三年虧損8個億，云跡科技在絕望的邊緣

從資本寵兒到虧損八億，云跡只剩下最后的救命稻草。

三年虧損八個億……這并不是什么夕陽產(chǎn)業(yè)的末路，而是商用機(jī)器人這一新興行業(yè)的龍頭企業(yè)——云跡科技的現(xiàn)狀。

你或許沒有聽過云跡科技，但在兩年前，你去的每一家高檔酒店都能看見它生產(chǎn)的酒店機(jī)器人。

即便云跡科技主推的商用機(jī)器人與機(jī)器狗、人型機(jī)器人這樣的具身智能不太一樣，但這虧損似乎不合常理，畢竟機(jī)器人可是現(xiàn)在的大熱門，稍有些風(fēng)吹草動就會上新聞或上熱搜。云跡科技究竟為何虧損如此嚴(yán)重？

一、頭部企業(yè)的興衰之路

（圖源：云跡科技官網(wǎng)）

云跡科技成立于2014年，專注商用服務(wù)機(jī)器人研發(fā)，初期瞄準(zhǔn)酒店場景。

2015年，推出首款酒店機(jī)器人“潤”系列（英文“Run”），主打送物、迎賓功能，但市場接受度低，推廣困難。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2020年，由于疫情，酒店對“無接觸服務(wù)”的需求激增，酒店機(jī)器人進(jìn)入人們的視野，云跡科技也水漲船高，訂單量暴漲，覆蓋超3萬家酒店，成為萬豪、洲際等頂級酒店集團(tuán)的供應(yīng)商。

在融資方面，自從成立之初拿下安徽人工智能產(chǎn)業(yè)基金的種子輪融資，云跡科技以平均一年一輪的速度總共進(jìn)行了8輪融資，騰訊、阿里巴巴、科大訊飛、聯(lián)想創(chuàng)投、攜程等眾多知名企業(yè)紛紛入局，為云跡科技的發(fā)展提供了堅實的資金支持。

（圖源：云跡科技招股書）

然而，這樣的盛景很快就消失了。現(xiàn)在的云跡科技，可謂是負(fù)債累累。

2022-2024這三年間，云跡科技累計虧損8.15億元，現(xiàn)金流壓力持續(xù)惡化。截至2024年底，公司流動資產(chǎn)僅4.29億元，流動負(fù)債卻高達(dá)20.1億元，流動比率僅0.2。

更要命的是，其中早期融資協(xié)議中還有對賭條款形成18.7億元“贖回負(fù)債”。

由于港股允許未盈利科技企業(yè)上市，面對這種嚴(yán)峻的財政情況，云跡科技只能轉(zhuǎn)頭港股。而如果云跡科技未能在18個月內(nèi)上市，則需償還巨額債務(wù)，因此其港股IPO進(jìn)程已成“續(xù)命”關(guān)鍵。

在機(jī)器人行業(yè)，虧損并非個例。

例如以人型機(jī)器人為標(biāo)志的優(yōu)必選。優(yōu)必選的營收連年增長，但也難逃持續(xù)虧損的魔咒，甚至虧損比例還不小。2020-2024年的凈利潤率分別為-95%、-113%、-97%、-117%、-86%。

（圖源：優(yōu)必選2024年年度業(yè)績公告）

從上圖可以得知，在營收上，優(yōu)必選2024年收入總額13.05億元，同比增23.7%，增幅為近五年來最高。對增幅貢獻(xiàn)最大的，是“消費(fèi)級機(jī)器人及其他硬件設(shè)備”，根據(jù)年報中的信息，大概率是智能貓砂盆以及智能冰箱喂食器等小件。

而往年曾作為收入主力的物流智能機(jī)器人、教育智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案卻都失速，占收入比例從36.9%和32.9%下降為24.7%和27.8%。

作為公司標(biāo)志的人形智能機(jī)器人業(yè)務(wù)所屬的“其他行業(yè)定制智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案”，營收雖然增加，占比卻仍然只有10.8%，還無法挑起營收大梁。

當(dāng)然，相比云跡科技而言，優(yōu)必選的財政狀況已經(jīng)算良好了。

二、用戶就是上帝，痛點帶來收益

云跡科技不會無緣無故虧損至此，主要原因在于其產(chǎn)品并沒有解決酒店的痛點，也無法滿足入住者的多樣化需求。

首先，云跡科技超80%收入來自酒店機(jī)器人業(yè)務(wù)，2023年這一比例甚至高達(dá)95.1%，這使得它的業(yè)務(wù)非常依賴酒店場景，相當(dāng)于把雞蛋都放在一個籃子里了。

（圖源：云跡科技招股書）

而酒店業(yè)采購預(yù)算收縮、價格戰(zhàn)加劇，正將機(jī)器人價格壓低。

其次，從產(chǎn)品功能上來講，酒店機(jī)器人并沒能達(dá)到降本增效的作用。

一方面，酒店機(jī)器人功能單一，僅能送貨、清潔，同時維護(hù)成本高昂，對于酒店業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性沒有幫助，導(dǎo)致酒店采購意愿下降。

