國(guó)盛證券：維持名創(chuàng)優(yōu)品“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)50港元

5月22日消息，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持名創(chuàng)優(yōu)品“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)FY2023-FY2025歸母凈利潤(rùn)17.1/19.8/22.8億元，目標(biāo)價(jià)50港元。公司FY2023Q3國(guó)內(nèi)恢復(fù)疊加海外高增，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。作為全球日雜零售龍頭，憑借渠道、供應(yīng)鏈等優(yōu)勢(shì)，以輕資產(chǎn)模式在全球高速擴(kuò)張，同時(shí)已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望貢獻(xiàn)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，當(dāng)前海外業(yè)務(wù)高增、國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)展店推進(jìn)，盈利能力改善明顯，業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。該行提到，公司海外占比提升+品牌升級(jí)落地助力毛利改善，經(jīng)調(diào)整凈利率大幅優(yōu)化。毛利率表現(xiàn)優(yōu)秀：本季度品牌升級(jí)疊加海外，尤其直營(yíng)市場(chǎng)占比提升，使得毛利率維持出色表現(xiàn)，為39.3%/同比+9.1pct，拆分來(lái)看國(guó)內(nèi)商品毛利率同比增長(zhǎng)近7%，TOPTOY會(huì)計(jì)毛利率同比增長(zhǎng)近9%，得益于產(chǎn)品組合優(yōu)化，高利潤(rùn)率獨(dú)家產(chǎn)品占比提升。盈利能力持續(xù)優(yōu)化：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)4.83億元/同比+336.3%，對(duì)應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利率為16.4%/同比+11.7pct，環(huán)比+1.4pct。