全零售生態(tài)發(fā)力 助推國美零售價值回歸

上周A股走勢很強勁，上證綜指全周上漲1.63%，以貴州茅臺等白酒股為代表的消費概念股紛紛大幅反彈，龍頭貴州茅臺重新奪回2000元的整數(shù)價位。但是受到美國股市低迷的影響，上周港股走勢一般，恒生指數(shù)在經歷了周一大跌1.76%的震蕩之后，隨后幾日有所修復，但是修復力度有限；特別是以阿里巴巴、美團為代表的電商平臺龍頭，全周僅能維持小幅上漲，漲幅都只在1%左右。

但特別值得一提是國美零售（0493.HK）的表現(xiàn)，那絕對是可圈可點，在上周恒生指數(shù)的漲幅僅為0.96%的情況下，國美零售全周漲幅達5.97%，顯著強于股市整體。這主要歸功于上周四的表現(xiàn)，當天國美零售股價強勢突起，漲幅高達7.46%，成交量也較前一日放大了一倍以上，而當天恒指漲幅僅為1.08%。

但從技術面分析來看，上周四的一根大陽線，成功上穿了5日、10日、20日多條均線，一舉扭轉了此前多日的低迷狀態(tài)；并且從中線角度看，與9月下旬的0.66元的低點，形成了完美的W趨勢，后期一旦成功上穿60日均線，更有望迎來一波持續(xù)性的強勢上攻行情。

偶然嗎？其實很多看似偶然的事件，其背后都有必然的因素，在左右著趨勢的轉變。

國美零售的變化，都源自于其基本面的變化，而這早在幾個月之前就已經發(fā)生了。具體而言，國美零售先是于今年9月收購了多宗優(yōu)質物業(yè)，然后又通過對國美家、安迅物流、打扮家、國美酒窖、共享共建5項優(yōu)質資產的托管，完成了全零售生態(tài)共享平臺的構建。特別是5項優(yōu)質資產托管方案中，透露出來的下有保底、上不封頂?shù)脑O計理念，這都讓國美零售的經營基本面煥然一新、充滿了想象力。

之前市場一直擔心國美零售存在資金壓力較大、債務率高的問題，但在今年下半年推進各項協(xié)議之后，國美零售資本結構不斷優(yōu)化，負債率大幅下降，目前其資產負債率已從年初的高位下降到不到80％。

不僅如此，在今年11月底，國美零售還與齊魯銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲齊魯銀行提供的總額人民幣15億元綜合授信、結算業(yè)務、供應鏈融資等綜合金融服務支持。齊魯銀行是一家全國首批、山東省首家設立并引進境外戰(zhàn)投的城商行，其金融業(yè)務在山東省全省銀行業(yè)金融機構中排在前列；齊魯銀行在其公告中還特別提到，“積極探索縣域金融、消費金融、科技金融、三板金融、物流金融等特色化發(fā)展模式”，能夠看到這里面包含的消費金融、物流金融的特色化發(fā)展模式，都與國美零售的主營業(yè)務有著密切的關聯(lián)。

能夠得到齊魯銀行這樣一家總資產達四千億以上的銀行的鼎力支持，一下就拿到15億元綜合授信，這足以說明在大型金融機構眼中，國美零售的債務風險完全在可控范圍，且業(yè)務發(fā)展具有強勁活力。

而就在獲得15億元綜合授信前幾日，國美零售還發(fā)布公告稱，以年利率5%的利息率向安迅物流認購9億元的五年期債券，并可在雙方協(xié)定下額外延長兩年；在債券期限內，國美零售有權行使轉股權，行使購股權后，國美零售將持有安迅物流的30%股權。

國美這一動作傳遞出的信號是：重視物流建設，并加大對物流平臺的投入力度。物流作為零售業(yè)態(tài)的重要環(huán)節(jié)，直接影響著零售企業(yè)的整體布局，國美戰(zhàn)略孵化安迅物流，意味著國美在實現(xiàn)新戰(zhàn)略的路程上，已邁出關鍵一步，這更與國美后來能夠獲得定位在“物流金融等特色化發(fā)展模式”的齊魯銀行的信貸支持相輔相成。

多提一句安迅物流，這也是國美旗下最優(yōu)質的資產之一。安迅物流標志性的服務是“送裝一體”，即對于有安裝需求的家電產品，安迅物流會在送貨時一并完成安裝工作；在過去幾年，安迅物流的送裝一體能力被視為物流行業(yè)的稀缺資源，也吸引了京東、小米等零售平臺型企業(yè)的合作。更不用說，在本次獲得9億元資金補充之后，安迅物流得以加快基礎設施建設，進一步強化競爭優(yōu)勢。

除此之外，國美零售的創(chuàng)新精神更是值得稱道。在今年九月份的2021電商大會上，國美控股集團CEO杜鵑就向外界傳遞出國美擁抱零售元宇宙的信號，旨在為消費者提供連接面更廣、融合度更深、互動性更強、場景感更真的全場景消費體驗。彼時“元宇宙”的概念還尚未形成火爆資本市場、備受資本矚目的階段，足見國美對于“元宇宙”絕不是在蹭概念，而是冷靜觀察之后暗下布局。

從上述信息不難看到，國美零售的基本面在今年下半年中發(fā)生的巨變，不僅明確了公司長期發(fā)展的定位，而且通過多種資本運作方式來夯實長期發(fā)展的根基、鞏固其在大零售產業(yè)鏈中的價值定位，更有近日來諸多消息指向國美零售的“全零售生態(tài)共享平臺”戰(zhàn)略，在各個維度上的快速落地和進化。雖然從總市值的角度來看，當前國美零售的總市值可能還沒有發(fā)布半年報那會兒高，但其實其當下的核心價值，早已不是半年報那時候的國美零售所能夠比擬的了。

換句話說，今年下半年的國美零售，核心價值在快速增長、經營基本面快速進化和轉好，但是這些信息似乎并未沒有體現(xiàn)在公司股價的表現(xiàn)上。而巴菲特曾說過，股市短期來看是投票機，長期來看是稱重機，也就說股價短期來看更多受到市場情緒、投資者信心的影響，但長期來看一定取決于公司的內在價值。

作為一家1987年誕生的中國最早的零售連鎖企業(yè)之一，國美零售親歷了中國零售行業(yè)三十多年的發(fā)展與迭代，經過近年的沉淀和積蓄，正在向上突破，并跨過了從低迷到增資的臨界點。從這個角度來看，核心價值在快速增長的國美零售，在上周的股價上漲，特別是周四一根大陽線上穿了5日、10日、20日等多條均線下，正在實現(xiàn)其價值回歸。