交銀國(guó)際維持拼多多“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)189美元

3月18日消息，交銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告，拼多多2020年第四季度收入超預(yù)期。GMV同比增57%。年活躍買(mǎi)家數(shù)/MAU分別環(huán)比增長(zhǎng)5700萬(wàn)/7700萬(wàn)至7.88億/7.2億。年活躍買(mǎi)家的平均支出同比增23%至2115元（人民幣，下同）。2020年第四季度總收入為265億元，同比增146%，環(huán)比增87%，超出該行預(yù)期42%，主要因廣告貨幣化率提升，同時(shí)新的自營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量。

該行指出，剔除新自營(yíng)業(yè)務(wù)的影響，拼多多2020年第四季度調(diào)整后凈利率環(huán)比持基本持平，其中營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率同比收窄16個(gè)百分點(diǎn)至68%，但被多多買(mǎi)菜的履約成本所抵消。

該行認(rèn)為，為滿足用戶多元化購(gòu)買(mǎi)需求，拼多多2020年第三季度末開(kāi)始提供自營(yíng)業(yè)務(wù)，不會(huì)成為發(fā)力重點(diǎn)。多多買(mǎi)菜與同業(yè)社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的不同在于，其獲客對(duì)團(tuán)長(zhǎng)依賴較低，主要來(lái)自拼多多平臺(tái)導(dǎo)流。估算多多買(mǎi)菜2020年第四季度日單量約1500萬(wàn)，履約成本約14-15億元。

該行上調(diào)拼多多2021/2022年收入27%/22%，主要考慮自營(yíng)業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)（對(duì)利潤(rùn)率有負(fù)面影響）。該行預(yù)計(jì)伴隨每用戶平均花費(fèi)增加，2021年GMV仍將維持增勢(shì)。多多買(mǎi)菜短期仍無(wú)法盈利，但高頻買(mǎi)菜業(yè)務(wù)有望提升用戶活躍度。該行維持拼多多189美元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)15倍2021年市銷(xiāo)率，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

3月17日晚間，拼多多對(duì)外披露截至12月31日的2020年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，去年第四季度，拼多多總營(yíng)收為人民幣265.477億元（約合40.686億美元），同比增長(zhǎng)146%；歸屬于拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣13.764億元（約合2.109億美元），而上年同期凈虧損人民幣17.516億元；不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣1.845億元（約合2830萬(wàn)美元），而上年同期凈虧損人民幣8.150億元。

截至2020年12月31日止十二個(gè)月，拼多多的GMV達(dá)16676億元，相比2019年的10066億元增長(zhǎng)66％。