華創(chuàng)證券維持阿里健康“推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.1港元

5月31日消息，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里健康“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.1港元，年度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下半年業(yè)績(jī)或好于上半年。

該行看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，依托于天貓、淘寶、支付寶等用戶運(yùn)營陣地，醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)未來有望繼續(xù)保持行業(yè)頭部地位；醫(yī)療健康及數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)仍具有較大增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收為266.8/347.7/457.2億元，同比增速為29.5%/30.3%/31.5%；歸母凈利潤為0.5/2.1/5.3億元。

報(bào)告中稱，醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)主要包括自主經(jīng)營的B2C零售、相關(guān)廣告業(yè)務(wù)和B2B集采分銷業(yè)務(wù)。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入179億元（同比+35.5%），增速較快的主要原因?yàn)椋阂咔橄禄颊呦M(fèi)習(xí)慣逐漸向線上轉(zhuǎn)移，公司不斷豐富自營B2C零售商品類目和SKUs，帶動(dòng)非藥品銷售提升；公司加速處方藥業(yè)務(wù)布局，豐富SKUs，加強(qiáng)與藥企的合作，優(yōu)化在線購藥流程，處方藥銷售規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速提升。

該行提到，公司醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，業(yè)務(wù)包括公司已從阿里巴巴集團(tuán)收購的藥品、保健食品、醫(yī)療器械、成人計(jì)生、隱形眼鏡、醫(yī)療及健康服務(wù)等類目電商平臺(tái)業(yè)務(wù)，以及為天貓醫(yī)藥平臺(tái)提供的外包服務(wù)業(yè)務(wù)以及醫(yī)藥新零售。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入19.96億元（同比+1.6%），已服務(wù)超2.6萬個(gè)商家（較21H1+1000個(gè)），庫存數(shù)量超過4400萬個(gè)SKUs（較21H1+400萬個(gè)）。

報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為20%（同比-3.3pcts），主要原因?yàn)檩^高毛利率的醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)收入占比下降及較低毛利率的處方藥業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)所致；銷售費(fèi)用率為9.6%（同比+1.8pcts），主要原因?yàn)楣炯哟筇熵堘t(yī)藥平臺(tái)及阿里健康大藥房品牌建設(shè)、B2C藥品（特別是處方藥）投入、銷售及運(yùn)營職能人員投入所致。管理費(fèi)用率為1.9%，同比持平；研發(fā)費(fèi)用率為3.5%（同比+0.8pcts）。

截止發(fā)稿，阿里健康港股股價(jià)報(bào)3.94港元，漲0.77%，總市值532.61億港元。

日前，瑞信發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里健康“跑贏大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由8港元削25%至6港元，將2023/2024財(cái)年凈虧損預(yù)測(cè)下調(diào)40%和63%，主要由于毛利率提高及成本比率降低，同時(shí)下調(diào)長(zhǎng)期收入及純利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，以反映短期內(nèi)的增速放緩 。

報(bào)告中稱，截至3月底止，阿里健康2022下半財(cái)年收入同比增長(zhǎng)34%至112.21億元，遠(yuǎn)超該行預(yù)期，而凈虧損也大幅收窄至3400萬元。該行預(yù)計(jì)其2022下半年處方藥/非處方藥/非藥物銷售增長(zhǎng)94%/1%/51%，其中非處方藥增長(zhǎng)面臨壓力，而多元化的創(chuàng)新服務(wù)則推動(dòng)了健康護(hù)理和數(shù)字服務(wù)的增長(zhǎng)。