外包服務商，其毛利率相比去年同期也有大幅的上升。隨著公司服務業(yè)務收入增加，疊加服務業(yè)務相比交易業(yè)務擁有更高的利潤率，中金預計2022年上半年服務業(yè)務在整體公司毛利的占比超過20%，成為提升公司整體利潤率的重要推動力。

在交易業(yè)務層面，公司預計未來將重點提升老客戶的留存，提升小店粘性，并促進單店年交易金額的上升，希望追求更高質量的收入增長。此外，公司規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，經營效率得到提升，中金預計公司整體的利潤增速或將超過收入增速。

目前公司交易于2022年/2023年非通用會計準則市盈率52.8倍/31.5倍?？紤]到公司受到疫情影響小且經營效率的提升，中金上調2022年和2023年收入預測3%和3%至874億元和1,183億元，上調2022年和2023年經調整歸母凈利潤3%和3%至4.9億元和8.2億元，維持跑贏行業(yè)評級，維持基于SOTP的目標價63.8港元，對應2023年經調整市盈率為37.0倍，有18.6%的上漲空間。

天眼查資料顯示，匯通達總部設在南京，是中國領先的立足于農村市場的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。公司致力于以創(chuàng)新模式和數(shù)字化能力，通過會員制形式整合產業(yè)鏈供應端到零售端，為產業(yè)鏈中相關企業(yè)客戶提供一站式服務解決方案，實現(xiàn)產業(yè)鏈的重構升級、降本增效。公司憑借在產業(yè)供應鏈和智能零售領域的長期積累和深刻洞察，為會員提供包含商品、技術、營銷、數(shù)據(jù)、物流等一站式綜合服務解決方案。