祖龍娛樂（9990.HK）：聚焦多元化精品 靜待業(yè)績與估值雙增長

近日，中國銀河證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著Z世代消費(fèi)需求的崛起，多品類游戲產(chǎn)品有望全面爆發(fā)，建議關(guān)注祖龍娛樂（9990.HK）等具備完善產(chǎn)品矩陣且研發(fā)能力優(yōu)異的公司。

祖龍娛樂公布的2021年中報(bào)顯示，公司營收錄得約人民幣5.54億元，與去年同期基本持平；毛利率約為79.6%，處于行業(yè)較高水平。中金、摩根大通、國金證券等頭部券商分別給予祖龍娛樂“跑贏行業(yè)”、“增持”和“買入”評級。

公開資料顯示，祖龍娛樂是擁有開發(fā)精品移動游戲能力及良好市場口碑的領(lǐng)先的中國移動游戲開發(fā)商，在全球范圍內(nèi)積累了豐富的游戲產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)。自成立以來，祖龍娛樂在產(chǎn)品研發(fā)上需要始終如一的走精品化，先后推出《萬王之王 3D》《龍族幻想》《鴻圖之下》等多款現(xiàn)象級長線產(chǎn)品。

公開資料顯示，繼去年首次成功開拓SLG品類后，祖龍娛樂一直在加碼布局開放世界、女性向、射擊類等熱門品類，并計(jì)劃于2021年下半年及2022年期間在全球各地推出多款手游。

據(jù)悉，2021年7月，祖龍娛樂的首個(gè)擬真星球開放大世界探索手游《諾亞之心》已開啟首次封閉測試。據(jù)悉，該游戲不僅借助虛幻引擎技術(shù)強(qiáng)大的性能及表現(xiàn)力，為玩家打造了一個(gè)與眾不同的無縫球形連續(xù)大地圖，而且突破了傳統(tǒng)MMORPG職業(yè)限制，多變的玩法讓玩家獲得更加自由的游戲體驗(yàn)。

此前祖龍娛樂公布的西方魔幻題材的SLG手游《項(xiàng)目C》計(jì)劃于2021年下半年開始海外測試并在海外首先推廣上線，后續(xù)在中國大陸發(fā)行。由于研發(fā)和發(fā)行的準(zhǔn)入門檻高，從強(qiáng)研發(fā)商角度來看，SLG品類能幫自身構(gòu)建起競爭壁壘和在游戲領(lǐng)域的長線競爭力；同時(shí)，自研自發(fā)和多區(qū)域發(fā)行也將延長產(chǎn)品的生命周期。

祖龍娛樂在MMO這一強(qiáng)勢品類布局上也不斷精進(jìn)，儲備了一款引用國際IP打造的手游《項(xiàng)目B》，目前其IP授權(quán)和全球發(fā)行已分別與該IP電影票房收入超15億美元的娛樂公司及騰訊公司達(dá)成了“IP-研發(fā)-發(fā)行”的三強(qiáng)合作。

以精品化為基礎(chǔ)，祖龍娛樂多元化產(chǎn)品矩陣構(gòu)建將不斷擴(kuò)大自己的受眾圈層，同時(shí)高品質(zhì)開發(fā)及高頻率迭代將提高新產(chǎn)品吸引力并使自研產(chǎn)品長期維持較高流水。

深耕精品游戲賽道，堅(jiān)守長期主義，祖龍娛樂的高成長性和長期投資價(jià)值不言而喻。目前整個(gè)游戲行業(yè)估值較低，隨著新手游推出帶來業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)，祖龍娛樂等頭部公司有望迎來業(yè)績與估值雙增長。