利潤(rùn)暴跌90%,為何海底撈股價(jià)卻大漲?

作者 | 范智林

來(lái)源 | 金融智庫(kù)（ID：jinrongo2o）

近日，海底撈因?yàn)橐粍t業(yè)績(jī)預(yù)告，再度引起了股民的廣泛討論。

一、利空來(lái)襲，海底撈股價(jià)卻大漲

3月1日，海底撈發(fā)布了公司2020年的盈利預(yù)告，公告披露公司2020年凈利潤(rùn)同比下降約90%，約2.35億左右。

海底撈業(yè)績(jī)公布后，券商紛紛下調(diào)海底撈目標(biāo)價(jià)。

中國(guó)銀行將海底撈評(píng)級(jí)下調(diào)至賣(mài)出，目標(biāo)價(jià)54港元，相當(dāng)于較目前價(jià)格砍價(jià)21.57%；花旗將海底撈評(píng)級(jí)下調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)下調(diào)20%至55港元。

雖然公布了重大利空，券商也紛紛下調(diào)其目標(biāo)價(jià)，但當(dāng)天海底撈股價(jià)卻大幅高開(kāi)，最終收漲8.17%。

那么，是什么讓海底撈股價(jià)在業(yè)績(jī)利空情況下大漲？

這就得從去年12月恒指公司對(duì)指數(shù)提出了五大優(yōu)化建議說(shuō)起，五大建議中的一條就是將增加成份股數(shù)量至65-80只。

而在2月26日晚間（上周五），恒生指數(shù)有限公司宣布2020年第四季度的恒生指數(shù)系列檢討結(jié)果，恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)、恒生科技指數(shù)成分股均出現(xiàn)了一些變化，相關(guān)變動(dòng)從3月15日開(kāi)始生效。

首先，海底撈、阿里健康、龍湖集團(tuán)這3只個(gè)股被納入恒指，成為新藍(lán)籌標(biāo)的，調(diào)整后恒指成分股由52只增加至55只。

其次，恒生國(guó)企指數(shù)納入碧桂園服務(wù)和農(nóng)夫山泉，剔除海螺創(chuàng)業(yè)、中國(guó)石油、恒安國(guó)際和華潤(rùn)燃?xì)?家國(guó)企。

最后，恒生科技指數(shù)納入海爾智家和萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)-SW，剔除邱太科技、貓眼娛樂(lè)、心動(dòng)公司和易鑫集團(tuán)。

而這些指數(shù)成分股的調(diào)入或調(diào)出，也將相關(guān)個(gè)股資金的變動(dòng)。對(duì)個(gè)股來(lái)說(shuō)，被指數(shù)納入意味著資金的流入，被指數(shù)剔除意味著資金的流出。

根據(jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì)匯總，目前追蹤恒生指數(shù)的ETF資金規(guī)模約為217億美元，追蹤國(guó)企指數(shù)和恒生科技指數(shù)的ETF資金規(guī)模分別約為49億美元和3億美元。

據(jù)中金公司測(cè)算，此次調(diào)整預(yù)計(jì)將帶動(dòng)3.9億美元的被動(dòng)型資金流入阿里健康、海底撈和龍湖集團(tuán)3家公司。其中1.94億美元流入阿里健康，1.26億美元流入海底撈，0.7億美元流入龍湖集團(tuán)。

大量被動(dòng)型資金的流入，自然帶動(dòng)三只股票的大漲。3月1日,除了海底撈大漲外，阿里健康大漲9.42%，龍湖集團(tuán)上漲3.7%。

當(dāng)然，被動(dòng)跟蹤指數(shù)資金的流入，并不會(huì)持續(xù)很久，最多也就一兩天，因此這也不是網(wǎng)友在看到海底撈業(yè)績(jī)預(yù)告后議論的重點(diǎn)。

二、2020年利潤(rùn)下跌90%，股價(jià)反而大漲133%

網(wǎng)友議論的重點(diǎn)是海底撈2020年凈利大跌90%，為何其股價(jià)在半年多時(shí)間內(nèi)反而大漲133%！

2020年海底撈股價(jià)啟動(dòng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，大概是在海底撈公布半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告之際。

7月7日,海底撈公布上半年虧損9-10億元之后，其股價(jià)小幅下探之后就開(kāi)始緩慢走高；8月11日海底撈股價(jià)大漲12.95%，一舉突破之前高位；

8月25日海底撈公布半年報(bào)后，隨后兩日股價(jià)大漲14.75%,隨后一路走高，今年前30個(gè)交易日，股價(jià)更是飆升近40%。

從去年7月7日到今年2月17日半年多的時(shí)間內(nèi)，海底撈股價(jià)上了133.7%。

在2020年業(yè)績(jī)大幅確定大幅下滑的情況下，海底撈股價(jià)之所有翻番，是因?yàn)槭袌?chǎng)資金在抱團(tuán)投向行業(yè)龍頭。

