招商證券維持美團(tuán)“強(qiáng)烈推薦-A”評級 目標(biāo)價243.8港元

5月17日消息，招商證券發(fā)布研究報告表示，受疫情影響，招商證券預(yù)計，美團(tuán)Q1增速有所放緩，但短期疫情擾動并不影響美團(tuán)長期發(fā)展空間與競爭力。預(yù)計美團(tuán)2022Q1實現(xiàn)營業(yè)收入453.8億元，同比+22.6%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤-48.9億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，目標(biāo)價243.8港元。

截至5月17日11:38，美團(tuán)報170.3港元，漲4.16%，總市值1.05億港元。

外賣方面，3月受疫情影響增速放緩，短期波動不改長期空間。預(yù)計美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)1-2月單量穩(wěn)步增長，但3月以來受疫情影響部分城市餐飲供給與騎手運力短缺，3月中下旬單量增速明顯放緩，同時預(yù)計紓困政策的實施對MR帶來小幅影響。招商證券預(yù)計，Q1外賣單量同比增長16%，收入同比增長16.2%，OPM為6.3%。

到店酒旅方面，短期疫情影響較為明顯，看好業(yè)務(wù)長期潛力。預(yù)計美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)1-2月增長趨勢良好，3月受疫情影響增速明顯放緩，同時由于到店酒旅業(yè)務(wù)一線城市占比較外賣更高，預(yù)計受影響程度高于外賣。預(yù)計Q1到店酒旅業(yè)務(wù)收入增長15%，OPM為41%。

新業(yè)務(wù)方面，預(yù)計Q1新業(yè)務(wù)收入同比增長41%，經(jīng)營虧損95億元，其中美團(tuán)優(yōu)選虧損60億元。美團(tuán)今年在保持新業(yè)務(wù)高速增長的同時注重經(jīng)營提效，4月優(yōu)選逐步退出西北等單量密度低、盈利能力較弱的區(qū)域，主要是出于ROI角度考慮，不改社區(qū)電商長期戰(zhàn)略價值。此外，閃購、買菜、團(tuán)好貨、快驢等新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，長期亦有望為公司收入與利潤增長貢獻(xiàn)有效增量。

因此，招商證券調(diào)整美團(tuán)2022-2024年分別實現(xiàn)收入2283.3/3077.0/3889.3億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤-79.4/124.6/308.7億元，考慮到各業(yè)務(wù)長期增速與盈利能力，給予2022年外賣業(yè)務(wù)5倍PS，到店酒旅業(yè)務(wù)15倍PS，新業(yè)務(wù)1倍PS。