上市新喜難掩舊傷 哈啰突圍仍存懸念

哈啰出行需要借助資本續(xù)寫新故事，更需要借助新故事打動資本。

最近，哈啰出行正在撕掉“幸存者”這一標(biāo)簽，向“共享出行第一股”的位置靠近。4月24日，哈啰出行正式向美國SEC遞交招股書，準(zhǔn)備在美國納斯達(dá)克上市，計(jì)劃通過IPO籌集至多1億美元資金。瑞信、摩根士丹利及中金公司為聯(lián)席保薦人。

準(zhǔn)備上市的消息讓看好哈啰出行的人感到振奮，但與此同時(shí)，遞表后，哈啰出行此前面臨的實(shí)際困境也隨之暴露在了大眾視野。招股書顯示，2018年至2020年三年間，哈啰出行共計(jì)虧損48億元。

即便其營收逐年擴(kuò)大，虧損逐年縮窄，哈啰出行的資金狀況依然很緊張。經(jīng)過2019年12月最后一筆融資后，哈啰至今沒傳出融資消息。截至2020年12月底，哈啰賬面現(xiàn)金有8.25億元，流動資產(chǎn)34.09億元。按此前的虧損情況來看，若無外部資金注入，哈啰出行能否堅(jiān)持到盈利是個(gè)大問題。

所以此時(shí)加速上市進(jìn)程，在很多業(yè)內(nèi)分析人士看來，是哈啰出行迫不得已的“自救”行為。不過，縱使哈啰最終搶先于嘀嗒、滴滴實(shí)現(xiàn)上市，籌到了新一筆資金，若沒有新的發(fā)力點(diǎn)，后續(xù)依然難以盈利。

作為哈啰出行的基本盤，共享單車的毛利率仍然低迷。表面上看，從共享單車到共享電單車，再到生產(chǎn)和銷售電單車，哈啰的兩輪業(yè)務(wù)風(fēng)生水起。然而，哈啰的兩輪車業(yè)績卻不是很理想。過去兩年，兩輪車業(yè)務(wù)為哈啰出行貢獻(xiàn)了超過九成以上的營收，具體到利潤上，兩輪車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的毛利潤去年僅有3.7億元，毛利率不足7%。

值得一提的是，哈啰若想靠提高單價(jià)的方式來拉動毛利率也并不容易。經(jīng)過前幾年的價(jià)格戰(zhàn)，共享單車的價(jià)格已經(jīng)被壓到了低點(diǎn)，用戶心中已經(jīng)形成了共享單車低價(jià)的印象。今后再想往上漲價(jià)，可能就會導(dǎo)致用戶流失或者使用頻次下降，直接影響其市場競爭力。

在這樣的處境下，只靠共享兩輪車的故事，哈啰已經(jīng)很難打動資本的心。畢竟，ofo和摩拜的“前車之鑒”擺在眼前，資本市場對共享單車大都選擇保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

所以，這一兩年來，哈啰出行一直在跨界試水，通過發(fā)展新業(yè)務(wù)進(jìn)行多元化布局，試圖用新的“故事”，向資本方“拉票”。

2020 年 4 月，哈啰出行上線“吃喝玩樂”的本地生活入口，提供包含酒店、餐飲等到店服務(wù)；5 月，上線了跑腿業(yè)務(wù)“哈啰快送”，切入同城即時(shí)配送業(yè)務(wù)；7 月，在淄博桓臺縣試點(diǎn)首家生鮮店“哈先生”；8 月，哈啰在 APP 內(nèi)開放了火車票購買窗口；10月，“哈啰打車”上線，并在廣東省中山市試運(yùn)行“經(jīng)濟(jì)車”項(xiàng)目。

但是，圍繞出行做本地生活服務(wù)，哈啰出行面臨的競爭也不小。在哈啰試圖涉足的其他細(xì)分領(lǐng)域中，目前都已有頭部玩家占據(jù)著大量的市場份額，并各自擁有著自己的“護(hù)城河”。因此，哈啰不少新業(yè)務(wù)推出后并沒有掀起太大波瀾。

如今，同城即時(shí)配送有閃送、順豐同城等勁敵；網(wǎng)約車領(lǐng)域有T3出行、滴滴出行等強(qiáng)力對手；社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)又被美團(tuán)、拼多多、阿里巴巴、京東等巨頭鎮(zhèn)守。

想要從上面這些對手中殺出重圍，不可避免需要大量的資金投入，而資金恰好是這些年勒在哈啰脖頸上的繩索。

所以，哈啰出行關(guān)于本地生活服務(wù)的故事，在得到新的資本支持前，其“想象空間”暫時(shí)還不為人知。

那么，難道哈啰就沒有可講的東西，只能“赤膊”上市嗎？倒也不是，在一些支持者眼里，哈啰的順風(fēng)車就比較有“看頭”。

招股書披露，2020年哈啰完成9450萬次順風(fēng)車服務(wù)，總交易額69.7億元，同比增長137.9%，市場占比38%。

作為比較，我們不妨來觀察一下順風(fēng)車領(lǐng)域的老玩家嘀嗒出行。根據(jù)其近日在港交所重新提交的招股書顯示，2020年嘀嗒出行順風(fēng)車業(yè)務(wù)總交易額超80億元，累計(jì)搭乘乘客數(shù)3670萬人次。2020年四個(gè)季度分別完成交易額12.51億元、20.54億元、23.86億元以及23.78億元。

從交易額的規(guī)模來看，在順風(fēng)車業(yè)務(wù)上，哈啰出行和嘀嗒出行已經(jīng)非常接近。另外，從司機(jī)規(guī)模上來看二者也相差不遠(yuǎn)。截至2020年12月31日，哈啰順風(fēng)車?yán)塾?jì)交易用戶2610萬人，注冊司機(jī)近千萬人；截至2020年末，嘀嗒在全國366個(gè)城市提供順風(fēng)車平臺，擁有約2070萬注冊私家車主，包括約1080萬名認(rèn)證私家車主。

上線不過兩年，哈啰順風(fēng)車能夠達(dá)到這種成績，其背后的增長潛力或許能讓資本市場眼前一亮。有業(yè)內(nèi)人士甚至預(yù)計(jì)，哈啰有很大概率將在2021年超越嘀嗒成為順風(fēng)車行業(yè)最大規(guī)模的平臺。

無論從哪個(gè)角度切入，也無論能否將新故事撰寫地體面漂亮，對于哈啰出行來說，上市并不是終點(diǎn)，而可能是更激烈競爭的開始。