其中最為典型的例子就是茅臺(tái)。

在近2000千只基金抱團(tuán)下，茅臺(tái)股價(jià)從3月低點(diǎn)960.1塊一路飆升至今年2月的2627.88元，漲幅超過(guò)150%。

被譽(yù)為“水中茅臺(tái)”的農(nóng)夫山泉，去年9月上市后短短4個(gè)月股價(jià)翻倍；調(diào)味品龍頭海天味業(yè)，股價(jià)也在1年時(shí)間內(nèi)翻倍。

那么作為“餐飲屆茅臺(tái)”、火鍋行業(yè)絕對(duì)龍頭的海底撈，自然少不了抱團(tuán)機(jī)構(gòu)。

機(jī)構(gòu)之所以抱團(tuán)購(gòu)買(mǎi)海底撈，因?yàn)榭春闷淝熬?，為何這么說(shuō)呢？

今年海底撈業(yè)績(jī)下滑，主要是因?yàn)橐咔橛绊懀?季度海底撈因?yàn)橐咔榉揽匦枰I(yè)長(zhǎng)達(dá)46天，據(jù)中信建投預(yù)測(cè)海底撈因此損失約50.4億元，導(dǎo)致其上半年虧損9.65億元。

雖然上半年業(yè)績(jī)?cè)愀?，但是下半年海底撈業(yè)績(jī)大幅改善。

20年三季度，海底撈總體的翻桌率在達(dá)到了新冠疫情前水平的80-90%，翻桌率的上升讓海底撈扭轉(zhuǎn)上半年大幅虧損的局面，下半年在匯兌損失2.35億的情況下凈利潤(rùn)達(dá)到12億左右，比2019年下半年的14.34億元只下滑16.3%，從而使得全年盈利約2.35億元。

三、機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好火鍋行業(yè)前景

這只是投資者看好海底撈的一個(gè)原因，另一個(gè)更加重要的原因是海底撈借助新冠疫情大舉擴(kuò)張。

新冠疫情之下，眾多中小餐館因?yàn)橘Y金短缺問(wèn)題紛紛退出市場(chǎng)，這恰恰給了餐飲巨頭們絕佳的擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。

海底撈自然也沒(méi)有放過(guò)這個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)。

2020年上半年，海底撈新開(kāi)門(mén)店173家，全球門(mén)店總數(shù)從年初的768家增至6月末的935家，下半年海底撈的開(kāi)店速度翻倍。

在1月召開(kāi)的投資者電話(huà)會(huì)議上，海底撈表示公司下半年新開(kāi)業(yè)的餐廳已超330家，全年新開(kāi)500多家餐廳，高于公司原先400多家新餐廳的指引，這意味著20年底海底撈門(mén)店總數(shù)已超過(guò)1250家。

而這還不是海底撈擴(kuò)張的極限，2021年海底撈有望繼續(xù)保持較高的開(kāi)店速度，預(yù)計(jì)新開(kāi)門(mén)店數(shù)量有望超過(guò)600家。

因此，不少機(jī)構(gòu)不僅看好海底撈，還看好整個(gè)火鍋賽道。

而2月1日，方正證券發(fā)布《海底撈：中式火鍋龍頭，正處黃金發(fā)展期》報(bào)告表示海底撈已跑通1-3線(xiàn)及以下城市單店模型，目前正處于加速拓店的黃金時(shí)期。

這并非空談，而是有數(shù)據(jù)為證。2013-17年，我國(guó)火鍋餐廳市場(chǎng)規(guī)模CAGR達(dá)到12%，增速高于其他中式餐飲賽道；而2019年火鍋門(mén)店平均凈利率達(dá)13.7%，高于其他餐飲業(yè)態(tài)。

因此在東亞前海證券研究所所長(zhǎng)賀燕青看來(lái)，在政策助力內(nèi)需加快釋放的背景下，全方位消費(fèi)升級(jí)是大勢(shì)所趨，火鍋已經(jīng)成為餐飲行業(yè)的最優(yōu)賽道。

因此資金層面的波動(dòng)導(dǎo)致海底撈、頤海國(guó)際、九毛九等個(gè)股的大幅回調(diào)，不改變市場(chǎng)對(duì)火鍋行業(yè)長(zhǎng)期看好觀(guān)點(diǎn)。

對(duì)于未來(lái)抱團(tuán)股的趨勢(shì)，多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)抱團(tuán)股調(diào)整趨勢(shì)大概率延續(xù)，而且抱團(tuán)現(xiàn)象還可能更加嚴(yán)重。