招商證券維持美團(tuán)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降至304港元

7月23日消息，招商證券（香港）發(fā)布研究報(bào)告，隨著公司的投入加大，預(yù)計(jì)21年二季度美團(tuán)的經(jīng)調(diào)整凈虧損將達(dá)到35億元人民幣。該行將21/22/23財(cái)年的預(yù)測經(jīng)調(diào)整凈利率分別下調(diào)1.3/1.8/1.6個(gè)百分點(diǎn)，維持美團(tuán)“買入”評級，將目標(biāo)價(jià)從315港元下調(diào)至304港元。

該行預(yù)計(jì)美團(tuán)21年二季度的收入增速將同比放緩至73%，達(dá)到427億元人民幣，這主要源于疫情后各業(yè)務(wù)線自20年二季度開始均有所復(fù)蘇。

預(yù)計(jì)外賣收入同比增速將下降至60%，基于三點(diǎn)原因。其一，外賣需求于20年二季度開始逐步恢復(fù)，導(dǎo)致今年二季度外賣單量增長有所放緩；其二，隨著大多數(shù)小商家恢復(fù)營業(yè)，每單平均價(jià)格預(yù)計(jì)將同比下降至47元人民幣；其三，20年二季度美團(tuán)通過降低傭金率扶持商家，因此今年二季度變現(xiàn)率預(yù)計(jì)將同比提升至14.1%。

另外，該行預(yù)計(jì)到店酒旅收入將維持88%的快速同比增長。在到綜業(yè)務(wù)上，該行預(yù)計(jì)傭金收入仍將保持快速增長。而在酒店業(yè)務(wù)上，本地間夜量有望受益于出境游需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)游，以及長途游轉(zhuǎn)向短途游等有利因素，持續(xù)保持高速增長。

目前，該行預(yù)計(jì)21年二季度到店酒旅業(yè)務(wù)的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率將環(huán)比，同比雙雙下降至39.9%，主要源于公司加大對該業(yè)務(wù)的補(bǔ)貼以拓展更為下沉的市場。另一方面，21年二季度新業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將同比增長94%。此外，該行認(rèn)為籠罩著美團(tuán)的反壟斷監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)將逐步減輕，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)已將其引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展的政策目標(biāo)有效地傳達(dá)給業(yè)內(nèi)玩家。

截止發(fā)稿，該股股價(jià)跌2.93%，報(bào)271.6港元，最新總市值1.66萬億港元。