另一方面，即使是在送貨、保潔方面，很多任務(wù)機(jī)器人也代替不了人力，比如更換布草和房間打掃，以及酒店的大堂或走廊的應(yīng)急清理和邊角清潔。而配送機(jī)器人也存在著信號不穩(wěn)定、輸出服務(wù)不穩(wěn)定等問題。

總的來說，它沒有抓住用戶的痛點，既沒有解決酒店對降本增效的需求，又沒有優(yōu)化用戶使用體驗，來形成自己的獨特優(yōu)勢，使得其產(chǎn)品在激烈的市場競爭中敗下陣來。

最后，云跡科技的崛起主要因為抓住了疫情這個風(fēng)口浪尖，而現(xiàn)在酒店對“無接觸服務(wù)”的需求減少，消費(fèi)者對酒店機(jī)器人的需求主要是滿足科技感和新鮮感。

但隨著人機(jī)交互、故障頻發(fā)等問題出現(xiàn)，消費(fèi)者對酒店機(jī)器人祛魅，更不需要酒店機(jī)器人了。在疫情之后，也沒有尋找到新的機(jī)遇和新的出路，這才陷入進(jìn)退兩難的境界。

（圖源：微博）

市場機(jī)遇就像海浪，企業(yè)就是沖浪的人，抓住機(jī)會成功起浪以后仍不能有絲毫懈怠，還需要努力保持平衡，才能循著浪沖向遠(yuǎn)方。

三、虧損第一劍，先斬研發(fā)部

這是云跡科技和優(yōu)必選不約而同選擇的路。

2024年底，云跡科技CTO林小俊離職創(chuàng)業(yè)。與此同時，公司研發(fā)投入占比從42%降至23.4%，遠(yuǎn)低于行業(yè)頭部企業(yè)水平，銷售費(fèi)用卻反增2.46%。

而研發(fā)費(fèi)用的減少也是優(yōu)必選財政狀況改善的重要原因之一。其研發(fā)費(fèi)用較2023年減少了1240萬元，占收入比例由2023年的46.5%減少至2024年的36.6%。

在機(jī)器人這種競爭激烈、有一定技術(shù)門檻、迭代迅速的新興行業(yè)，創(chuàng)新力就是企業(yè)的生命力。

就像是自從deepseek出來之后，大廠們都不約而同搞出了更多樣更優(yōu)質(zhì)的開源大模型一樣，在科技行業(yè)，原地踏步本身就是一種倒退，因為總有人在追趕。

和宇樹科技做對比，其作為機(jī)器人行業(yè)頭部企業(yè)，是少見的連續(xù)五年盈利，而它對研發(fā)的重視程度很高。

在宇樹的策略里，研發(fā)創(chuàng)新才是解決問題的關(guān)鍵。宇樹通過自研自產(chǎn)部分零部件，使上游的零件供應(yīng)商變成了材料供應(yīng)商，不僅更適配宇樹的研發(fā)需求，還避免了中間商溢價的問題。

而與此同時，宇樹的研發(fā)資金需求也只會多不會減，相當(dāng)于把支付溢價的費(fèi)用交換來更優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈，這是宇樹的智慧。

（圖源：云跡科技招股書）

然而，對于云跡科技而言，這樣的道路也不是模仿了就能行得通的。

研發(fā)投入和回報是有時間差的，而這個時間差是有風(fēng)險的。一是不知道會出現(xiàn)什么意外導(dǎo)致資金鏈斷了，二是不能百分百保證回報足以回本甚至能供給下一次投入。

所以，在資金鏈本就緊張的情況下，最保守的做法就是砍掉研發(fā)費(fèi)用，尋找其他出路，等資金鏈周轉(zhuǎn)好后再重新投入研發(fā)。

然而，這屬于吊著一口氣的做法，像走著獨木橋，只是暫時掉不下去，但不保證上岸。

并且，如果策略不當(dāng)，資金鏈周轉(zhuǎn)許久都沒有得到足夠重新投入研發(fā)的資本，就會陷入惡性循環(huán)，在不斷縮減研發(fā)費(fèi)用的過程中走向衰亡。

云跡科技就陷入這種僵持狀態(tài)，雖然一直維持著研發(fā)費(fèi)用，但資金鏈供應(yīng)不足，雪上加霜的就是研發(fā)沒有突破性成果，以此一轉(zhuǎn)頹勢。

因此，云跡科技只能寄希望于在港股上市，緩解資金鏈緊張了。

（圖源：豆包AI生成）

還是那句話，在以科技創(chuàng)新為主的未來行業(yè)里，一個企業(yè)的創(chuàng)造力就是它的生命力，如何讓理論技術(shù)落地、如何讓研發(fā)滿足用戶需求，這些都是關(guān)乎成敗的問題。