東方證券維持阿里巴巴買入評級 目標價253.1港元

8月9日消息，今日，東方證券發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW“買入”評級，目標價253.1港元，F(xiàn)Y2022-2024收入預測為9192/10913/12661億元，經(jīng)調(diào)整EBITA為1768/2082/2397億元，分部估值計算公司市值總計45740億元。

東方證券表示，收入整體略不及預期受新零售、云計算影響，海外零售、菜鳥業(yè)務表現(xiàn)亮眼。受新零售、云計算影響，阿里巴巴收入整體略不及預期，海外零售、菜鳥業(yè)務表現(xiàn)亮眼。該公司本季度總營收2057.40億元（yoy+34%），略低于我們預期的2103.14億元。分業(yè)務來看，客戶服務收入810.02億元（yoy+14%）保持平穩(wěn)增長。云計算業(yè)務增長速度降低至29%，海外大客戶丟失的影響仍在持續(xù)。新零售業(yè)務增長82%，高鑫零售(4.89, -0.10, -2.00%)由于線下業(yè)務面對較大壓力表現(xiàn)較弱。海外零售電商和菜鳥物流兩塊業(yè)務分別增長51%和50%，表現(xiàn)亮眼。

東方證券還表示，盈利符合預期，云計算、數(shù)字娛樂盈利持續(xù)改善。本季度該公司經(jīng)調(diào)整EBITA為417.31億元（yoy-8%），基于公司將新增利潤投入與新興業(yè)務的指引，利潤增長步伐放緩符合預期。此外，云計算與數(shù)字娛樂經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率分別為2.1%和-5.2%，均為歷史最高值，盈利持續(xù)改善。

最后是新興業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，預計未來加大投入布局長期，打造綜合產(chǎn)品矩陣。阿里巴巴以淘寶天貓為核心，淘內(nèi)發(fā)展閑魚、淘寶直播豐富內(nèi)容，淘外通過淘寶特價版、MMC持續(xù)滲透下沉市場，再加之以本地生活服務、新零售業(yè)務群，整體向綜合的產(chǎn)品矩陣持續(xù)進化。本季度公司社區(qū)團購GFA、GMV分別環(huán)比增長260%、200%；閑魚MAU突破1億；淘特AAC突破1.9億；餓了么、Lazda訂單分別增長超50%、90%。各項新興業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，公司預計未來繼續(xù)增加投入，為長期發(fā)展持續(xù)布局。

同日，東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴“買入”評級，將2022/2023財年經(jīng)調(diào)整EPS從8.3/9.7元分別調(diào)整至6.3/8.1元，并預計2024財年EPS為10.2元，分別同比增長-8.2%/27.5%/26.1%，對應PE25.2x/19.8x/15.7x（人民幣/港幣=0.83）。

東吳證券表示，由于阿里投入加大，東吳證券預計未來幾個季度其利潤率將持續(xù)承壓。阿里本季度銷售費用同比增長98%，導致公司核心盈利指標EBITA同比下滑8%。同時公司管理層預計未來幾個季度業(yè)務投入將加大，因此，利潤率將持續(xù)承壓。