國美零售與國美管理訂立管理服務(wù)框架協(xié)議 全面構(gòu)建零售生態(tài)圈

10月11日，國美零售（0493.HK）發(fā)布公告稱，其與控股股東全資擁有的國美管理有限公司(簡稱“國美管理”)訂立了框架協(xié)議，將向國美管理的五家附屬公司，包括國美生態(tài)科技控股有限公司(以下簡稱“國美家”)、海南海思企業(yè)管理有限公司(以下簡稱“共享共建”)、海南貝智企業(yè)管理有限公司(以下簡稱“打扮家”)、迅贏投資有限公司(以下簡稱“安迅物流”)及眾買秀(寧波)科技有限公司(以下簡稱“國美窖藏”)（以上公司以下簡稱“目標(biāo)公司”）提供管理服務(wù)，服務(wù)期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，為期三年。

此次委托管理后，國美零售與目標(biāo)公司的各項(xiàng)系統(tǒng)將全面打通。目標(biāo)公司業(yè)務(wù)涵蓋“一店多能”線下展示場景、家裝、家居、物流配送、酒業(yè)等多個家生活領(lǐng)域，托管后，國美零售將由供應(yīng)鏈主導(dǎo)的公司升級為具備供應(yīng)鏈能力的平臺主導(dǎo)型公司，將在“家·生活”戰(zhàn)略上形成生態(tài)閉環(huán)，全面實(shí)現(xiàn)一體化，有利于整體估值的大幅優(yōu)化及全面提升。

市值大幅提升

從證券市場既往經(jīng)驗(yàn)看，托管經(jīng)營最直接的效用是托管收入直接成為利潤來源之一。在零售業(yè)競爭激烈的當(dāng)下，巨幅的托管收入可以有效拓寬上市公司的業(yè)績。

本次簽約后，國美零售將按照業(yè)績分級，從“國美家”“共享共建”“打扮家”“安迅物流”“國美窖藏”五大公司獲得數(shù)以億計(jì)的管理費(fèi)，未來業(yè)績將得到大幅提升。此外，若目標(biāo)公司未來業(yè)績或現(xiàn)金流為正，國美零售還將獲得市值數(shù)億元的股權(quán)激勵。通過收取管理費(fèi)、獲得股權(quán)激勵、行使購股權(quán)，國美零售預(yù)期可獲得1000億元以上的市值提升。此外，5個目標(biāo)公司的資金投入和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)由其大股東承擔(dān)，國美零售可享有無風(fēng)險(xiǎn)收益，得以輕裝發(fā)展。

此外，國美零售在線上、線下、供應(yīng)鏈、物流、大數(shù)據(jù)等方面具有的豐富經(jīng)驗(yàn)和雄厚能力，簽訂此框架協(xié)議后，有望進(jìn)一步加強(qiáng)資源開拓和利用，通過協(xié)同經(jīng)營對產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行高效整合，持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營效率、商業(yè)模式和盈利能力。

優(yōu)化完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

此次協(xié)議簽訂，也順應(yīng)了宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)發(fā)展整體趨勢，實(shí)現(xiàn)雙方在經(jīng)營層面的全面拓展和整體升級，貫通價值鏈，增厚價值網(wǎng)，推動雙方協(xié)同發(fā)展和共贏，使得國美整體業(yè)務(wù)布局更完整。

5個戰(zhàn)略資產(chǎn)包以代管方式注入國美零售后，將建立起六個平臺協(xié)同經(jīng)營的完整閉環(huán)，簽約后的“國美家”將進(jìn)一步完善國美零售線下平臺的基礎(chǔ)和能力，實(shí)現(xiàn)線上和線下平臺的全面整合；“打扮家”與“國美窖藏”將豐富國美零售供應(yīng)鏈平臺以形成差異化優(yōu)勢；安迅物流將為國美零售提供物流服務(wù)的全面支撐，大幅提升服務(wù)效率和體驗(yàn)；“共享共建”將為國美零售開拓出更開放的平臺生態(tài)和資源網(wǎng)絡(luò)。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入將進(jìn)一步健全國美零售經(jīng)營價值鏈，并釋放出協(xié)同經(jīng)營的新增長空間和經(jīng)營價值。

鎖定未來紅利

此次托管協(xié)議明確了國美零售提供的管理服務(wù)的收入比例與股權(quán)獎勵份額，并以優(yōu)惠價格鎖定了5個戰(zhàn)略資產(chǎn)包所在的高增長行業(yè)的價值增值的優(yōu)先購股權(quán)和長期發(fā)展紅利。被托管的5個資產(chǎn)包均為高增長潛力資產(chǎn)，市場前景可觀。其中，“打扮家”聯(lián)合麥肯錫預(yù)測，國內(nèi)家裝市場規(guī)模到2025年將達(dá)6萬億，“打扮家”2024年戰(zhàn)略目標(biāo)為5000億，未來發(fā)展不容小覷；“國美窖藏”主要從事私人酒窖及共享倉庫的提供以及收藏品交易，業(yè)務(wù)延伸到茶葉及煙草。煙、酒、茶是近年新興收藏品，市場逐漸壯大并從小眾走向大眾，根據(jù)某平臺統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，老酒市場交易從2013年的110億元一路攀升到去年創(chuàng)記錄的628億元，顯示出非凡的增長潛力。

國美零售方面表示，托管協(xié)議簽訂，是一項(xiàng)大股東全面助力公司經(jīng)營能力提升，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、高價值增長的積極舉措。國美創(chuàng)始人黃光裕希望，全面代管后，國美零售管理團(tuán)隊(duì)能夠抓住時代和市場的寶貴機(jī)遇期，精益管理，為公司的主營業(yè)務(wù)通過協(xié)同賦能實(shí)現(xiàn)價值倍增。同時通過好的管理，持續(xù)拓展5個戰(zhàn)略資產(chǎn)包的經(jīng)營規(guī)模和盈利能力，為國美零售實(shí)現(xiàn)代管收入最大化和未來增值價值最大化。