交銀國際：阿里目標(biāo)價調(diào)整至358美元/344港元 維持買入評級

4月13日消息，交銀國際發(fā)布報告，該行預(yù)計阿里巴巴2021財年第4季度收入1830億元人民幣（下同），同比增60%，對比市場預(yù)期的1813億元。預(yù)計核心商業(yè)/云/數(shù)娛收入同比增64%/57%/37%。調(diào)整后EBITA為276億元，商業(yè)/云/數(shù)娛EBITA利潤率22%/1.7%/-31%。

交銀國際表示，罰款182億元占2021財年第3季度自由現(xiàn)金流19%，占凈現(xiàn)金不到5%，將導(dǎo)致2021財年第4季度GAAP凈虧損97億元。反壟斷處罰落地突顯各平臺運營效率和能力，以為消費者/商家提供最優(yōu)質(zhì)的購物體驗和經(jīng)營服務(wù)及收入增長為宗旨，最終有核心技術(shù)及資源優(yōu)勢的公司將受益。

報告認(rèn)為，公司入局社區(qū)電商，擴(kuò)充生鮮/快消銷售場景，為長期估值提升奠定基礎(chǔ)，估計2022財年電商平臺EBITA利潤僅增5%，利潤率同比或降6個百分點。目前估值吸引。按SOTP，目標(biāo)價從361美元/347港元調(diào)整至358美元/344港元，對應(yīng)2021日歷年38倍市盈率，維持買入評級。

美銀證券日前也發(fā)布研究報告，維持阿里巴巴-SW“買入”評級，目標(biāo)價由314港元降至293港元。 

美銀證券表示，上調(diào)阿里2021-2023年銷售預(yù)測1%至6%，但下調(diào)期內(nèi)每股盈測，主因新業(yè)務(wù)投入、反壟斷罰款及商戶挽留開支，不過2023-2026年間增長預(yù)計加快。另外，罰款也去除了監(jiān)管不確定性，對其龐大用戶基礎(chǔ)及云業(yè)務(wù)、菜鳥及海外業(yè)務(wù)長遠(yuǎn)看法正面。